环境不确定性、管理层自信与企业双元创新投资

本文从理论上分析了管理层自信及自信异质性对企业双元创新投资的影响,以及环境不确定性对该过程的调节机理,并进一步探讨不同产权性质企业间的差异。基于对过度自信衡量指标的改进,测度管理层自信程度与自信异质性,以上市高新技术企业为样本开展实证分析,研究结果显示:管理层自信程度的提高促进了企业探索式创新投资,管理层自信异质性的提高抑制了企业探索式创新投资;环境不确定性的提高分别强化了管理层自信、管理层自信异质性对企业探索式创新投资的促进与抑制作用;以上结论在企业开发式创新投资中均不成立。进一步根据产权性质对样本进行分组的检验结果表明,相对于非国有企业,国有企业管理层自信程度的提高对探索式创新投资的促进作用较弱,国有企业中其他影响关系均不成立。

管理者自信会影响审计质量吗?——兼论融资融券制度的公司外部治理效应

本文以我国A股上市公司2008—2017年数据为样本,研究发现:全样本下管理者自信程度与审计质量之间呈负相关关系;将样本按照管理者自信程度的核密度函数分为自信不足、适度自信和过度自信三个子样本,在自信不足样本中,随着管理者自信程度的上升,审计质量会上升;在过度自信样本中,随着管理者自信程度的上升,审计质量会下降。然后,采用双重差分模型研究发现:融资融券会削弱管理者自信程度与审计质量之间的关系,说明融资融券呈现出了一定的公司外部治理效应。本研究对注册会计师提高审计质量、监管部门加强企业监管乃至深化金融体制改革均有参考意义。

管理者自信会影响投资效率吗——兼论融资融券制度的公司外部治理效应

基于我国2008-2017年A股上市公司数据,研究发现管理者自信通过促进过度投资与投资不足而降低投资效率;进一步检验发现自信不足管理者通过降低过度投资与投资不足而提升投资效率,但过度自信管理者通过促进过度投资和投资不足而降低投资效率。然后采用双重差分模型研究发现相比控制组样本,在引入融资融券制度后,处理组中的融资融券标的企业通过降低过度投资与投资不足而提升了投资效率;融资融券通过降低管理者自信对过度投资的促进作用削弱管理者自信对投资效率的负向影响,上述结果表明实施融资融券制度具有显著的公司外部治理效应。本文的研究发现对于证券监管部门、上市公司及其投资者具有一定的参考意义。

融资融券、管理者自信与企业会计信息可靠性

本文以A股上市公司2008—2016年的数据作为研究样本,首先对管理者自信程度与会计信息可靠性之间的关系进行考察,发现二者呈负相关关系;为了厘清不同自信程度对会计信息可靠性的影响差异,将样本分为自信不足、适度自信与过度自信三个子样本,发现在自信不足和过度自信子样本中,管理者自信程度与企业会计信息可靠性之间的关系均显著为负。然后,利用双重差分模型检验融资融券对会计信息可靠性的影响,结果显示,与控制组样本相比,处理组样本在实施融资融券制度后提升了会计信息可靠性;进一步研究发现,融资融券会削弱管理者自信程度与会计信息可靠性之间的负相关关系。上述实证结果说明融资融券制度具有显著的公司外部治理效应,这对于证券监管部门、上市公司及其投资者具有一定的参考意义。