新时期区域房地产发展的机遇与策略——基于租售比的视角

售租比是反映区域房地产运行状况的主要指标之一,基于这一指标体系的分析对于衡量房地产行业发展的健康水平具有重要意义。本文应用全国房价行情数据库中的房价和房租原始数据,测算4大直辖市和27个省会城市各类型房屋的售租比情况。分析结果表明:2021年,4个直辖市和27个省会城市的二手房售租比均超过了300,但各城市之间售租比分布有所差异,房地产投资利润率也呈现不断下降的趋势。这说明全国房地产业发展水平较高的这31个城市中,房地产行业已经退出了黄金时代,二手房市场也存在着较大的泡沫。基于分析结果,本文从房价控制、市场活跃性和包容性的角度提出相关建议,为楼市软着陆和房地产业长期可持续发展提供建议。

中国城市流动人口住房负担与迁移的时空分异格局研究

住房是公民生存生活的基本条件,住房负担关系着中国亿万流动人口在迁入城市的居留成本和生活质量,深刻影响着流动人口的居留和迁移决策,其中租房负担主要影响流动人口短期居留意愿,购房负担主要影响流动人口永久居留意愿.该研究基于2012年和2017年全国流动人口卫生计生动态监测调查(CMDS)数据,以地级以上城市为空间单元,通过比较不同区域、不同等级城市、不同教育程度和职业类型群体的收入和住房负担差异,发现东部沿海发达省份的房租和房租收入比均显著低于中西部和东北地区;高等级城市、高层次教育程度和稳定职业特征群体的租房负担较其他群体重.从综合收益成本角度判断,东部发达地区和高等级城市依然是流动人口未来一段时期重点迁入地区,但逐渐超越其经济负担能力的房价,将越来越成为流动人口永久定居城市的最大阻碍,导致其居留成本攀高,最终被迫回流或迁至相对低成本城市.基于共同富裕和人民城市建设理念,建议城市政府管理部门加大针对流动人口群体的公共租赁住房等保障性住房供给力度.

预期对租金房价比变化的影响作用研究——基于住房使用成本模型的分析

预期被认为是引起中国住房市场价格居高不下且持续上涨的主要因素之一。2005—2010年,北京房价租金比上涨了175%。房价租金比的迅猛上涨表明住房使用成本持续下跌。通过基于北京八个城区2005年1月至2010年12月的面板数据的实证研究,发现房价的变化可以部分由利率所代表的经济基本面因素解释,但大部分是由房价预期因素引起的。预期对房价的影响程度随市场形势的变化而改变,市场繁荣期预期对房价的推动作用比市场平稳期更强。这种非理性预期带来的房地产市场繁荣非常危险,值得警惕。

南京城市住宅“售租比”时空格局与分异机理

“售租比”是国内外学者测度房价健康水平或泡沫风险的关键指标之一。利用中国房价行情平台提供的南京居住小区2009~2017年期间分季度平均售租价格信息,采用GIS空间分析等方法,考察南京中心城区“售租比”空间格局与演变过程。研究发现:①城市整体“售租比”随房价波动变化明显,2016~2017年间快速增长;②分异度先降后升,以城区内部差异为主,城区间差异越来越小;③高“售租比”小区多集聚于河西新城、江北新区等房价增速较快的投资热点区域。南京住宅“售租比”过快上升和空间离散加剧,意味着城市房价快速增长的合理性在降低。从地租视角解读,绝对地租决定着城市整体“售租比”的高低,级差地租和垄断地租则影响着城市内部“售租比”的空间分异。“售租比”可为判断城市内部房价相对合理性提供重要依据,但能否通过该指标准确预判城市房价风险程度及空间格局尚有待深入研究。

城市住宅租售比空间分布规律研究——以南京市为例

结合地理信息系统与空间分析方法,采用Arc GIS、Geoda等软件对南京市住宅租售比空间分布特征进行探索分析,归纳总结其空间分布机理以及背后形成原因。结果表明南京市住宅租售比整体表现为由中心沿东西向递增、南北向递减的态势,峰值点多位于边缘地区,低谷点在老城区出现。成熟与否的住宅买卖市场、区位、邻里等因素均为造成此现象的原因。

城市化进程与房价租金比高企问题研究——基于中国35个大中城市面板数据实证分析

从中国城市化加速发展的现实出发,根据李嘉图租金理论构建计量模型,运用中国35个大中城市的面板数据,就中国房价租金比高企的原因进行实证分析。结果发现,一个国家或地区的城市化进程中,房价租金比与城市化速度正相关,在其他条件不变的条件下,城市扩张速度越快房价租金比将越高。如果城市化的进程结束即城市不再扩张,房价租金比将不再受到城市化的影响。

