人民币升值问题研究——基于巴萨效应及Penn效应

分别通过巴拉萨—萨缪尔森效应以及Penn效应进行购买力平价分析,分析人民币是否低估的问题。认为基于巴拉萨—萨缪尔森效应和Penn效应的购买力平价理论,即扩展型的购买力方法,相对于其他的基本均衡汇率方法来说,是较为适宜衡量人民币均衡汇率水平的。所以,就目前国际状况而言,2013年人民币汇率还将以平稳渐进的方式升值。总之,当前的人民币汇率并不存在低估的问题。

人民币均衡汇率估计与汇率失衡研究

文章以PENN效应为基础扩展购买力评价法,并且结合转型国家的特征,采用164个国家1980-2010年的面板数据估计人民币均衡汇率。结果表明PENN效应和结构转型对实际汇率波动有稳健的解释力。自1994年汇率并轨以来,我国均衡汇率逐年下降,2005年企稳回升。根据置信区间分析,2008-2010年人民币汇率已被严重高估;即使考虑中国购买力平价数据存在20%的高估,人民币汇率也已经进入合理区间甚至高估。所以,人民币不仅不应该升值甚至需要一定贬值,以防对经济的负面冲击。

购买力平价与人民币均衡汇率

购买力平价是衡量均衡汇率的最为重要的方法之一,依此方法对人民币低估程度的估计也曾经是最为严重的。本文就如何适当运用购买力平价来度量均衡汇率的问题做了系统性的文献回顾和评论。结合近期的相关研究,我们指出了在一些有关于人民币均衡汇率的讨论中所存在的需要商榷乃至于错误的地方。本文认为:相对于基本均衡汇率等方法,扩展型的购买力平价方法更适合于度量人民币均衡汇率水平;世界银行2005年购买力平价数据显著降低了关于人民币低估程度的估计,根本性改变了人民币汇率问题争议的形势,而有关世界银行数据本身被低估的观点未必成立;最后,当前人民币汇率并不存在严重的低估。

人民币汇率错位的测度

关于人民币币值及汇率问题的争论一直是热点,争论的关键在于对人民币价值的估计有很大差异。本文则着重分析了人民币的估值问题。为了理清思路,文章首先重申了与人民币价值辩论相关的一些理论和实证问题观点,然后采用简单的相对购买力平价假设和实证性的佩恩(Penn)效应来阐述观点。文章发现在人民币估值的问题中,抽样的不确定性和数据修订等因素对人民币价值错位估计产生了极大的影响。即使采用同一理论框架,这种实证数据的差异也会引起巨大的人民币价值错位估计的结果。由于推断人民币价值错位的明确结论存在困难,以渐进和审慎的方式强化人民币汇率的灵活性是能够避免带给全球经济一些负面的影响。