Private Economy Burgeons Privately owned enterprises are becoming an important force in China’s economy

Privately owned enterprises (POEs)now represent the biggest sector of the Chinese economy-by number of companies—as well as the major source of

Comparison of Entrepreneurship Environment for Executives between State-owned and Private Enterprises in China

This research aims at exploring the differences in the effects of environment on entrepreneurship growth between state-owned enterprises and private businesses. Through executive investigation, reasons are provided for better performance of private businesses. Environmental factors, including economic, legal, technological, cultural and social factors, which influence entrepreneurship growth, are examined to determine differences between state-owned enterprise and private business executives. It is found that the methods of executive assignment to managerial posts determine executives＇ effort towards entrepreneurship.

逆向混改助力民企创新——国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响研究

逆向混改有利于提高民营企业创新投入吗?以A股民营控股上市公司为样本考察国有资本参股的逆向混改对民营企业双元创新投入的影响后发现:首先,国有资本参股对于民营企业双元创新投入存在异质性影响,即能够显著提高民营企业开发式创新投入,而对探索式创新投入无明显作用(国企“两利一率”考核压力影响了国有资本参股对民营企业探索式创新投入的作用);其次,缓解融资约束与提高风险承担能力是上述关系的作用机制;再次,制度环境、行业竞争和技术董事数量等情境因素会影响国有资本参股对民营企业开发式创新投入的治理效果;最后,国有资本参股能够通过提高开发式创新投入的方式提高民营企业价值。通过揭示国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响及其作用机理,回应了国有产权对民营企业创新作用的研究分歧,也拓宽了混合所有制改革思路。

“反向混改”与民营企业数字化转型:国有资本参股视角

民营企业是推动我国经济高质量发展、建设现代化经济体系的重要主体,如何推动其数字化转型具有重要战略意义。基于资源效应和治理效应视角,探讨国有资本参股这一“反向混改”形式对民营企业数字化转型的影响,发现国有资本参股对民营企业数字化转型具有显著促进作用,经过一系列稳健性检验该实证结果依然成立。机制分析发现,国有资本参股有利于缓解民营企业数字化人才匮乏和代理冲突问题,进而可赋能其数字化转型。异质性分析表明,中小规模民营企业、成长性较高的民营企业、行业集中度较高的民营企业及单一国有股东参股的民营企业,其国有资本参股的数字化激励效应更为显著。该结论为明晰国有资本参股民营企业共同推动数字化发展的联动机理、依托“反向混改”激发民营经济发展活力提供了经验证据和路径参考。

进一步全面深化改革与推进中国式现代化——学习贯彻党的二十届三中全会精神专家笔谈

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》指出,“中国式现代化是在改革开放中不断推进的,也必将在改革开放中开辟广阔前景”。中国式现代化的重要保障是高水平社会主义市场经济体制,本质要求是发展全过程人民民主,中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化,是物质文明和精神文明相协调的现代化。进一步全面深化改革涉及经济、政治、生态、文化诸领域。发展民营经济、壮大民营企业对于构建高水平社会主义市场经济体制具有重要意义,未来五年发展民营经济、壮大民营企业的重要任务有五方面:市场准入公平参与市场竞争;平等使用生产要素;受到同等法律保护;完善社会信用;完善企业治理结构。建构中国式现代社会治理体系的基本经验是以党建引领赋能多元一体的社会合作治理结构,以全过程基层民主激活共建共治共享的治理机制,以多元治理机制的互嵌提升社会治理的整体效能。深化生态文明体制改革的框架体系中,生态文明基础体制是“地基”,生态环境治理体系是“支柱”,绿色低碳发展机制就是“栋梁”。深化生态文明体制改革的保障机制需要主体合作、激励相容和监督巡视。把社会效益放在首位、实现社会效益和经济效益相统一的体制机制、考核评价标准的建立和健全,把国有文化企业的社会责任与绩效考核挂钩,使社会效益“软指标”有可能真正成为“硬指标”。这有利于通过发挥“指挥棒”的引导作用把两个效益相统一原则真正落到实处。

