研发投入跳跃对企业绩效的非线性影响研究--基于企业金融化门槛效应的实证分析

研发投入跳跃是企业正确把握产品生命周期,实现研发策略转换,稳固竞争优势的重要环节,但企业金融化一定程度上干扰了原有的研发环节。本文基于2011—2020年中国沪深A股上市非金融企业面板数据,采用固定效应面板门槛模型,分析企业不同金融化程度下,研发投入跳跃与企业经营绩效、价值绩效的非线性关系;并探究研发回报率和研发产出弹性的非线性变化规律。结果表明:①研发投入跳跃与企业价值绩效之间存在企业金融化的双门槛效应,二者呈现以企业金融化为44.11%为分段点的近V字形关系。②研发回报率、研发产出弹性存在企业金融化的门槛效应,当企业金融化处于0%~6%(±1%)的区间内,研发回报率与研发产出弹性均为正,较为适合进行研发投入;当企业金融化程度逐步加深,研发回报率会出现下降—增加—下降的波动。最后结合分析结果,对企业金融化趋势下的企业经营与政府监管提出了相应的建议。

Government R&D spending,fiscal instruments and corporate technological innovation

Using panel data from 242 cities in China,we examine the impact of government research and development(R&D)spending on corporate technological innovation.We find that listed firms located in cities with higher government R&D expenditures are more innovative than firms in other cities.Further,the positive effect of government R&D spending depends on fiscal instruments and factor allocation.Through subsidies and tax incentives,government R&D spending enhances firm innovation by alleviating financing constraints,improving employee creativity and ensuring efficient operations.We demonstrate that subsidies are more effective than taxes in spurring corporate technological innovation.We also show that the impact of government R&D spending is stronger for state-owned and high-tech enterprises than for other enterprises.Overall,our findings suggest that government R&D spending can substantially improve corporate technological innovation through fiscal instruments.

创新注意力转移、研发投入跳跃与企业绩效——来自中国A股上市公司的经验证据

研发投入方式对企业获取和维持竞争优势至关重要。基于间断平衡理论和注意力基础观,运用2007-2013年中国374家上市公司数据,结合事件研究法和文本分析法,实证分析研发投入跳跃对企业绩效的影响、高管团队创新注意力转移对企业研发投入跳跃的影响以及组织冗余的调节作用。研究表明,研发投入跳跃与企业绩效正相关;高管团队注意力从利用式创新到探索式创新的转移与研发投入正向跳跃正相关,组织冗余正向调节该关系;高管团队注意力从探索式创新到利用式创新的转移与研发投入负向跳跃正相关,组织冗余负向调节该关系。研究结果对企业选择合适的研发投入方式以提高企业绩效有积极的指导作用。

研发投入跳跃与企业绩效——可用冗余和潜在冗余的调节效应

基于间断平衡理论和组织冗余视角,以725家中国A股上市公司2007—2016年面板数据为样本,并按照企业规模、所有权集中度、成熟度、所有权性质等进行分类,系统分析了研发投入跳跃对企业绩效的影响以及可用冗余、潜在冗余对两者关系的调节效应。研究表明,研发投入跳跃对企业绩效的影响呈倒U形,即起初研发投入跳跃促进企业绩效,但是当跳跃超过一定幅度后,影响由正向变为负向。可用冗余负向调节研发投入跳跃与企业绩效之间的正向关系。相比于大型、所有权集中、成熟、国有企业,小型、所有权分散、年轻、非国有企业中,可用冗余对研发投入跳跃与企业绩效之间关系的负向调节更加显著;潜在冗余对研发投入跳跃与企业绩效之间关系的正向调节更加显著。

研发投入跳跃、吸收能力与企业动态绩效

长期经济衰退下不同类型的研发投资转换、特别是利用式向探索式研发转换,被认为是持续创新、革命性技术产生的重要环节。首先,借助Aghion融资约束对周期性研发活动影响的基本思想,阐述了研发投入跳跃、吸收能力对企业绩效的影响机理;其次,用2010-2017年间我国深市A股及创业板345个企业与美国纳斯达克市场247企业的样本数据对中美两国企业研发投入跳跃的特征进行比较,发现中国的研发投入跳跃较为保守且主要由大企业完成;最后,实证检验发现:研发投入跳跃对中国企业的经营绩效有促进作用,对价值绩效具有负向影响,而美国企业与之相反;吸收能力在研发投入跳跃对经营绩效的影响中两国均表现为负向调节;但对美国企业价值绩效的调节显著为正,对中国的价值绩效调节不显著,这反映了两国企业在开拓前瞻性技术上的差异。