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传递信号还是利益输送:来自定向增发宣告效应的经验证据
被引量:
2
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作者
王翠
贺柳
《管理学家(学术版)》
2009年第5期22-29,共8页
股权分置改革后,定向增发作为全流通形式下的一种新的再融资方式,自2006年5月7日被中国资本市场引入以来就受到了上市公司的热烈欢迎。然而,两三年过去了,中国资本市场到底有没有实现证监会引入定向增发的初衷,发挥了预期的作用呢?投资...
股权分置改革后,定向增发作为全流通形式下的一种新的再融资方式,自2006年5月7日被中国资本市场引入以来就受到了上市公司的热烈欢迎。然而,两三年过去了,中国资本市场到底有没有实现证监会引入定向增发的初衷,发挥了预期的作用呢?投资者对定向增发的态度又如何呢?本文的研究发现,针对不同发行对象的定向增发有不同的宣告效应——当增发给法人股东、基金公司等非关联股东时,没有观察到明显的市场反应;而当增发的对象是控股股东、实际控制人等关联股东时,市场会有一个明显的负面的反应。为什么市场对不同的发行对象会有如此不同的反应?我们认为控股股东对利用各种自身便利对上市公司的利益进行输送,即"掏空"上市公司的行为导致了其负面的市场反应,我们以驰宏锌锗为例对这一假设进行了验证。本文的实证结果说明,定向增发机制引入后并没有很好地达到预期的效果,而且可能是为控股股东"掏空"上市公司提供了一个新的渠道,从而对监管者关于中小投资者保护制度的建设提出了严峻的挑战。
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关键词
定向增发
宣告效应
发行对象
传递信号
利益输送
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职称材料
题名
传递信号还是利益输送:来自定向增发宣告效应的经验证据
被引量:
2
1
作者
王翠
贺柳
机构
中央财经大学会计学院
中央财经大学保险学院
出处
《管理学家(学术版)》
2009年第5期22-29,共8页
文摘
股权分置改革后,定向增发作为全流通形式下的一种新的再融资方式,自2006年5月7日被中国资本市场引入以来就受到了上市公司的热烈欢迎。然而,两三年过去了,中国资本市场到底有没有实现证监会引入定向增发的初衷,发挥了预期的作用呢?投资者对定向增发的态度又如何呢?本文的研究发现,针对不同发行对象的定向增发有不同的宣告效应——当增发给法人股东、基金公司等非关联股东时,没有观察到明显的市场反应;而当增发的对象是控股股东、实际控制人等关联股东时,市场会有一个明显的负面的反应。为什么市场对不同的发行对象会有如此不同的反应?我们认为控股股东对利用各种自身便利对上市公司的利益进行输送,即"掏空"上市公司的行为导致了其负面的市场反应,我们以驰宏锌锗为例对这一假设进行了验证。本文的实证结果说明,定向增发机制引入后并没有很好地达到预期的效果,而且可能是为控股股东"掏空"上市公司提供了一个新的渠道,从而对监管者关于中小投资者保护制度的建设提出了严峻的挑战。
关键词
定向增发
宣告效应
发行对象
传递信号
利益输送
Keywords
private placement announcement effect issuing objects signal tunnel
分类号
F83 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
传递信号还是利益输送:来自定向增发宣告效应的经验证据
王翠
贺柳
《管理学家(学术版)》
2009
2
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职称材料
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