互联网发展与通货膨胀:理论与实证

数字经济背景下,有效识别互联网发展对通货膨胀影响的内在逻辑,对实现我国稳增长、防通胀的政策目标至关重要。在阐述互联网发展对通货膨胀影响的理论基础上,将互联网发展水平指标引入混合型新凯恩斯菲利普斯曲线模型,实证检验互联网发展对通货膨胀的影响。通过广义矩估计模型验证,研究表明:互联网发展会抑制通货膨胀,且该结论在更换核心解释变量后依旧稳健。进一步采用SVAR模型识别互联网发展对通货膨胀影响的动态特征,发现互联网发展对通货膨胀的长短期影响存在异质性,互联网发展短期内抑制通货膨胀,但长期会推动通货膨胀,且互联网发展已成为解释我国通货膨胀变化的重要因素之一。因此,我国应充分利用互联网发展调节优化供需平衡,加强通货膨胀监测和预警机制建设,细化货币政策工具、提高其针对性和灵活性。

信息摩擦,预期管理与货币政策

近年来,“稳预期”日益受到我国政府和央行的重视,而货币政策信息摩擦的存在则会对预期管理效果产生干扰.本研究运用不完全信息的SVAR模型识别了我国货币政策中的消息冲击、噪声冲击与意外冲击,并基于包含信息摩擦的新凯恩斯DSGE模型对我国的货币政策信息结构进行贝叶斯估计,研究发现:1)尽管货币政策的消息冲击、意外冲击与噪声冲击均可以影响实体经济活动,但是影响程度存在显著差异.引入货币政策信息摩擦后的DSGE模型对实际货币政策数据的拟合效果明显增强.2)货币政策噪声的存在导致公众无法准确观测信号中的消息冲击,不仅降低货币政策发挥作用的速度,而且也会削弱货币政策的执行效果.3)价格粘性会进一步加剧货币政策信息摩擦所造成的经济周期波动.研究表明中央银行应该加强货币政策的预期管理和信息沟通,提高政策透明度,降低政策信号中的噪声成份,以提高货币政策的执行效率.

斯蒂格利茨新国家干预理论的承继与发展

针对全球化、金融化和数字化时代以来资本主义社会暴露出来的严重危机,斯蒂格利茨力图建立一个联通微观经济与宏观经济的综合性解释框架,全面揭示导致资本主义社会危机的经济、政治和文化根源。斯蒂格利茨以美国社会上层精英与下层群体日益扩大的不平等为切入点,深入到美国资本主义社会危机背后的国家体制问题。其通过从理论上批判新自由主义的弊端,继续拓展和深化凯恩斯主义的内涵,并从政策上阐述了自由主义左派的主张。在此基础上,斯蒂格利茨结合20世纪20年代以来美国的进步主义思想以及新凯恩斯主义理论,提出了新国家干预理论主张及经济、政治和文化的系列改良策略。但美国资本主义社会和自由市场的根本属性只允许有限的改革空间,使得新国家干预理论及其主张难以转变为政策行为和实践。即便如此,斯蒂格利茨对于资本主义世界深层问题的深刻揭示及其改革议程,在追求社会公平、缓和社会矛盾和促进经济健康发展等方面仍具有启示意义。

中国绿色债券市场的分割效应及政策选择研究

本文针对我国绿色金融虽起步不久但高速发展的事实展开中国绿色债券市场的分割效应及政策选择研究。在经验分析中,本文选取了我国绿色债券不同期限结构2010—2020年的2598条日数据,通过主成分分析法剥离出水平、斜率及曲率期限结构因子,通过与真实市场中的收益率结构比较,发现我国绿色金融债券市场存在较明显的非理性市场分割现象。在理论分析中,本文将一个分割的金融市场模型嵌入到标准动态新凯恩斯(DNK)框架中展开研究,主要使用绿色债券产生的期限溢价数据来估计模型。主要结果显示:政府持有绿色债券市场交易的行为对收益率和实际活动会产生重要而显著的影响。在政府对绿色金融市场实施干预的情况下,盯住期限溢价实施内生债务政策是较优的政策选择。期限溢价的增加改变了产出的构成,使其更多地转向消费,这暗含着福利的提升。

