偏股型基金风险结构的时变性及风险定价研究

以CAPM模型为基础,构建两类预测回归方程,研究偏股型基金投资组合中风险结构的时变性和风险定价关系。结果发现,基金会根据市场行情的变化调整其投资组合的风险构成和风险水平,风险构成以系统风险为主,但非系统风险没有被充分分散化;牛市中,系统风险对基金超额收益率具有正预测能力,熊市中,系统风险对基金超额收益率具有负预测能力;不利用做空工具,基金整体无法规避熊市中系统风险带来的亏损;华夏大盘精选基金的优异业绩来源于单位非系统风险的获利能力。

基于面板分位数回归的开放式基金赎回行为研究

采用面板分位数回归方法对我国开放式偏股型基金的赎回行为进行研究,结果表明:基金的净赎回率与当期分红和基金规模负相关,与上期分红和基金市场净申购率正相关,而与基金收益率、波动率和股票市场的关系在不同分位点处的表现不一;我国投资者在基金赎回行为过程中考虑了资金成本因素,"反向选择"现象并不明显。

偏股型基金的流动性风险实证分析--以多只公募基金为例

由于国内投资者存在非理性的投资行为,基金长期面临大规模赎回的压力,存在着流动性风险。本文选择偏股型基金作为研究对象,引用学者们对传统的VaR模型进行改良后得到La-VaR模型,对国内偏股型基金持仓占比较重的典型资产进行流动性风险的数理分析。广泛的探究我国目前市面上的偏股型基金是否存在流动性风险,不同基金之间又存在着何种共性问题,进而对国内偏股型基金的资产组合进行初步的流动性风险研究。通过对实证分析的解读,本文从流动性风险管理系统的构建、基金管理人的决策、投资者的投资理念等方面提出建议,为我国偏股型基金的流动性风险管理提供参考。

基金市场结构、利率与股票指数

采集2004-2015年的季度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究基金市场结构、市场利率与股票指数的相互关系。结果发现,偏债型基金的市场份额少,相对稳定;偏股型基金与货币市场基金的占比起伏较大,此消彼长;市场利率是股票指数与偏股型基金的格兰杰原因,后两者互为格兰杰因果关系;偏股型基金占比、当期市场利率均对股票指数水平有十分显著的正向影响,当期股指也显著正向影响到偏股型基金占比;利率提高与偏股型基金占比提高,下一季度股市下跌。我国有必要引导偏股型基金进行价值投资和长线投资,基金公司要注重偏股型基金的差异化发展,强化主题化投资,借力于互联网技术扩大销售。