人民币汇率预期与人民币NDF汇率的实证研究

人民币汇率预期的形成机制和人民币汇率的变动是全球关注的热点问题之一。为了寻找适合于描述人民币汇率预期的变量,我们进行了定性及定量研究。研究表明,人民币NDF汇率能够较好地反映国际金融市场对人民币汇率的预期,且此类预期与人民币实际有效汇率之间存在长期均衡的关系,即NDF汇率在一定程度上反映了人民币汇率的真实价值。

境内人民币远期与NDF汇率关系

对2006年8月11日至2009年11月30日1月期、3月期、6月期和12月期的远期汇率进行统计和计量分析后发现:金融危机后,境内人民币远期汇率与NDF汇率的总体波动性有所降低,人民币远期汇率弹性有所下降;境内人民币远期市场的定价能力提高主要体现在短期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率单向引导关系减弱,而二者的相互引导关系增强;长期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率的引导关系不变。因此后金融危机时期一方面要防范国际资本和政治经济压力对中国汇率的冲击,同时也要择机有序退出临时性汇率安排,稳步推进人民币汇率形成机制改革。

人民币在岸远期汇率与NDF汇率相互关系的实证研究——兼评人民币在岸远期市场的定价权

文章基于境内市场是离岸市场的信息中心假说,同时考虑到离境NDF市场市场化程度更高的因素,利用MA(1)-GARCH(1,1)模型,对两市场间的相互影响进行检验。实证结果表明,汇改后我国外管局针对人民币在岸远期市场的一系列改革措施已取得了成效。该市场取得了一定的发展,已体现了本土的信息中心优势作用;短期内有较强的定价能力,对离岸人民币NDF汇率产生了影响,但其在中长期的定价能力还较薄弱,很大程度仍受离境NDF市场报价的影响。

人民币境外NDF汇率与境内即期汇率关系的实证研究

美国金融危机的爆发使人民币境内即期汇率的波动幅度和区间放大,人民币境外NDF市场交易活跃,是中国资本账户还没有完全开放下的规避外汇风险的有效手段,境外人民币NDF汇率与境内即期汇率的关系也更加值得关注。文章首先阐述了研究背景和综述了相关文献,其次对人民币境外NDF汇率与境内即期汇率进行统计性描述,使用三种实证方法审视了二者之间的关系,进而在此研究结果基础上提出拓展和优化中国境内外汇衍生产品的对策建议。

汇率与股价收益的动态关联性研究——基于人民币NDF汇率与上证综合指数的实证分析

本文运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验对2005年8月1日至2010年10月29日期间的人民币NDF汇率与我国股价收益的动态关系进行了实证分析,然后加入误差修正项建立EC-E-GARCH模型做进一步研究,结果两者间存在长期稳定的协整关系,并且互为因果关系,相互引领。人民币NDF汇率和上证综合指数对消息的反应各自存在不对称性,两者之间的信息传递和溢出不对称,存在不对称溢出效应。

人民币汇率预期的实证研究——基于亚洲金融危机以来NDF汇率的ARCH效应分析

本文将人民币NDF汇率作为人民币汇率预期的代理变量,使用ARCH模型族研究亚洲金融危机以来的人民币NDF汇率的波动特征。结果表明,亚洲金融危机以来人民币预期汇率存在ARCH效应,具有尖峰、厚尾、波动群集性和非对称性等特征。这佐证了当前我国政府所采取的明智的人民币汇率政策,同时要求在保持汇率基本稳定的前提下,进一步扩大人民币汇率的浮动区间和逐步改善人民币汇率的形成机制,最终使人民币汇率真正体现市场对人民币的供需均衡。

基于人民币NDF汇率与境内即期汇率的实证研究

本文通过对人民币NDF市场汇率与利率平价理论远期汇率的检验证明,前者与境内即期汇率、境内外利率之间存在传导机制。通过对即期汇率与各期限NDF汇率进行协整检验,以及在此基础上对两者进行格兰杰因果检验,分析两者的相互引导关系。结果表明,即期汇率与各期限NDF汇率都存在较为显著的协整关系,并且即期汇率处于信息传导机制中心。

国际金融市场动荡和人民币NDF汇率的动态关系分析

随着经济全球化,市场一体化的深入推进,我国金融业与国际市场逐渐形成联动机制,交易的日渐频繁以及国际纵深的不断延伸,我国人民币NDF汇率常常会受到国际金融市场动荡的影响,因此,从实际情况以及相关理论上,我国人民币NDF汇率与国际金融市场的动荡存在一定的动态性关系。基于此,本文通过分析国际金融市场动荡的原因,指出其与人民币NDF汇率的相互关系,进一步分析动态变化的原因,提出完善我国汇率和人民币机制的体制性建议。

人民币即期汇率与NDF汇率长期均衡关系的实证分析

自汇率改革以来，人民币汇率变动频繁，汇率风险也逐渐加大，本文通过对2005年7月至2010年7月间人民币即期汇率和无本金远期交割（NDF）汇率进行长期均衡分析，建立计量经济模型，得出NDFSE率与境内即期汇率的相互引导作用，分析信息流在境内外的传导机制，并根据分析的结果给出政策性建议。

境内即期汇率与境外NDF汇率对比及汇率风险规避

在现在这个开放的宏观经济环境下,一个国家的汇率制度对于整个国家的经济稳定来说是一个具有非常重要影响的因素。是否拥有稳定健康并且适合经济发展的汇率制度直接关系到国家的金融稳定,2005年7月21日,中国人民银行发布公告,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,这是中国现代汇率发展史上最重要的一天。人民币汇率不再盯住单一美元,形成了更加有弹性的人民币汇率机制,这就意味着人民币的波动幅度将变大,汇率风险也将增加。对人民币汇率市场以及汇率衍生品市场进行进一步的探索研究已经成为当务之急。

