水利基础设施投资信托基金(REITs)试点进展与推进思路

推进水利基础设施投资信托基金(REITs)试点是“两手发力”助力水利高质量发展的重要举措之一。试点采用的主要模式有大型水利基础设施的优质资产剥离和中小型水利基础设施的资产重组整合两种模式。试点相关政府部门、权益人以及专业机构各司其职,积极作为,协同推进试点工作。针对REITs融资效率偏低、水利项目较难满足发行条件、部分原始权益人不能或不愿参与试点等制约试点推进的因素,应建立健全工作协调、项目储备、监督管理“三项机制”,推进工程供水价格和水利工程管理“两项改革”,“两手发力”推进水利基础设施REITs试点。

基于Vine Copula的REITs市场极端风险溢出效应研究

随着金融全球化不断推进,REITs(不动产信托投资基金)市场价格震荡幅度加剧,不同REITs市场间风险扩散加快,需准确度量价格波动带来的风险及其溢出传导机制。文章从多市场关联角度出发,结合Vine Copula模型与CoVaR模型,研究REITs市场间的极端风险溢出效应。研究结果表明:国际REITs市场间的相依性存在明显的区域集聚特征;欧美REITs市场对外的尾部相依性均值较高,亚洲REITs市场之间的尾部相依性偏弱;主要REITs市场间大部分都具有双向的风险溢出效应且呈现出非对称性,较强相依结构的REITs市场间的双向风险溢出效应极其明显。本研究有助于从整体上把握REITs市场间极端风险溢出效应,为维护金融稳定、防范不同地区市场间风险传导提供借鉴,帮助投资者进行风险管理。

推进水利领域不动产投资信托基金(REITs)的若干问题阐释

推动水利领域不动产投资信托基金(REITs)试点是拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道的重要方向,但目前实践中存在诸多问题,制约了水利领域REITs的落地生效。通过对REITs的概念、意义、优势、操作要点等进行剖析,重点解决水利部门和水利基础设施资产相关主体缺乏积极性和主动性、REITs底层资产筛选无从下手等方面的问题,为形成业内共识,尽快推进水利领域REITs试点落地奠定基础。

我国公募REITs实践情况总结与思考

我国不动产投资信托基金(REITs)试点政策具有鲜明的中国特色,相关制度既借鉴了海外REITs经验,又基于我国国情市情进行了本土化创新。在REITs试点扩大推进的过程中,已经积累了一定的实践经验,宜及时加以总结提炼,进一步优化相关制度安排,以促进REITs市场发展壮大。本文立足业务实践经验,对REITs试点实践的相关情况进行梳理分析,并就相关制度安排的进一步优化完善进行了思考,包括:探索提升REITs市场准入规则体系的包容性,推动市场扩容发展;进一步研究优化REITs发行审核工作流程,提高项目推进效率;逐步完善REITs产品及治理结构,加强投资者保护;推动出台便利REITs项目转让、税收豁免等配套制度;探索研究优化扩募并购制度,进一步促进REITs市场化发展。

乡村民宿新型融资模式——REITs

REITs作为一种具有低风险、较稳定收益和良好抗风险能力的金融创新融资工具,已经引起了很多国内外投资者的注意。针对乡村民宿融资瓶颈,根据实际提出将REITs引入乡村民宿的新型运营模式,分析引入乡村民宿REITs后可能带来的问题,对宏观政策提出了健全相应的法律体系,普及金融知识和加强监管机制,完善税收优惠制度的对策建议。

化解浙江省房地产市场流动性风险的思考与建议——创新运用REITs并构建房地产做市机制

基于对浙江省2022年土地及房地产市场的研究分析,认为须高度重视目前面临的“政府卖地难、企业卖房难、城投自兜底”问题,打破消费、投资、生产需求不足障碍,防范房地产资产流动性紧缺带来的多重风险。下一阶段,建议从资产流动性供给的“多维度开源”切入,探索“结构性金融工具运用”“房地产做市机制构建”两条路径,进一步促进房地产资产流动性回升,提振大宗消费信心。

