新冠疫情背景下投资者情绪对股市板块波动的影响研究——基于医药板块和公用事业板块的证据

自2020年以来新冠肺炎疫情席卷全球,不仅对人类的生命健康造成了极大威胁,还对金融市场造成了巨大冲击,导致全球经济衰退。在新冠疫情肆虐的背景下,研究投资情绪对股市板块波动率的影响具有十分重要的现实意义。本文运用主成分分析法构建投资者情绪指标,并基于文本因子构造恐慌指数,再分别对医药板块指数和公用事业板块指数建立TGARCH-M模型以分析恐慌指数和投资者情绪对板块波动的影响。实证结果表明,两个板块的序列均存在显著的波动聚集效应,但不存在不对称效应。其中,新冠恐慌指数对于医药板块波动率影响是显著的,并且呈现出正向的影响,却对于公用事业波动率的影响不显著,而投资者情绪对两个板块的影响均不显著。但新冠恐慌指数和投资者情绪的交互项对医药板块波动率的影响是显著的,而对公用事业板块不显著。这一结果与研究预期假设相符,有利于帮助我们更好地理解股市板块波动的影响因素,从而采取相关措施进行防范与化解。

国际市场恐慌情绪传染分析与风险预警

市场情绪是影响市场走向的重要因素。为了考察多个市场中恐慌情绪的联动问题,本文采用半参数的时变藤Copula函数对多市场情绪的联动结构进行刻画,并利用支持向量机为其估计变量的边缘密度函数,构建不依赖模型与分布假设的SVM-Dynamic Vine Copula系统;以美国、韩国、香港三个市场的VIX恐慌指数为研究对象的实证发现,三个市场间的相依结构存在显明的时变效应,且当前市场相依结构与次贷危机前期非常相似,作为预警信息值得关注;此外,压力测试发现,市场反应存在不对称性,美国市场更容易受香港市场的影响。