中国核心CPI的非线性特征测度——基于小波分析和MSTAR模型

核心CPI是从货币政策的视角定义的。本文对CPI分类指数利用小波分解得到对应的长期趋势项,基于动态因子模型构建了中国核心CPI,并利用MSTAR模型刻画了中国核心CPI的变动特征。实证结果表明,本文所构建的核心CPI能较好地从货币政策视角刻画价格的变动,同时本文将中国核心CPI划分为高通货膨胀、温和通货膨胀和通货紧缩,这三种状态能较好地识别中国物价总水平的变动特征。相对而言,中国物价总水平更多时期处在温和通货膨胀状态,这也证明了中国所采用的控制高通胀政策是有效的。

中国资本管制的有效性问题——基于跨境资本套利和套汇活动的研究

本文通过构建人民币货币市场和外汇市场在岸和离岸间的价差指标,采用滚动自回归模型和多机制平滑转换模型(MSTAR)对其进行非线性检验。结果表明,资本管制使得套利、套汇活动在不同阶段存在显著不同的中性区间,区间内外的系数不同表明资本管制的有效性存在差异。2005-2008年间,套利和套汇的管制强度和有效性均逐渐增加。2009-2012年间,套利和套汇的管制强度和有效性出现不同程度的降低。2013年,套利活动管制有效性进一步降低,套汇活动管制有效性则有所增加。2014-2015年间,套利和套汇活动的管制强度和有效性逐步增强,但套利资本管制波动较大。