房价预期对租价比的作用机制:35个大中城市的实证研究

我国大中城市的房价与租金出现长期的背离,具体表现为租价比的不断变动。无论在短期和长期中,租价比的变动与利率正相关,与房价预期负相关。政府抑制房价过快上涨,应同时增加公租房的供给,避免出现居民房价预期逆转引致的房租大幅上涨。

租售比与中国城市住房泡沫

本文在住房消费性和投资性需求基础上,通过泡沫和无泡沫租售比测度住房泡沫。本文对中国1996—2013年35个大中城市数据分析发现:第一,北京、上海等16个城市存在住房泡沫;第二,房价预期易催生东部和一线城市而非中西部和二三线城市住房泡沫;第三,利率政策对抑制中西部和二三线城市住房泡沫比东部和一线城市更有效;第四,住房存量过大引发住房泡沫;第五,房贷和开发成本助长住房泡沫;第六,土地财政助长住房泡沫,但股票市场回报率抑制住房泡沫。

再售期权、货币幻觉与商品住宅价格泡沫

再售期权和货币幻觉两个因素分别从投资者对未来现金流分布的信念差异和对贴现率估计偏差的角度解释房地产价格泡沫的形成和膨胀。本文以上海商品住宅市场为例,运用动态剩余价值模型从租金房价比角度测度上海房价泡沫水平,并检验再售期权和货币幻觉对上海房价泡沫的解释作用。经验分析发现,上海商品住宅市场存在再售期权和货币幻觉效应,其中货币幻觉效应对房价泡沫影响具有不对称性但解释作用更强,建议应重点关注高通胀和实际负利率对房价泡沫的影响。

中国一线城市房租形成机理和调控对策

房租是由房屋租赁市场的需求和供给两个方面决定的,而房屋租赁市场的需求和供给都受到房屋交易市场所形成的房价的影响。房价对房屋租赁市场需求的影响主要是由于房屋租赁市场和房屋交易市场的替代效应所导致,房价对房屋租赁市场供给的影响主要由房屋租售比和房价的上涨幅度决定。我国一线城市房价近十年的平均年上涨率为10%左右,这导致了我国一线城市的房屋租售比维持在极低的水平。随着房价的平稳,房租必然大幅上涨,故必须采取措施增加一线城市房屋租赁市场的供给,以供给量的大幅增加稳定房租。

基于因子模型的商品房住宅价格机制研究

本文根据中国四个一线城市商品房住宅市场2007年至2017年不同小区不同户型住宅的月度房价和房租的数据样本,着重研究了一线城市住宅的投资收益率性质。研究发现,住宅的月度收益率存在显著的价值效应,户型效应,中短期动量效应,以及长期反转效应。基于这些发现,本研究提出了包含市场因子,房价房租比因子,以及动量因子在内,用以解释我国住宅房地产收益率的三因子模型。实证结果显示,本文提出的三因子模型能够很好地解释商品房住宅市场上不同类型住宅的收益率,加深学术界和政策界对于商品房住宅市场中价格形成机制的理解。本文的研究成果对于帮助政府灵活施策,更加有效调控房地产市场具有积极参考意义。

投资视角的住宅租价比分析

"租价比"是房地产投资收益的判断指标,也是衡量房地产市场健康程度的重要参考。先对"租售比"和"租价比"的概念进行阐释,并和股票投资中"市盈率"概念进行对比分析,通过国土资源部发布的数据和武汉市房地产市场的调查数据对住宅租价比进行了分析。研究表明:在当前市场条件下,单纯用城市住宅租价比判断房价高低的做法存在缺陷,提出通过鼓励住宅出租、建立同质住宅价格统计体系、对住宅出租行为进行规范管理来改善目前住宅租价比的准确性。

基于长视距回归模型的住房价格与租金关系研究——以北京市为例

利用2008年1月至2014年8月北京市住房租赁价格指数、新建住宅销售价格指数和二手住宅销售价格指数月度数据,从房价与房租的动态关系入手构建误差修正模型。以租价比为切入点,通过建立租金、房价联立的长视距回归模型,分别测度当期租价比对未来半年至两年内房价、租金走势的预测能力。实证结果显示北京市住宅租赁价格与销售价格(新建、二手)之间存在长期均衡关系,但短期内互动机制缺失:二手住宅销售价格受租金水平和新建住宅销售价格的影响显著,租金短期内仅受新建住宅销售价格影响,而短期内租金和二手住宅销售价格对新建住宅销售价格的影响几乎可以忽略不计。基于实证研究所揭示的这一结果,建议完善住房市场供给结构,健全房地产价格统计体系,建立住房市场长效调控机制。