逆向混改与民营企业“漂绿”行为

本文基于2013—2019年沪深A股上市的民营企业数据,从股权结构角度出发,探究了逆向混改对民营企业“漂绿”行为的影响及其作用机制。研究发现:逆向混改引入国有股东能够通过增强企业融资能力、改善管理层短视行为、提升企业环保责任感三条作用渠道,有效抑制民营企业愈演愈烈的“漂绿”问题。差异化分析了国有股权的治理效应,发现相较表述性操纵,国有股权对选择性披露的抑制作用更为明显。引入逆向混改二次项,验证了国有股权存在最优的参股比例。异质性分析从行业性质、企业信息披露程度及企业声誉出发,揭示了不同情境下逆向混改的绿色治理效应。基于此,本文从深入推动民营企业逆向混改进程、健全信息披露法律法规及加强企业团队建设三个方面提出了有关建议。

“国付民付”:国有企业在保障款项支付中的作用

国有企业是贯彻执行党中央决策部署的重要力量,在“保障款项支付”中发挥着带头执行的表率作用。借助于“清欠工作”的准自然实验,利用动态效应检验模型,研究国有企业清理拖欠对民营上市公司账款偿付的影响,探究国有企业作为“先行者”能否带动“保障款项支付”政策的全面有效执行。研究发现,国有企业的清理拖欠带动了民营上市公司的账款偿付,发挥了政策执行中的“以国带民”作用。机制检验表明,国有企业的清理拖欠主要通过示范效应和竞争效应带动民营上市公司或主动或被动地调整账款偿付决策,进而推动“保障款项支付”的全面落实。进一步研究发现,行业内国有企业占比越大、企业账款拖欠越少,国有企业对民营上市公司的带动效应越强;“保障款项支付”提高了政策执行企业的韧性。研究为评估国有企业在政策执行落实中的作用提供了丰富的微观证据,对于充分发挥国有企业政策执行的“以国带民”作用、推动政策的全面落实提供了政策启示。

国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响

提升技术创新动态能力是实现民营企业高质量发展的关键。文章采用双重差分模型,实证检验国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响。研究结果表明,国有资本参股对民营企业提升差异化创新水平和技术创新转化能力有正向影响,且这种正向影响在大规模、高新技术和成长性民营企业中表现更加显著。进一步的研究发现,国有资本参股民营企业,不仅有助于民营企业缓解融资约束进而提升差异化创新水平,还能够强化民营企业社会责任导向进而提升其技术创新动态能力,但过高的国有资本持股比例不利于民营企业技术创新动态能力的提升,差异化创新水平和技术创新转化能力对民营企业未来绩效有正向影响。

国有资本参股能抑制民营企业股价崩盘风险吗?

从稳定资本市场的角度分析国有资本参股对民营企业股价崩盘风险的影响。结果表明,国有资本参股民营企业,可以显著提高其会计信息透明度,降低民营股东的风险承担意愿,进而降低其股价崩盘风险。进一步研究发现,国有股东的参股比例和委派“董监高”的比例越高,民营企业的股价崩盘风险越低。这说明民营企业引入国有资本进行“逆向混改”,可以促使资源朝向更有经营效率的企业流动,提升资本市场的资金配置效率。

