资本市场国际化能抑制公司违规吗?--基于A股纳入明晟(MSCI)新兴市场指数的准自然实验

高水平的对外开放有利于推动资本市场高质量发展,抑制公司违规行为。本文基于A股纳入MSCI新兴市场指数这一事件,探究了纳入MSCI对公司违规的影响。结果发现:纳入MSCI能够显著抑制上市公司的违规倾向和违规次数;影响机制检验结果表明,分析师预测存在显著信息治理的中介效应;进一步,当两权分离度较低、审计机构为非国际四大会计师事务所时,能提高非四大所的审计质量,且抑制作用更明显。本文拓展了资本市场国际化研究的领域和视角,并为国际指数调整的经济影响研究提供了有益启示。

资本市场国际化抑制了企业非效率投资吗?——基于A股纳入MSCI指数的准自然实验

A股正式纳入摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数进一步推动了中国资本市场国际化,为我国金融领域的高水平开放提供了重要支撑。利用A股纳入MSCI这一外生冲击所形成的准自然实验,探究纳入MSCI对企业投资效率的影响可发现:纳入MSCI指数能抑制企业非效率投资并显著地改善投资不足。机制检验表明,纳入MSCI通过缓解融资约束、吸引更多分析师关注、提高股价信息含量的方式,促进企业投资效率的提升;进一步地,纳入MSCI指数后抑制企业非效率投资的作用,在外部监管强度偏弱、内部治理机制完备的样本组中更为明显。

资本市场国际化与企业社会责任报告印象管理

以2010-2020年的A股上市公司为样本,基于PSM-DID模型考察了A股纳入MSCI指数的外生事件对企业社会责任报告印象管理的影响。结果发现,A股纳入MSCI能够有效抑制上市公司的社会责任报告印象管理行为,而儒家文化和高管海外背景则在上述关系中发挥了积极的调节功效。进一步研究表明,资本市场国际化的治理功效主要是通过改善信息质量和降低代理成本这两条途径得以发挥,且在内部控制质量较高、外部审计质量较低、自愿性信息披露更充分、未投保董责险、管理层权力大以及国有企业的样本中更为显著。检验发现,A股纳入MSCI后通过约束社会责任报告的印象管理行为提升了企业的财务绩效并降低了真实盈余管理水平。

中国A股纳入MSCI新兴市场指数

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）20日宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数（ACWI）。

资本市场国际化能提升企业价值吗?——基于A股纳入MSCI指数的准自然实验

A股纳入MSCI指数是我国资本市场国际化进程中的重要一步,该举措为改善企业信息环境、优化企业治理机制、提升企业价值提供了一个新的契机。本文以A股纳入MSCI指数作为一项准自然实验,基于我国2015―2021年A股上市企业的季度数据,采用多时点DID模型对纳入MSCI指数与企业价值之间的因果关系进行实证研究。研究结果表明:将A股纳入MSCI指数可以通过提高治理水平以及信息透明度来提升企业价值。进一步研究表明:企业的代理成本越高、股票流动性越强,纳入MSCI指数对企业价值的提升作用越显著;相对于国有企业来说,非国有企业纳入MSCI指数对提升企业价值的效果更显著。

资本市场国际化如何提高股价信息含量——基于A股纳入MSCI指数的准自然实验

随着金融加快扩大开放和资本市场改革的全面深化,资本市场双向开放驶入快车道。A股纳入MSCI指数是中国资本市场走向国际化的一个重要标志。为探究资本市场国际化对股价信息含量的影响,本文以A股纳入MSCI指数这一事件为准自然实验,基于2014—2020年的股票样本,使用双重差分法进行了实证分析。实证结果表明:与未纳入MSCI指数的股票相比,纳入MSCI指数能显著增加股价中的信息含量;进一步分析发现,资本市场国际化对股价信息含量的影响是通过公司信息环境和治理水平传导,两个影响路径均存在部分中介效应;对比国有企业与非国有企业的子样本检验结果,发现纳入MSCI指数对非国有企业股价信息含量的提升程度更大。因此,在做好防范金融风险工作的同时,建议进一步加快资本市场开放,完善上市公司信息披露和内部治理机制,放宽民营企业市场准入标准,助力经济高质量发展。