售租比、房地产信贷结构与政府调控政策的周期性

基于国家信息中心中国房地产信息网宏观经济与房地产数据库2012—2018年的35个大中型城市的面板数据和全国时序数据,本文研究了中国楼市的泡沫问题。研究发现:按售租比25作为泡沫存在的尺码,则在2012—2018年,所成交的80%的商用房和写字楼不存在泡沫,但60%的住宅房交易存在泡沫。在35个城市的住宅交易泡沫现象中,2012年1月—2016年3月的泡沫程度温和(售租比在29~33),2016年3月后则进入高泡沫阶段(售租比在40及以上)。数据显示,银行信贷结构的扩张性变化对于住宅市场的泡沫具有“领先”作用;而计量结果表明,个人住房贷款余额占比与一、二、三类住宅的售租比之间存在着正反馈的双向的格兰杰因果关系,这意味着中国的住宅市场交易里是不存在市场内在稳定器的。这种正反馈效应决定了中国住宅楼市的稳定力量只能依靠政府的调控政策。事实上,2012—2018年政府每隔两年(或两年多几个月)就会变更住宅房地产政策调控方向,形成“收缩——扩张——再收缩——再扩张……”的政策调控周期。

沈阳市商品房价格合理性的理论分析

依据沈阳市近几年房价收入比和房价租售比的数据,分析沈阳市房价的现状。通过对沈阳市房价的构成进行分解,将沈阳市房价构成中各因素所占比例同国外房价构成各因素的所占比例进行横向比较。对沈阳市房价构成及上涨的合理性进行了分析,得出了影响沈阳市房价的合理性因素与非合理性因素。

基于房价租金比的居民住房投资风险实证分析

房价租金比是衡量房地产市场泡沫的重要指标之一,目前房价租金比的研究往往以区域为研究对象,计算区域平均的房价租金比,用来判断区域的居民住房投资的风险状况。本文基于房价租金比理论,从居住消费者对房产的租买选择的角度,以区域为研究对象,使用统计部门通用的抽样采集数据方法,计算每个样本所在区域的房价租金比,得到房价租金比的区域空间分布。最后,本研究以北京为案例,对北京八大城区进行抽样,测算出当前北京各城区房价租金比,对北京各城区居民住房投资的风险状况进行对比分析。

明代徽州田价发覆

徽州田价是徽商资本流动的风向标。以往研究认为,明代徽州田价呈倒U形增长或直线增长。两种观点都值得商榷,原因是其田价处理存在两类错误:第一,天启前的徽州田价因忽视田税推割延迟而被高估;第二,忽视了亩的标准不一、亩价数据的高离散度对平均亩价有效性与代表性的影响。在充分考虑田税推割延迟的因素之后,以田价年租比代替亩价指标,通过趋势分析发现:明代徽州田价既不呈倒U形增长,也不呈直线增长,而呈N形增长。这是徽商资本在嘉靖"严肃海禁"后大量从土地流向盐业、典业,又在万历商业环境恶化后持续回流土地的结果。

中国与国际住宅市场的估值比较

静态地看,中国的城市房价远高于发达国家,中国房价收入比大约是发达国家该比率均值的4倍,房价租金比也超过美国主要城市的2倍。动态视角下,考虑到中国和成熟市场预期收入增长速度的差异,国内住宅价格的高估程度并不像静态结果显示的那么大,尽管仍然是明显高估的。从使用未来收入或者租金偿还年限上比较,中国一线城市的住宅市场比纽约等国际都市高估了大约30%。中国的高房价主要源于高的货币增长率和高的通货膨胀预期。

租售比与房地产市场宏观调控

我国房地产业发展历程充满着关于房地产泡沫的争论。近年来,随着房价的上涨,这种争论持续升温。房地产泡沫一旦发生,将给国家的经济和社会生活带来严重的后果,因此,防范房地产泡沫的发生具有重要的现实意义。本文通过对我国房屋租售比现状的分析,指出了我国住宅销售价格过高,住宅需求更多地体现为投资和投机的需求,住房价格中存在着泡沫。在此基础之上,本文就我国房屋租售比失调的成因进行了简要的讨论,并针对房地产市场宏观调控提出了一系列建议。

租购同权与扩大供给:中国住房租赁市场因城施策的理论与实证

租购同权和扩大租赁房供给是中国促进住房租赁市场发展的两大政策基点,但不同城市适用性和效应差异巨大。基于控制住房成本原则,从住房市场供需和居民租购选择视角提出"价格要挟"假说并构建模型,解释房价和租金运行机理,分析政策在不同城市的效应差异以及可能导致的租金上涨程度;将分析简化为对城市远期均衡租价比偏离度的评估,构建指标对36个城市进行实证。结果表明,目前只有少数城市适宜推出租购同权政策,部分已出台租购同权相关政策的城市引发租金上涨压力较大,确实需扩大租赁房供给、稳定市场租金预期;一些城市单纯扩大租赁房供地则可能导致土地浪费,只有特定阶段二者才适合同时推出,而过早推动租赁房规模化经营可能增强价格要挟、推高租金。