市场因素对人民币汇率的效应研究——基于境内即期汇率与香港离岸即期以及NDF汇率的分析

香港离岸人民币市场在最近几年得到中国政府的大力支持,它的发展不仅可以提高香港作为国际金融中心的地位,而且可以有效地推动人民币国际化。由于香港离岸人民币市场的建立标志着中国的资本市场将更加开放,因此研究香港离岸人民币汇率变化对市场因素的反映情况就有很现实的意义。根据以往的研究,人民币NDF市场汇率较好地反映了市场因素。因此本文将境内即期人民币汇率与香港离岸人民币汇率对NDF市场汇率进行比较,分析市场因素在人民币境内即期汇率和香港离岸汇率变化中的影响程度。实证分析的结论为:香港离岸人民币汇率更大程度上地反映了市场因素的作用,并且1年期NDF汇率是香港离岸汇率的Granger原因;而境内即期人民币汇率不能很好的反映市场因素的作用,与NDF市场汇率之间没有长期协整关系。

国际金融市场动荡和人民币NDF汇率的动态关系分析

本文使用DCC-GARCH模型实证分析了国际金融市场动荡程度(VIX指数、TED利差)与人民币NDF汇率之间的关系。结果表明,在金融危机之前,VIX指数与NDF之间没有明显关系,金融危机后相关系数迅速增加,并一直维持在较高的水平上,直到2012年8月中旬,之后出现了明显下降。我们认为,这种相关关系的时变性源于人民币升值预期主要因素的时变性。TED利差则在总体上与NDF相关性不显著,只在危机"紧急"阶段才表现出一定的相关性,这可能与TED利差的自身特点有关。我们还在理论上分析了国际金融市场动荡影响NDF的传导渠道。

人民币即期汇率与NDF汇率之间的溢出效应——基于MA(1)-TARCH(1,1)模型的实证研究

基于境内市场是离岸市场的信息中心假说,以及期货(远期)市场具有价格发现功能的理论基础,利用MA(1)-TARCH(1,1)模型对人民币即期汇率和离境NDF远期汇率各种交易品种之间的报酬和波动率的互动关系进行检验。实证结果表明,现汇价格的改革取得了成效,已体现了本土的信息中心优势作用,对离岸人民币NDF汇率产生了影响;离境NDF市场也发挥了价格的发现功能,对即期汇率有引导关系;此外,离境NDF市场对好坏消息反应的显著不对称性,反映了境外投资机构或贸易商对规避人民币风险的强烈需求。

汇率改革对人民币NDF与DF关系的影响——基于中国金融管制背景下的实证研究

通过对亚洲金融危机以来,1年期NDF汇率和DF汇率的波动以及贴水点数比较,发现人民币NDF市场和DF市场之间存在着相互影响的关系,其中NDF市场对DF市场的影响在汇改之前要大于DF市场对NDF市场的影响,但是在汇改以后,出现相反的情况,且国内的汇率水平正在接近一个合理的水平。为此,我国应加强国内远期外汇市场建设,完善外汇市场体系。

人民币即期汇率与NDF汇率相关性的实证研究

近年来,人民币汇率问题越来越受到全球关注。寻找适合描述人民币汇率预期的变量,成为保证预测人民币汇率准确性的关键。本文研究表明,人民币NDF(无本金交割远期外汇)汇率能够很好地反映国际金融市场对人民币汇率的预期,在一定程度上反映了人民币汇率的真实价值和发展趋势。

汇率预期对中国通货膨胀影响的实证研究

汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。递归VAR模型检验结果表明:2002年以来的人民币升值预期对本轮通货膨胀影响显著,其中,资产价格效应、货币替代效应、进口价格效应依次增强,影响主要集中在前期;同时,汇率预期变量对工业品出厂价格指数、消费者价格指数及货币供应量的影响都十分明显。

人民币汇率预期影响通货膨胀的渠道分析

汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。协整分析及残差替代法回归的结果表明:2002年以来的人民币升值预期对我国通货膨胀有显著影响,其中汇率预期主要通过货币替代效应渠道来影响国内的通货膨胀,资产价格效应渠道和进口价格效应渠道次之,本文针对这一现象给出了一些政策建议。

人民币境内远期市场汇率预测能力研究——基于汇改重启后的数据

建立时间序列模型,对汇改重启后DF汇率以及人民币贬值压力指标对其即期汇率变动的影响进行了实证测度,从改善自身机制及制定配套措施两个角度,提出促进人民币境内远期结售汇市场发挥定价主导权的对策建议。

离岸与在岸人民币汇率影响机制研究

随着人民币国际化逐渐步入正轨,在岸市场与离岸市场之间的关系也越来越密切。本文尝试通过将人民币分为升值和贬值两个区间,实证研究两者之间的相互作用机理,为宏观管理部门制定或调整经济政策与目标提供参考和借鉴。

人民币信用证放量之痒

跨境人民币远期信川证境外融资是指在跨境贸易人民币结算方式下，银行为境内客户开出受益人为境外关联企业的跨境人民币信用证，境外机构申请在海外银行办理出口融资，同时在海外银行办理NDF汇率锁定，信用证到期日由银行汇出该笔跨境人民币信用证资金偿付海外银行的融资方式。