产权结构、技术差距与R&D收益率

对2000～2003年中国各地区大中型企业的考察发现R＆D与生产率的相关性很弱，技术落后地区企业与技术先进地区企业的R＆D收益率没有显著差异。进一步回归分析表明，产权结构是影响R＆D收益率的一个重要因素：当控制了产权结构这个因素后，R＆D与生产率的关系变得显著，而且技术落后地区企业的R＆D收益率明显大于技术先进地区的企业。造成技术落后地区企业和技术先进地区企业的R＆D收益率无差异的原因在于技术落后地区企业的国有资本比重较高，R＆D使用效率比较低。因此形成合理的产权结构。

粘性、不确定性与中国企业研发投资行为

R&D投资会同时受到“粘性”和“不确定性”影响,考察这两种特性的核心在于测算企业R&D收益率和不确定性冲击效果。本文选取中国A股市场上市公司相关数据,通过财务分解法测算中国企业R&D收益率。测算结果证实R&D投资能产生滞后的收益,这种经济效益也使企业在一定程度上难以对其大幅削减,即是出现“粘性”的重要原因。而加入工具变量后,估计不确定性影响的实证结果表明,每当上一年度上市公司面临的不确定性上升时,会造成本年度R&D投资强度下降,同时对R&D投资粘性也会造成削弱效应。分行业的进一步分析表明,技术密集型行业的R&D收益率较高,使其受到不确定性的冲击较小,R&D投资粘性的削弱程度较低;而非技术密集型行业的R&D收益率较低,导致其受到不确定性的冲击较大,R&D投资粘性的削弱程度更高。要扭转2012年以来我国企业R&D投资强度不断下降的趋势,必须落实创新驱动和高质量发展战略,引导企业加大研发投入力度,营造“创新=收益”的良性循环。