货币政策调整对交易所国债收益率的影响分析

为研究货币政策工具对国债市场的影响,采用NSM模型构建国债利率期限结构,应用事件分析法对关键期限的收益率进行研究。研究结果对宏观调控中货币政策的应用具有重要的参考价值;结合收益率曲线变化,对债券投资策略调整也具有重要的意义。

中国国债利率期限结构模型研究与实证分析

本文在概述国债利率期限结构模型的基础上,针对当前被发达国家广泛采用的NS和SV模型所存在的不足,通过扩展指数多项式的方法,构建出NSM模型。为了更好地估算利率期限结构模型中的参数,本研究针对目标函数优化求解,经分析比较多种优化算法后,确定选用GRG2非线性最优化算法。通过使用上海证券交易所2005.1.4～2007.11.30的国债每日交易数据对NS、SV、NSM三个模型的实证分析比较,表明NSM模型不仅保留了NS模型的经济含义,克服了SV模型参数估计依赖初值的缺点,能够反映出利率曲线多峰的情况;而且其在拟合精度、价格误差等多项指标上均优于NS模型和SV模型,并具有良好的适应性和稳健性,能够满足我国当前的国债市场需要。

基于ARMA模型和VAR模型的中国债券市场信用价差预测比较研究

选取上海证券交易所企业债和国债月度数据,利用遗传算法对静态利率期限结构NSM参数模型进行求解,进而拟合较为精确的企业债和国债的利率期限结构,据此计算出企业债的信用价差。数据一部分作为样本内拟合区间,另外一部分作为样本外预测区间以检查模型的预测精度。通过建立自ARMA样本外预测模型和VAR样本外预测模型分别对我国债券市场信用价差进行预测,最后比较两种模型的预测精度。结果表明VAR模型对于信用价差短期预测较为准确,而ARMA模型对于较长期预测较为准确。

基于修正的Nelson-Siegel模型的久期免疫策略

本文首先回顾了久期的概念和即期利率曲线的拟合方法,并在此基础上推导了基于NSM模型(Nelson-Siegel Modified Model)的多维久期向量公式,构造基于NSM模型的久期免疫策略数学方法。然后,依据中国银行间债券市场实际交易的11只债券的数据,应用NSM模型求解出了利率的期限结构,最后利用基于NSM模型的多维久期向量构造久期配比免疫组合,并从实证的角度证明了这种免疫策略比基于传统的麦考雷久期构造的久期配比免疫策略具有更好的利率风险对冲效果。