金融分权影响民营企业融资约束的途径:一个补充讨论

从中国金融分权实施形式出发,分析地方银行作为金融分权的具体机构对民营企业融资约束的影响。首先,地方银行的建立确实会增加民营企业的信贷比率,但存在显著的地区差异,在经济发达、地方国有企业积极推进产业升级的地区这种促进作用更为显著。进一步研究发现,在切实缓解民营企业融资约束方面,重要的不是地方银行规模增加而是银行控制权结构优化,由地方政府向市场控制分权越多,越有利于缓解民营企业融资约束。从城市商业银行入手详细探讨银行控制权变化对其信贷倾向的影响,发现随着地方政府的退出和民营股权的增加,城市商业银行信贷中的民营企业信贷占比会显著增加。但是,并非地方政府退出程度越高越好,在发达地区地方政府过度退出反而不利;相反,在欠发达地区地方政府需要更大程度地退出才能有效促进城市商业银行为民营企业融资。因此,在适当扩大地方银行规模的基础上,优化其控制权结构和加快地方产业升级是缓解民营企业融资约束的关键之举。

国有资本参股与民营企业战略选择

本文以2010—2020年A股民营上市公司为样本,实证检验国有资本参股对民营企业战略选择的影响。研究表明,国有资本参股能够提高民营企业战略激进度。机制检验发现,国有资本参股通过发挥“资金保障”和“共同保险”机制提高民营企业战略激进度。进一步分析发现,当民营企业所在地区金融发展水平较低、法律制度环境较差以及面临的经济政策不确定性较高时,国有资本参股对民营企业战略激进度的提升作用更大。经济后果分析发现,通过提高战略激进度,国有资本参股能够进一步提升民营企业价值,且不会导致企业违规行为增加。这表明国有资本参股民营企业既能促进国有资本做强做优做大,又能推动民营企业高质量发展。

混合所有制改革对企业创新投入影响的实证研究

中国企业改革是实现高质量经济发展的有效途径,其中混合所有制改革对企业创新投入产生了深远影响。选取2015—2022年内1 001家A股上市公司的截面数据为样本,实证研究了混合所有制改革对国有企业和民营企业创新投入的影响。结果显示,混合所有制改革的深度对国有企业的创新投入有显著的负向影响,其制衡度对国有企业的创新投入也存在显著的负向影响。混合股权结构的公司更有助于国有企业增加创新投入,而引入非控股国有股权的民营企业也更有利于增加其创新投入。

政府调控下民企参与国企混改促进共同富裕的机制分析——基于动态演化博弈

为探讨民企深度参与国企混改促进共同富裕的实现机制及作用效果,在政府调控和不调控情况下,构建动态演化博弈模型,分析国企股权配置方式与民企参与混改意愿的互动逻辑,运用Malthusian动态方程和Friedman博弈系统的稳定性要求,探讨其中的影响因素,并应用Matlab对演化博弈过程进行数值仿真验证。研究结果显示:政府不调控时,国企民企能否趋向理想的非零和博弈受到国企一股独大时的股份比例、国企合理配置股权的成本及收益、民企混改成本等因素影响;政府调控时,更易于国企民企促进共同富裕,且主要通过改善营商环境提高混企效率带来的收益,以及实施财税政策实现公平的税收优惠,影响稳定均衡的趋向性。

上海总部经济贡献度测算与提升研究

利用总部企业及其子公司的配对数据,从本地贡献、区位辐射和产业配套等角度对上海总部经济贡献度进行测算和分析后发现,上海总部企业对周边区域的辐射度较高,但经济腹地对上海经济的回馈有待增强;上海总部经济是产业升级的主导力量,但制造业比重持续下降,不利于产业的技术创新。应继续激发外企和国企总部的经济贡献度,同时给予民企总部经济更多发展机会;与经济腹地共同商讨和设计利益分享机制,增强外地子公司的经济回馈能力;从供应链角度拓展现有总部经济的内涵和认定资格,增强产业配套贡献;加大制度创新和服务保障,激发总部企业创新引领和全球资源配置贡献。

国资参股能够影响民营企业信息披露质量吗?

