论美国证券法中“其他证券”的界定——规则演变及相互关系

在美国证券法中,Howey规则、Reves规则分别是判断投资合同和金融票证的判例法规则。Howey规则的适用,需要同时满足“包含金钱投资的计划”“共同利益体”“获利期望”和“利润完全来自他人的努力”这四个构成要件。Reves规则的核心内容是家族相似性规则,该规则需要考量的因素有“买卖双方的动机”“分配计划”“投资者的合理预期”和“是否存在其他风险防范或救济措施”。家族相似性规则虽然与Howey规则的内容有重合,但是二者的判定逻辑截然不同,由此决定了Howey规则和Reves规则之间不具有替代性。