基于跳跃-扩散利率模型的浮动利率抵押贷款支持证券定价研究

已有文献在研究抵押贷款支持证券的定价时,所假设的利率随机过程大多是连续的,没有考虑到利率受人为或突发事件的干扰而产生跳跃不连续的情形。本文利用跳跃-扩散模型模拟利率随机过程,结合我国借款人行为特点建立提前偿还比例危险模型,运用Monte Carlo模拟方法,研究了浮动利率抵押贷款支持证券的定价,讨论了利率模型各参数的变化对定价的影响。经模拟发现:利率跳跃的频率、跳跃幅度的波动越大,证券价格越大,而利率跳跃幅度的均值越大,证券价格却越小。

住房抵押贷款支持证券的利率风险度量——基于“建元2005-1MBS”A证券的实证

住房抵押贷款支持证券中隐含期权的存在导致未来现金流不确定,久期和凸度等利率风险管理工具不再适用。本文基于OAS理念建立了住房抵押贷款支持证券的利率风险度量过程:采用多项式样条函数法构建零息票收益率曲线,采用Vasicek模型描述动态利率期限结构,通过蒙特卡罗方法模拟利率路径并确定未来现金流,采用ARMA模型描述和预测提前偿付率,进而计算出OAS、有效久期和有效凸度的值。最后以"建元2005-1MBS"A证券为对象进行了实证研究。

住房抵押支持证券的风险分析及Monte-Carlo模拟

针对利率波动的随机性和我国现有的较为活跃的提前偿付行为对住房抵押支持证券的影响,本文运用Monte-Carlo模拟研究了住房抵押支持证券的现金流变化.通过分析影响住房抵押支持证券价格的因素——利率、提前偿付率、违约率,建立相应的CIR随机利率模型和符合我国国情的ARIMA提前偿付率模型.研究结果表明:运用Monte-Carlo模拟可以生成一条随机利率路径,得到住房抵押支持证券未来现金流先增后减.

美国次级抵押贷款危机对银行业改进的启示

美国次贷危机促使银行业积极应对房地产周期性调整,改进风险管理框架,进一步加强表外关联机构管理,优化区域布局。美国次贷危机对于中国银行业的警示作用大于直接影响。中国商业银行应当认识到房价快速上涨会掩盖大量的风险,应当重视房地产周期性调整风险,尤其是房地产信贷业务的信用风险、操作风险、政策性风险以及突发性事件引发的系统性风险,谨慎推进金融工具创新,专注于核心业务增长,优化区域布局,提高中国银行业的整体经营水平及抵御国内经济周期的实力,完善金融监管协调机制。

考虑违约风险的固定利率抵押贷款支持证券三因素定价模型

对Kariya等的模型进行了扩展,把抵押贷款市场利率、短期无风险利率和房屋价格视为3个风险来源,考虑了贷款市场利率下降引起的提前偿还风险、房屋价格上升引起的提前偿还风险和房屋价格下降引起的违约风险,建立了固定利率抵押贷款支持证券的三因素定价模型.该模型对我国住房抵押贷款证券化具有一定的参考作用.

基于蒙特卡洛模拟的住房抵押贷款支持证券定价研究

在分析住房抵押贷款支持证券定价模式以及比较结构化定价模型与简约化定价模型的基础上,构建包含提前偿付因素与违约因素的定价模型。基于C IR利率模型,运用蒙特卡洛模拟的方法生成利率路径及提前偿付与违约路径,为住房抵押贷款支持证券定价,并分析提前偿付与违约对住房抵押贷款支持证券价格的影响。

“住房抵押贷款支持证券”定价模型及其应用——基于最优期权赎回策略的分析

从最优期权赎回策略的角度探讨了借款人的提前清偿行为,从理论上推导了一般债券定价的偏微分方程,分析了住房抵押贷款支持证券及其它四类债券定价的边界条件,利用隐形差分法求解了在CIR模型下的偏微分方程并获得了MBS的最优赎回利率,比较分析了MBS和其它债券的价格关系。

住房贷款证券化中的SPV设立研究

从SPV在住房贷款证券化中的作用入手,阐明其核心是隔离破产风险。通过分析SPV业务范围,结合SPV设立方式的国际经验,从国内的实际情况出发,现阶段我国设立SPV可以采取2步走的方式首先,依托国有4大银行在国内发行抵押贷款支撑债券,采取表内证券化;然后再寻求有自己特色的表外融资证券化道路。