新凯恩斯框架下中国通货膨胀动态变化及货币政策分析

以新凯恩斯菲利普斯曲线为分析框架,在考虑利率滞后项和预期项的情况下,通过最优化中央银行的目标损失,构建中国的通货膨胀方程,并采用1992年以来的季度数据对中国通货膨胀的形成因素进行实证分析,以研究我国货币政策对通货膨胀事后调节和事前引导的实际效果。实证结果显示,我国的通货膨胀水平主要受经济主体通货膨胀预期和产出缺口的影响;利率变化在短期内并不改变通货膨胀的变化方向,不过随着利率市场化改革的深入,利率对通货膨胀的影响逐步显现;预期实际利率对当期物价波动有着正向引导作用,并且在子样本的稳健性分析中证实这种关系有加强趋势。这些实证检验结果对我国调控物价水平及制定更加有效的货币政策提供理论支持。

中国经济波动来源于供给还是需求——基于新凯恩斯模型的研究

本文在新凯恩斯模型的研究框架下,引入了四个额外的冲击——偏好冲击、加成冲击、政府支出冲击和利率冲击,来研究导致我国产出、通胀等宏观经济变量波动的来源。模拟结果显示,来自供给方的冲击对我国经济波动具有重要作用。其中,对通胀影响最大的是加成冲击。除利率冲击外,技术冲击对产出增长率的影响是最大的。因此,在我国以总需求管理为导向的调控措施在熨平经济周期波动方面的效果将是有限的,适时强调供给管理是有其必要性的。

信心如何影响中国通货膨胀

通过假设成本加成定价幅度是信心的函数,本文构造了基于信心的新凯恩斯菲利普斯曲线,并通过VAR模型和BVAR模型实证研究了信心如何影响中国通货膨胀。研究发现,企业家信心指数能够影响也能预测中国通胀,而消费者信心指数无法影响也无法预测中国通胀;企业家信心指数对通货膨胀的影响机制类似于总需求冲击影响机制;VAR模型和BVAR模型的结论基本一致,这证实了本文结论的稳健性。

货币冲击与中国经济波动——基于DSGE模型的数量分析

基于1993～2008年的季度数据，本文在一个包含calvo价格粘性的新凯恩斯主义模型中，讨论了中国货币冲击与经济增长的关系。在假定货币政策通过调整货币供给增长实施的前提下，本文根据模型模拟和实际数据的对比以及脉冲响应函数分析得出以下结论：（1）货币并非我国经济波动根源，实际产出对货币供给具有一定反馈作用。（2）通货膨胀的顺周期性和领先增长表明中国经济周期存在总需求拉动的特性。物价波动在中短期主要由货币供应量波动引起。（3）货币政策对实体经济有效但效果有限，货币供给变动对投资的作用效力更大，对消费需求刺激有限。

中国最优货币政策规则选择——基于新凯恩斯主义DSGE模型分析

产出和通货膨胀对货币政策冲击的响应程度和时滞取决于货币政策规则,在非紧刹车或急扭转情况下,利率规则比货币供应量规则更为有效;在技术冲击和政府支出冲击下,利率规则能使实体经济平滑地趋于稳态水平,而货币供应量规则需经历多轮周期性调整后才能趋于稳态水平;同时,运用利率规则的社会福利损失显著低于运用货币供应量规则的社会福利损失。因此利率规则显著优于货币供应量规则。