加快推进水利领域不动产投资信托基金(REITs)试点对策及建议

加快推进水利领域不动产投资信托基金(REITs)试点对于形成水利投资良性循环十分必要。目前各地水利领域REITs试点在推进过程中存在一些共性的难点问题,如项目权属或资产范围不明确、项目不够成熟稳定、项目资产规模不足、原始权益人参与积极性不高等。建议做好试点工作顶层设计,大力推动水利项目提质增效,稳妥快速推进试点申报工作,加强政策宣讲、业务培训及试点相关项目监督管理,确保试点工作顺利推进。

我国房地产投资信托基金(REITs)法律制度困境及对策研究

我国房地产融资主要来自商业银行,融资结构与渠道亟待破局。为撬动民间资本,调整房地产融资结构,降低金融机构的信贷风险并拓宽投资者理财渠道,对我国在当前法律制度环境下推行REITs进行可行性分析,并从REITs专项与配套立法、组织结构模式、操作运行模式以及投资报酬设计等几个方面提出我国REITS发展的建设性的意见和建议。

政策导向:开辟房地产融资的“第三条道路”——深入分析央行121号文件对房地产融资的影响

创新金融工具是改变目前我国房地产自有资金不足、资金来源过分依赖银行贷款现状的关键,只有这样才能有效防范房地产金融风险。央行121号文件正是着眼于此。本文分析了未来有较大发展潜力的三种融资渠道———房地产信托投资、房地产证券化、吸引外资注入。

中国基础设施REITs监管困境及多元监管体系研究

在推动经济高质量发展的目标下,基础设施领域不动产投资信托基金(RealEstateInvestment Trusts,REITs)是盘活存量资产、拓宽融资渠道、提升基础设施建设活力的重要举措。研究发现,中国基础设施REITs由于结构复杂,参与主体多,代理链长等特点,存在参与方逐利偏差行为、底层资产监管机制不健全等监管困境。结合实践和国外经验,中国应创新多元监管形式,明确各监管主体角色定位,构建多元共治"三线并行"的监管体系。同时,监管部门应提高核心制度供给能动性,提高监管效率,促进监管实质化,适当引入大数据技术辅助监管。研究结果可为推进新发展格局下基础设施REITs市场建设提供理论参考。

不动产投资信托(REITs)监管成本与制度完善——基于欧美制度比较的视角

文章采用收益成本分析(Benefit-Cost Analysis,简称BCA)框架,比较了美、欧和中国的REITs制度及其监管成本。在收益成本数据缺乏的情况下,采用概念性BCA的方法,从直接成本与间接成本两个维度,对三种制度的监管成本进行了比较。本文的研究发现,我国即将试点的基础设施REITs,由于结构复杂、代理链长,容易导致过高的监管成本。本文对REITs监管制度的比较研究,一方面是BCA方法在运用领域上的一个拓展,有助于提高我国监管部门对BCA方法的认识;另一方面,可以为我国基础设施REITs制度的完善提供参考。建议在监管制度建立和改革时引入事前BCA评估的制度,以提高我国监管制度的有效性和监管效率。

中国发展REITs的路径选择——本土上市及海外融资的比较分析

目前,我国引入REITs主要有两种路径可供选择:一是在我国房地产投资信托发展基础上直接培养本土化REITs在我国境内上市;二是国内不动产以REITs形式进行海外融资。本文将比较分析这两种发展路径的优势与障碍,最终得出中国房地产发展REITS路径选择一些结论。

关于中国REITs风险的前瞻性研究

近段时间,曾经火爆的亚洲REITs市场走冷,并浮现出了一些问题,让我们不得不开始正视REITs的风险问题。本文总结了REITs在运作过程中存在的主要风险,定量分析与定性分析相结合,分析了这些风险的成因和影响,并结合我国的金融市场现状和国外REITs发展,对我国发展REITs提出了前瞻性的分析,指出了推动REITs发展过程中应注意的风险问题以及风险管理建议。

