基于Naive模型的违约风险测度

随着美国次贷危机的诞生、扩散及深化,违约风险的度量技术和管理方法成为研究者关注的焦点。传统的KMV模型也获得了新发展,文章就介绍了KMV的一种最新变体:Naive模型,并运用它对中国A股上市公司过去6年间的违约概率和违约距离进行了分析,结果发现,该模型的测量结果 0.0777,较好地度量了我国上市公司的违约概率。

ESG表现对企业信用违约风险的影响

目前,我国众多企业面临着信用债务危机,企业应对风险的能力已成为投资者关注的重点。“双碳”目标背景下,探讨企业能否通过提升ESG表现来降低其违约风险具有重要意义。文章以我国2009—2021年A股上市公司为研究对象,构建双向固定效应模型,实证分析了ESG评分与信用违约风险之间的关系。其中ESG评级选自华证ESG评级数据库并进行赋值,违约风险采用Naive模型测算的违约概率作为替代变量。研究结果表明:(1)ESG表现与企业信用违约风险呈现显著的负相关关系。(2)ESG表现通过不同的作用渠道来降低企业信用违约风险:一方面,ESG等级较高的企业可以获得更好的融资条件,出现财务危机的概率将会下降,企业信用违约的概率也会下降;另一方面,ESG评级的提高会改善企业的财务绩效,进一步降低企业的违约风险。(3)异质性分析显示,在东部地区、国有企业和非重污染企业中,ESG表现对企业信用违约风险的影响更加显著。