粘性理论：来自新凯恩斯主义的一个述评

粘性理论是凯恩斯经济学的理论基础。工资粘性理论包括实际工资粘性和名义工资粘性,并从隐含合同理论、集体谈判理论、效率工资理论、回滞理论和搜寻——匹配模型等方面进行实际工资粘性的探源,而名义工资粘性理论主要包括交错调整理论和长期合同理论两种。价格粘性理论亦包括名义价格粘性和实际价格粘性,名义价格粘性理论主要有菜单成本理论、近似理性理论、折拐需求曲线理论、平地平底锅型成本曲线理论、交错调整价格理论等,实际价格粘性理论主要有鲍尔——罗默模型、顾客市场模型、质量价格体现模型等。

财政和货币政策协调机制与宏观经济稳定——基于动态随机一般均衡框架的研究

为研究财政政策和货币政策协调机制对经济的影响,文章构建了动态随机一般均衡模型(DSGE),引入货币政策、财政政策(劳动收入税、资本收入税)、跨期消费、劳动供给和生产技术等冲击,分析研究了各种冲击对经济波动的影响。研究表明,劳动供给、税收政策和货币政策冲击,对不同类型家庭(李嘉图式家庭和非李嘉图式家庭)消费的影响具有结构性差异;劳动收入税和资本收入税冲击,不仅不会降低产出和消费,还会增加资本存量和增进社会福利。方差分解表明,生产技术和货币政策冲击解释了内生经济变量波动的大部分信息,跨期消费冲击对消费、资本存量、劳动供给以及社会福利具有一定的解释力,资本收入税冲击对政府债券存量有一定的解释力。

西方宏观经济学微观基础研究综述

宏观经济学的微观基础研究,是近30年来西方经济理论界的一个热门研究领域。本文回顾了西方宏观经济学微观基础研究的历史背景,考察了新古典宏观经济学和新凯恩斯主义经济学两大学派围绕微观基础研究而展开的争论,并评述了目前西方宏观经济学超越微观基础研究的最新发展动态。

中国新凯恩斯主义菲利普斯曲线的经验研究

本文构建了附加利率的新凯恩斯主义菲利普斯曲线模型,并运用广义矩估计的研究方法,运用中国1997-2008年的季度数据对所构建的模型进行了估计与检验。经验结果表明,利率作为通货膨胀的驱动因素在统计和经济意义上都具有显著性,并且较国外许多国家更明显;当期通货膨胀动态变化受通货膨胀惯性和预期的共同影响,而预期起主导作用;厂商的定价行为既有前瞻性,又有后顾性,但后顾性处于主导地位。

经济周期波动理论的演进历程及学派研究

对于经济周期波动现象出现的原因,各个经济学流派从不同角度进行了阐释。本文阐述经济周期波动理论研究的演进,分析各个流派理论的产生背景、主要结论和缺陷。对经济周期波动本质原因的研究有益于对我国市场经济体制下经济周期波动的理解,促进我国经济平稳和谐地发展。

投资冲击与劳动就业动态:经验事实与理论解释

利用SVAR方法揭示了投资冲击对劳动就业的动态影响以及劳动就业的动态特征,从而确立了相关经验事实。在动态一般均衡框架内构建了包含多种结构特征的新凯恩斯主义宏观模型,并用贝叶斯方法估计了模型的结构参数,进而对不同结构模型的动态特征进行了详细的比较研究。结果显示,刚性价格模型不能解释劳动就业的相关经验事实,而刚性工资模型和刚性价格-工资模型对经验特征具有良好的解释能力。同时,还就投资冲击对劳动就业波动的解释力和历史贡献进行了评估,方差分解的结果说明投资冲击对劳动就业波动具有很强解释力,历史分解和反事实模拟的结果显示投资冲击对2005年后劳动就业的繁荣有显著拉动作用。需要强调的是,如果没有正向投资冲击的拉动,2008年金融危机所导致的就业衰退要比实际情形严重得多。这与中国政府在2008年底推出的系列投资项目有关,这些投资过程所伴随的投资冲击有效地改善了这一阶段的劳动就业条件。

