盈余管理、非年报效应与大股东减持

本文利用2007-2010年间沪深A股532家上市公司的2191个减持事件样本,实证检验了盈余管理、非年报效应与大股东减持间的关系。研究发现,上市公司盈余管理程度越高,则大股东减持力度越高;而且大股东减持行为具有明显的非年报效应,选择在中期报告或季度报告期间减持的大股东的减持力度更大;而考虑盈余管理对非年报效应的依赖性后,盈余管理与大股东减持之间同样存在显著地正相关关系,而且盈余管理的影响程度被明显放大了。而进一步研究后发现,大股东减持存在明显的"三季报效应",大股东会主动通过第三季度的盈余管理行为达到减持目的。

现金股利分配倾向、公司业绩与大股东减持规模

以2007—2010年间沪深A股的568家公司的2383个减持事件为样本,实证检验现金股利分配倾向、公司业绩与大股东减持规模间的关系。研究发现:相较之不分配现金股利的公司,分配现金股利的公司中大股东减持规模更小;而较之业绩较差的公司,业绩良好的公司中大股东减持规模也更小;进一步,现金股利分配倾向与大股东减持的关系会依赖于公司业绩,在分配与不分配现金股利的公司中,随着公司业绩的提升,大股东减持行为的变化会明显不同。

“大小非”解禁减持对中国股票市场影响的相关因素分析

2007—2009年中国股市经历了高速上涨的"牛市"到快速下挫的"熊市"。究其原因,本文利用2007—2009年3月我国股票市场以及相关经济变量的时间序列数据进行了协整分析,并进行了Granger因果关系检验。实证结果显示:沪深股指大幅的震荡是经济体系内多因素共同作用的结果,其中大小非解禁减持是其中最重要的影响因素之一。对此,本文分析了大小非股东的持股特征并对股票市场的影响提出了对策建议。