ESG责任履行提高了企业估值吗?——来自MSCI评级的准自然试验

ESG理念已成全球共识,而企业ESG责任的履行是中国“双碳目标”达成和全社会可持续发展的关键环节。基于此,以MCSI ESG评级入选的313家A股上市公司作为试验组样本,利用双重差分倾向得分匹配模型(PSM-DID)进行控制组样本匹配,从理论机制和实证分析角度探讨了ESG评级对企业估值的影响机制与路径,研究发现:第一,无论是评级事件还是评级分值,入选ESG评级都可以有效提高公司估值;第二,ESG评级调整与上市企业估值调整存在正相关关系,评级上调将推动估值上升,而评级下调将导致估值下降,但随时间推移这种相关关系存在递减效应,表明资本市场对ESG披露信息存在一个接收、消化和正反馈过程;第三,ESG评级通过机构持股比、股票波动率、年交易额和融资成本四个渠道来影响企业估值,表明ESG具有价值发现、风险抑制能、信息传递和融资约束缓解作用;第四,ESG评级对估值的影响存在异质性,相比高碳企业、工业企业和农业企业,低碳企业和服务业企业估值对ESG评级更为敏感;第五,采用工具变量法、样本重组、更换变量等方法进行内生性和稳健性检验,并没有改变研究结论。本文研究结果对于建立中国版本的ESG强制信息披露制度、统一和完善ESG评价评级标准、推动上市公司高质量发展和价值最大化具有重要参考价值。

证券行业国内外机构ESG评级差异分析

证券公司ESG评级能体现其自身发展的可持续性,影响实体产业和投资者对证券公司为其提供的证券业务服务情况的认知。因国内外不同机构针对证券公司采用的ESG评价标准和方法各有不同,投资者有必要了解各评级机构具体是如何进行评级的。本文介绍了国内外评级机构评级体系的差异,对比分析了不同评级机构对A股上市证券公司ESG评级结果,并以G公司为例深入探讨了ESG评级差异的形成原因。