基于新凯恩斯混合菲利普斯曲线的中国货币状况指数构建及其应用

实证研究表明,我国的菲利普斯曲线是一条兼顾前瞻性和后顾性的新凯恩斯混合型菲利普斯曲线。有鉴于此,本文通过构建一个新凯恩混合斯菲利普斯曲线方程来估计中国MCI的权重。对这一新凯恩斯菲利普斯曲线方程的GMM估计结果表明,中国MCI三个要素(利率、汇率和货币供应量)的权重比例为1:9.8:35.1。分析显示我们构建的MCI指数走势很好地对应了中国通货膨胀的反向运动。进一步的计量和统计分析表明,我们构建的MCI指数不但可以作为中国货币政策的信息指示器,还是一个潜在的货币政策操作目标变量,但还不足以用作诸如BT型和Ball型等形式的货币政策规则。

货币政策应该对劳动力市场作出反应吗?

基于一个包含正规部门与非正规部门的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,文章考察了货币政策盯住目标的选择问题。基于货币政策冲击的脉冲响应函数发现,货币政策制定者面临着稳定产出(包括通胀)与稳定劳动力市场的权衡取舍;而基于政策的社会福利损失估计的结果表明,相对于不对劳动力市场做出反应的政策机制,对劳动力市场做出反应的政策机制引起的社会福利损失相对较小。由于我国经济增长对于就业的促进作用相对有限,在当前我国社会就业形势日益严峻的背景下,文章的结论表明,采用对劳动力市场做出反应的政策机制能够实现缓解就业形势与降低政策社会福利损失的"双赢"。

我国通货膨胀惯性及其货币政策启示——基于后顾性菲利普斯曲线模型的实证检验

通货膨胀惯性内生于通货膨胀动态演进系统中,并会制约外生货币政策冲击对通货膨胀的影响,进而导致实现货币政策目标的成本增大。纯前瞻性的新凯恩斯菲利普斯曲线不包含内在的通货膨胀惯性,无法用来描述和解释通货膨胀惯性问题。构建包含通货膨胀粘性假设的后顾性菲利普斯曲线模型,并采用1996—2013年的季度数据来描述我国通货膨胀的惯性动态特征,结果表明:我国通货膨胀具有较强的惯性,利率和货币供应量对通货膨胀的影响显著。较高的通货膨胀惯性意味着刺激经济的货币政策会导致较高的反通货膨胀成本,中央银行应该赋予控制通货膨胀目标更高的权重,并将市场型货币政策工具作为抑制通货膨胀的主要手段。

经济虚拟化与主流经济理论的反思

本文依据"科学研究纲领"标准对主流经济理论进行了梳理,指出当前流行的新古典宏观经济学和新凯恩斯主义本质上是对实体经济的描述,经济虚拟化对主流经济理论的内核及保护带形成了新的挑战。造成此次影响深远的金融危机的根本原因在于美国以及其他发达经济体经济的过度虚拟化,而理论和政策层面均落后于现实经济的变化。作为一种新的经济运行方式,虚拟经济的异军突起使我们在分析经济现象时必须加入新的视角和纬度。

产业结构升级对中国经济波动的影响——基于三部门新凯恩斯模型的分析

宏观经济由不同产业构成,其整体波动是不同产业波动的综合效果,蕴含了不同产业自身的波动以及它们之间相互作用的复杂机制。文章在考虑中国产业结构升级实际状况的基础上构建了三部门的新凯恩斯模型,分析了产业结构升级熨平经济波动的四种具体机制:粘性价格机制、部门需求转化机制、厂商价格策略互补机制和产业相对规模变动机制。通过数值模拟研究发现:考虑产业结构的三部门新凯恩斯模型明显优于单部门模型,能够较好地再现中国产业波动性大于总产出波动性的特征事实,文章模拟结果表明产业结构升级能够降低宏观经济波动20%左右。文章的研究结论意味着,政府要实现宏观经济的平稳运行应注重推动产业结构升级。