资本市场开放对估值重塑的影响研究——来自科创板纳入MSCI指数的证据

伴随MSCI中国A股在岸可投资市场指数首次纳入科创板股票,中国资本市场对外开放的步伐进一步扩大,科创板的创新驱动和对未盈利创新型企业的包容,使得优质的科创板股票开始进入全球资本配置视野,并逐步得到国际市场的认可。海外资金加配的科创板股票能否伴随中国资本市场对外开放和改革深入推进得以估值重塑,对于推动资本市场高质量发展具有积极作用。以纳入MSCI指数科创板股票为研究对象,采用2019年7月科创板开市到纳入MSCI指数后的股票交易数据尝试对资本市场开放中的估值重塑进行分析,基于倾向得分匹配和双重差分模型分析科创板股票首次纳入MSCI对股价的影响。研究结果显示,纳入MSCI指数存在明显的公告效应,科创板股票在纳入MSCI后超额收益率获得显著提升;进一步研究发现该估值提升效应在高股价、高流动性和高市盈率的科创板股票中更显著,且上述研究结论具有稳健性。研究结果丰富和拓展了资本市场开放效果研究领域的文献,为MSCI指数进一步扩容和推动资本市场高质量发展提供了政策启示。

资本市场国际化与审计师风险应对行为——基于企业生命周期视角

在加快构建国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下,如何评价A股纳入MSCI指数成为学术界与实务界共同关注的焦点。文章以2010—2020年A股上市公司为样本,基于PSM-DID模型考察A股纳入MSCI指数外生事件对审计师风险应对行为的影响。结果发现:资本市场国际化后标的企业审计师审计投入更少、审计收费更低,且上述抑制效应主要体现在生命周期处于成熟期企业中;进一步研究表明,资本市场国际化作用效果主要是通过缓解标的企业融资约束和提高管理层语调乐观度这两条途径得以发挥,在管理层短视程度较高和内部控制质量较好企业样本中更为显著;经济后果检验揭示,A股纳入MSCI指数后通过减少审计师审计投入和审计收费有助于降低企业的风险承担水平和高管变更概率。

国家金融状况对企业债务结构的影响研究--基于新兴市场国家FCI指数的实证

本文通过构建VAR模型测算世界主要新兴市场经济体的金融状况指数(FCI),进而探究全球金融危机后各国金融状况对于非金融企业债务结构的影响。2010~2019年间面板数据的基准回归和异质性回归的实证分析表明,新兴市场经济体的杠杆率和债务期限结构受到国家金融状况、经济增长和企业层面特征的共同影响,这种影响也存在国家间和行业间的差异。总体来看,上行的金融状况会使企业减少对于长期债务融资的依赖,降低企业的总杠杆率和长期杠杆率,缩短债务期限。金融状况对企业债务结构的影响方向因国家而异,上行的金融状况对部分行业企业的长期债务融资具有显著的抑制作用。

资本市场国际化的鞭策效应:A股纳入MSCI指数与企业ESG表现

经济全球化是时代发展趋势,资本市场国际化如何影响企业可持续经营理念备受关注。本文基于2018年6月A股正式纳入MSCI新兴市场指数(A股“入摩”)这一外生事件,使用多时点双重差分模型,探讨中国资本市场的国际化进程对企业ESG表现的影响与内在机理。研究发现,A股“入摩”对企业ESG表现产生了积极影响,主要提升了企业在环境(E)和治理(G)方面的表现。机制分析表明,这种积极影响源于企业对融资需求、境外投资者融入和外部关注压力三方面的考量。进一步分析表明,A股“入摩”对企业ESG提升存在溢出效应,且“入摩”后积极提升ESG的企业在后续经济绩效与治理水平方面均有显著提升。本文研究表明,深化中国资本市场国际化有助于提升企业管理者对ESG表现的关注,不仅进一步揭示了资本市场改革建设的积极作用,对于思考如何推动中国企业的ESG投入也具有重要启示意义。

新兴市场股票价格与原油价格波动外溢相关性研究

原油价格影响着全球经济的发展特别是新兴市场的发展,原油市场及新兴市场都成为了大宗商品及金融衍生品投资者关注的焦点。文章利用VAR-BEKK-GARCH模型考察了国际原油价格及新兴市场指数的波动外溢,发现原油价格无论在收益率还是外溢波动的关联程度上都对新兴市场指数有着关键的引导作用。同时进一步探究了最优套期保值比例及投资组合比例,以期为投资者优化产品品种配置比例以及控制产品风险提供相应的措施及建议。

新兴市场国家市场经济环境与跨国并购相关性研究

新兴市场的市场潜力(包括市场规模、市场增长率、市场强度、市场消费能力、商业基础设施、经济自由度、市场对外接受度和国家风险)越大,对跨国并购的吸引力越强,其中经济自由度、市场强度、商业基础设施的发展水平对跨国并购的吸引能力更强。新兴市场内部市场经济制度的完善及与发达国家的接轨是提高吸引外资竞争力的重要条件。

