中国金融周期与经济周期测度及动态关系研究

本文应用马尔科夫区制转换动态因子模型(MS-DFM),分别对中国金融周期和经济周期进行测度及转折点识别。研究发现:中国金融周期与经济周期波动都呈现出“收缩期长、扩张期短”的非对称特征,并且存在着明显的峰谷交错现象,金融周期先行于经济周期6个月。为进一步研究二者的非线性动态关系,本文建立了马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)。研究发现:中国经济发展进入新常态以来,金融周期和经济周期的联合波动一直处于“低增长、低波动”的低区制状态。在不同区制下,金融周期对经济周期都具有显著的正向冲击效应;而经济周期对金融周期的影响存在一定的不确定性。

中国经济周期转折点的识别及其持续时间——基于马尔可夫转换动态因子模型的分析

基于1995年7月-2020年7月的月度数据,选择发电量、工业增加值、出口和社会消费品零售总额的增长率四个指标,构建马尔可夫转换动态因子模型,用于识别中国经济周期的转折点及其周期持续时间。结果发现,中国经济的扩张状态与紧缩状态是不对称的,总体上扩张期长于紧缩期,紧缩期平均为12个月,同时外生因素的正负影响也会延长扩张期或紧缩期的持续。我国宏观经济调控在一定程度上缩短了经济紧缩状态的运行时间,降低了负面影响,因而未来仍有待于加强。