住房抵押贷款支撑证券定价方法研究

在住房抵押贷款证券化(MBS)过程中,定价是住房抵押贷款支撑证券(MBSs)发行与交易的关键,也是其发行成功的前提。对MBSs定价问题进行研究,具有重大理论和现实意义。本文在对国外MBSs定价方法进行系统梳理的基础上,结合我国当前的实际,提出了选取MBSs定价方法的路径。

保险基金投资于住房抵押贷款证券研究

保险基金投资于住房抵押贷款证券 (MBS)的可行性在于 ,MBS对满足保险资金运用原则具有明显优势 ,丰厚的利益驱使发行人积极参与MBS市场 ,投资MBS具有良好的外部环境。保险公司可以利用各种不同性质的MBS实施资产负债管理、套期保值、投机和套利 ,这对于满足保险公司“三性平衡”的要求具有重要的实践意义。

美国债券市场的新变化与新进展

文章介绍了美国债券市场近年来的一些新变化和最新发展情况．分别描述了国债、联邦机构债券．市政债券、公即债券、资产担保债券和抵押债券等债券市场在发行、市场结构等方面的一些新变化．概括了一些新出现的发展特征．并进行了简单的分析．

住房抵押贷款支持证券的微分方程定价及有限差分解法

作为一种利率衍生证券 ,住房抵押贷款支持证券的定价与利率的变化有密切的关系 .该文运用随机过程对利率行为进行描述 ,对一般衍生证券微分方程进行深入探讨 ,在此基础上建立了住房抵押贷款支持证券价格的微分方程 ,并探讨了该方程的有限差分解法 .

对我国实行住房抵押贷款证券化障碍的分析

本文指出了实行住房抵押贷款证券的经济意义 。

美国次贷危机的形成机理及其启示

从探究美国次贷危机的源头入手分析其形成原因,理清次贷危机被过度放大的环节所在,进而认为近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果,最后指出次贷危机对我国房贷市场的启示。

竞争风险模型在住房抵押贷款证券定价中的应用研究

在阐述提前偿付与违约风险测量模型的基础上,探讨了竞争风险模型在住房抵押贷款证券定价过程中的应用.指出,提前偿付与违约风险是住房抵押贷款证券投资者面临的主要风险,对其进行准确的度量是住房抵押贷款证券正确定价的前提.

美国次贷危机的形成机理及对我国的启示

美国次级抵押贷款市场危机近来成为各界关注的焦点。本文从探究美国次贷危机的源头入手,指出美国次级住房抵押贷款品种设计、次贷市场上各主体的收益激励结构、金融衍生品交易及对冲基金不"对冲"是导致次级贷款市场扭曲繁荣的主要原因。厘清了次贷危机被过度放大的环节所在,进一步指出近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果,并从五个方面给出次贷危机对我国房贷市场的启示。

我国推行资产证券化的现实意义和前景

本文试图系统地介绍资产证券化的一般操作过程 ,对资产支持证券的基本交易结构和收益结构进行了详细论述。借鉴国外的成熟经验 ,结合我国宏观经济环境的制度性特征 ,以及在资产证券化实践中存在的具体问题 。

美国次贷危机的形成机理及对我国的借鉴研究

美国次级抵押贷款市场危机近来成为各界关注的焦点。探究美国次贷危机的源头可知美国次级住房抵押贷款品种设计、次贷市场上各主体的收益激励结构、金融衍生品交易及对冲基金不"对冲"是导致次级贷款市场扭曲繁荣的主要原因。进一步理清次贷危机被过度放大的环节所在,进而认为近期金融市场的动荡和流动性不足主要是市场的恐慌情绪和投资者避险行为的结果。次贷危机对我国房贷市场有启示作用。

对我国住房抵押贷款证券化的思考

住房抵押贷款证券化拉开了我国发展资产证券化的序幕。虽然存在很多的问题和局限性,但住房抵押贷款证券化的意义和作用使其成为我国发展金融市场乃至国民经济的必然。

房地产及其金融衍生品的虚拟价值研究

房地产是人们广为认可的财富标志,其虚拟价值具有三个属性:趋于形式化、具有寻租变现能力和保值增值能力。本文概述了房地产、房地产金融衍生品MBS、以MBS为参考组合经层层打包得到的复杂金融衍生品作为财富标志的发展和演化过程,分析MBS和CDO的结构特征和虚拟价值,得到房地产和房地产金融衍生品的虚拟价值具有"边际永不存在和边际无时不在"的非边际化特征。