新兴证券市场对外开放及绩效分析

近十余年来 ,全球资本市场发展迅速 ,庞大的投机资金在全球资本市场流动。对外开放证券市场 ,不仅加快了本国对外开放的进程 ,同时也加速了国内证券市场的发展 ,它是新兴证券市场发展过程中必须经历的阶段 ,并给这些新兴证券市场带来了深远的影响。中国推出QFII(合格的外国机构投资者 )制度 ,将在市场投资理念、资金流向等方面对中国证券市场产生重要影响。

中外证券市场收益之比较——基于MSCI的经验数据

综述了新兴资本市场与中国股市的收益特征,并选用MSCI全球证券指数数据进行了实证分析,结果发现:(1)所有市场收益率分布均具有"有偏、尖峰、肥尾"的非正态特性,收益具有"长记忆性"自相关,但新兴市场表现更为明显;(2)新兴市场"高风险高收益"明显;(3)新兴市场的分割性特征明显,区域经济一体化而非全球经济一体化特征明显,美、日、欧洲和新兴国家多极发展的态势明显;(4)美国股市表现为"右偏"而中国股市表现为"左偏",可能与MSCI成分股选择标准和美国近期经济发展良好有关。

强势美元冲击新兴市场,我们如何应对

近来,随着美国10年期国债利率逼近3%重要关口,美元指数持续走强,最高一度触及4个半月来新高至93.26,导致阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴市场国家货币出现＂连锁式＂大幅贬值。历史地看,自上世纪＂尼克松冲击波＂以来,几乎每次新兴市场爆发的货币危机都与美元强弱周期转换相关,而当投机性力量主导市场情绪走向时,诱发大规模债务危机和金融经济危机的可能性将大大增加。

全球经济有望企稳 动力来自新兴市场

上周公布的OECD全球领先指标9月继续下滑,但跌速已连续三个月放缓,其中加拿大、中国和美国已经出现企稳趋势。根据OECD领先指标领先工业生产3个月的经验,这意味着全球经济四季度趋稳的趋势已经确立。作为预测经济拐点的OECD领先指标显示,今年全球经济一季度反弹,此后工业生产增速一路下滑,但9。

资本市场开放与公司ESG信息披露——基于A股纳入MSCI指数准自然实验

本文以中国A股纳入MSCI新兴市场指数的外生冲击为准自然实验,采用双重差分模型研究资本市场开放对公司ESG信息披露的影响。结果发现,A股纳入MSCI指数显著促进了公司公开ESG信息披露。该效应在海外经营收入比例高的公司、民营企业、信息环境差以及无外资持股的公司中尤为明显。机制分析表明,A股纳入MSCI指数促进了境外机构投资者对标的公司的积极实地调研,并通过境外投资者积极与上市公司进行信息沟通从而提升了标的公司的ESG信息披露水平。本文不仅丰富了公司ESG信息披露影响因素研究,而且为我国进一步推进资本市场与国际市场接轨以及提高公司ESG信息披露水平提供了参考。

大份额市场和新兴市场是江苏经济增长的动力

大份额市场和新兴市场是江苏经济增长的动力崔卫东在新一轮经济竞争中，江苏由工业大省变为工业强省，改变目前以全国１２．７８％的工业总产值实现１０．９１％的工业增加值、工业增加值率仅为全国平均的８５％的状况，显著提高经济效益，应当研究“大、新”市场。大份额...

MSCI对中国A股市场的影响

摩根士丹利资本国际（MSCI）的明晟公司于当地时间6月9日在其官网上公布了2015年全球市场分类评审结果。根据该结果,这家公司决定暂时不将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,等到相关问题解决之后,再正式接纳A股。一、中国A股为什么要加入MSCI指数首先要明白MSCI是一家什么样的公司。MSCI是美国著名指数编制公司美国明晟公司的简称,其旗下编制了多种指数。

新兴市场衍生工具的管理

新兴市场衍生工具的管理●朱丽峰译董寿昆校编者按：在国际上场外交易的新兴市场衍生工具迅速发展。日本摩根公司Ｄ．Ｅｓｐｉｎｏ考察了这一领域交易所在国在法律、税收、会计准则、市场风险、宣传教育等方面存在的问题，并提出了相应对策。这一领域也引起我国有识之士和...