以2010—2022年沪深A股民营企业为研究样本,采用面板模型考察国资参股对民营企业信息披露质量的影响,并使用多期双重差分等方法进行稳健性检验。研究发现:通过提高内部控制质量、缓解融资约束和提高媒体关注,国资参股会提升民营企业信息披露质量;同时,这种效应在高市场化水平地区和代理问题更严重的民营企业中更加显著;进一步研究发现,在提高民营企业信息披露质量的基础上,国有参股还会增强投资者信心和拉升企业价值。这些发现不仅为进一步提高民营企业的信息披露质量提供了经验证据,而且也为政府宏观调控、民营企业健康发展提供了决策参考。

国有资本参股如何影响民营企业环保投资

当前,民营企业绿色发展突出问题较多,国有资本参股能否改善民营企业可持续发展值得关注。基于2007—2021年中国沪深A股上市公司数据,实证检验了国有资本参股对民营企业环保投资的影响及作用机制。研究发现,国有资本参股能够提升企业环保投资强度,且通过传递正面信号激励、提高投资效率以及强化社会责任履行,提升了民营企业环保投资强度。进一步研究发现,国有资本参股作用的发挥离不开外部有力的制度要素安排,在市场化程度较高、具有碳排放交易试点、政府环保政策强度较大的地区,国有资本参股能够引致民营企业环保投资更大的“加速度”。因此,相关政策设计宜关注降低国有资本参股民营企业的代理成本,确保民营企业的环保投资收益;鼓励国有资本扩大参股民营企业的范围并实施企业优选策略,进一步激发民营企业的环保投资潜力,促进民营企业绿色发展。

国有股权参股与民营企业高质量发展——基于多重中介效应模型

文章将我国民营上市公司数据与国有股权数据匹配,基于面板数据模型研究国有股权参股对民营企业高质量发展的影响。实证结果表明,国有股权参股可以促进民营企业高质量发展,国有股权参股通过降低代理成本和提升战略风险承担水平提升发展质量。多重中介效应模型分析表明,降低代理成本路径发挥了主要作用。异质性分析表明,国有股权参股显著提升规模较小和处于高市场竞争环境中民营企业的发展质量;当国有股权属于地方国有企业且成立时间较短时,其对民营企业高质量发展水平的促进作用更为显著。研究结论对如何提升民营企业发展质量具有一定现实意义。

国有资本参股对民营流通企业绿色创新影响研究

文章以2010—2022年沪深A股流通业民营上市公司为研究对象,通过固定效应模型、中介模型和调节效应模型实证检验国有资本参股对绿色创新的作用机理。结果表明:国有资本参股对绿色创新存在积极影响;对于绿色发展意愿较高或重污染行业的企业而言,国有资本参股更有利于实质性的绿色创新;融资约束和环境规制分别在国有资本参股与绿色创新之间存在部分中介效应和正向调节效应。研究结论为推动国企混改、环境规制政策制定和企业绿色发展能力提升具有良好的参考价值。

“逆向混改”能够降低民营企业债务融资成本吗?

文章选取了2007—2021年A股上市民营企业数据,研究了“逆向混改”对民营企业债务融资成本的影响。研究发现,“逆向混改”对民营企业债务融资成本有显著抑制作用,且民营企业引入国有资本可通过减少企业违规行为来降低民营企业债务融资成本。进一步的研究显示,相对于媒体关注度低,媒体关注度高使得“逆向混改”降低企业债务融资成本的影响更加显著;相对于内部控制水平高,内部控制水平低使得“逆向混改”降低企业债务融资成本的影响更加显著。文章拓展了“逆向混改”对民营企业债务融资成本影响的研究。

所有制、行业效率与转型经济下的中国企业生存

在转型经济条件下我国企业生存具有独特的特点。本文对湖南省1998-2007年新成立的54159家国有和私营工业企业数据样本进行了研究。结果表明,即使在行业层面,效率仍对企业生存产生了显著的正向影响,我国私营企业生存状况受效率影响作用较大,国有企业受效率影响较小,随着经济转型的深入,效率在改善中国企业生存方面的作用越来越大,而目前我国国有企业的生存还并未受经济转型时期的影响。