基础设施REITs治理下的杠杆率问题研究

本文分析了我国公募基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点中的杠杆率问题。根据REITs资本结构的相关理论与全球实践,REITs市场制度对杠杆率的要求与治理模式、金融市场发展等因素息息相关。短期来看,考虑市场建设初期可能存在治理中的道德风险、投资者成熟度不足以及配套金融工具不完善等问题,采取相对谨慎的杠杆率约束具有合理性。长期来看,REITs的价值创造能力是决定我国公募REITs市场能否成为高质量的万亿级市场的重要条件。随着我国公募REITs市场进一步发展,配套负债金融工具不断丰富,杠杆率限度具有向上调整空间。

REITs信用风险评估方法与优化研究

选取了香港地区11家上市REITs企业的财务数据,采用二分类Logistic回归和RBF神经网络建立其信用风险评价模型进行实证分析。结果表明RBF神经网络在预测结果准确性上优于二分类Logistic回归,而二分类Logistic回归在变量解释能力上绝对占优。综合两类模型的优势,对上市REITs企业进行信用风险评估时,先用二分类Logistic回归模型定性分析出影响REITs信用风险的关键因素,再采用RBF神经网络模型定量计算预测结果的准确率,可以较好地为投资者投资决策提供参考依据。

转型背景下商业地产的投资前景与融资模式——基于REITs的投资价值分析

为了严格控制房价过快上涨,国家相继出台了一系列的房地产调控政策,房地产企业普遍感到资金链越来越紧。在新形势下,房地产开发企业的出路在于向商业地产转型。应采取向保障性住房建设、商业地产、旅游地产等领域投资的策略。在融资方面,必须改变长期以来单纯依靠银行贷款的筹资模式,走多元化融资道路。通过资产证券化,发展房地产投资信托基金(REITs)则是当前可优先选择的模式。REITs可以拓宽房企的融资渠道和广大投资者的投资渠道,有利于促进房地产开发企业向商业地产转型。政府应尽快明确REITs的合法地位;加快培育优质商业资源;公开市场交易,促进多元化投资主体的形成。

我国推行REITs的法律问题探析

房地产投资信托 (REITs)是国外盛行的房地产融资工具,其本质上是一种证券化的产业投资基金,具有其他投资工具无可比拟的特点与优势。然而,REITs在我国的推行将面临房地产法、信托法、证券法、公司法等许多方面的法律难题。在对其进行法律调整时既要完善相关的法律制度,同时还要对其专门立法,建立适合我国需要的房地产投资信托法律制度。

REITs在商业地产发展中的运用

REITs是一种可以使广大中小投资者投资房地产并分享稳定收益的方式。随着我国房地产宏观调控政策作用的不断显现,房地产开发企业所面临的融资条件越来越严格。对于开发投资大,回收期长的商业地产开发来说,发展REITs具有重要意义,不仅能拓宽商业地产开发的融资渠道,还可以分散银行体系的经营风险,防范金融业风险。对国内商业地产开发中存在的问题和在商业地产中引入REITs时开发商应做的准备工作进行了讨论,同时结合美国REITs的经验提出了相关政策建议。

中外房地产信托投资基金(REITs)研究述评与展望

房地产信托投资基金(REITs)上世纪60年代起源于美国,经过将近60年的发展已成为国际金融市场上低风险高收益的较成熟产品。我国引入REITs,对于化解我国房地产市场金融风险,拓宽企业投融资渠道,盘活房地产市场存量资产并增强资金流动性等有着积极意义。本文通过对中外房地产信托投资基金的文献梳理研究,剖析我国REITs发展现状,探索我国现在尚无真正意义上的REITs的原因并探讨解决对策,同时对我国今后REITs的研究方向和发展路径提供建议。

廉租房REITs的困境与脱困

目前,我国廉租房建设正面临着巨大的资金缺口,但房地产投资信托(REITs)具有良好的吸收民间闲置资金、推动廉租房建设的功能。本文认为,设立廉租房REITs需要立足我国国情,借鉴美国和香港特区的法律制度从两方面进行建构。宏观立法方面,应提高立法位阶,统一立法;部门法方面,应尽快解决廉租房REITs在设立、税收、监管等方面的法律障碍。