国有股权参股如何影响民营企业信用评级

民营经济是推进中国式现代化的生力军,民营企业信用评级不高是亟待解决的问题。混合所有制改革是利用不同股权的融合放大国有资本功能进而促进经济发展的重要举措,以民营企业参与混合所有制改革视角进行研究发现:国有股权参股能显著提升民营企业信用评级。影响机制检验发现,国有股权参股通过缓解融资约束和降低经营风险,提升民营企业信用评级。进一步研究发现,在管理层代理成本、国有股权制衡度、行业竞争程度及经济政策不确定性更高时,国有股权参股对民营企业信用评级的提升作用更有效。研究表明混合所有制改革承载着巨大制度红利,有助于实现民营企业健康持续发展,对国有资本和民营企业具有“1+1>2”效应,对混改政策实施效应和民营企业是否引入国有股权有重要决策参考意义。

关于当前国有企业改革争论的几个问题

2004年8月至今,围绕国有企业改革的新争论引发了理论界和社会公众对涉及国有企业改革的若干重大问题的关注与思考。中国国有企业改革近30年的辉煌历史可以消除对国企改革的质疑。国有企业改革的市场化方向选择问题、国有企业改革进程中的公平与效率问题、国有企业改革过程中的国有资产流失问题等被广为讨论。在改革进程中,问题始终存在,只有正确对待问题,才能形成新的共识,以继续深化改革,实现国有企业改革的目标。

集中与制衡:信息技术行业股权多元化对国企改革的启示

研究信息技术上市公司的多元股权结构,对当前国企混合所有制改革具有借鉴意义。文章选取2014年中国A股200家信息技术上市公司作为样本,通过均值比较和多元回归分析,考察终极控制人性质、股权类型、股权集中度与股权制衡度对公司绩效的影响。研究发现,终极控制人性质对公司绩效没有显著影响;股权类型中国有股和高管持股比例与公司绩效关系不显著、法人股与公司绩效显著正相关;股权集中度单独对公司绩效不起显著作用,加上股权制衡因素,与公司绩效显著正相关。阐述了新时期国企改革的启示,即混合所有制改革不是要完全私有化;发展混合所有制,实行多元股权结构,要更多鼓励法人股权的参与;股权集中是必要的,但需要相应的股权制衡。

国有企业改革和国有企业高负债

截至1996年末，中国国有企业平均负债率已高达65．9％。中国国有企业高负债的形成有其特殊的历史背景：传统计划经济时期保持着低负债；改革初期企业负债水平缓慢提高；“拨改贷”全面实施之后负债率不断攀升。驱使中国国有企业走向高负债的具体因素突出表现在下列五大方面：（1）改革不配套，“拨改贷”与股票市场发展脱节；（2）企业行为非理性，盲目投资，片面追求规模扩张；（3）国有银行管理体制变革滞后，信贷失控；（4）企业资金效益不佳，积累相对不足；（5）企业破产机制不健全，破产率过低，大量连续多年严重亏损且资不抵债的企业苟延残喘。

基于改革进程分析的中国股市走势

中国股市改革是中国经济体制改革进程的一项重要内容,以市场化为目标的中国股市改革重新阐释了中国股市的内涵,即中国股市是以社会主义法制化为前提、以自由竞争市场化为内核的资本市场。法制化的股市要求市场行为应该得到科学、和谐和长期的"公开公平公正"的监督,而不是受到个人意志、局部见解和短期政策的左右;市场化的股市要求股票价格反映供需状况、定价水平反映市场主体自由竞价意愿、风险归属于交易失败方。股市行情上下震荡是与市场化进程快慢呈密切正相关的。当前中国股市市场化正在完善,中国老百姓投资理财意识正在培养、股市资本供给正显充裕,这个趋势已经不可逆转,它基础性地支持着中国股市的改革。因此,投资者应该坚定信心地长期做多中国股市。

混合所有制改革对杠杆率的影响研究

以2013-2020年沪深A股国有上市公司为研究样本,分析并检验了混合所有制改革对国有企业杠杆率的潜在影响、作用路径及经济后果。研究发现:(1)混合所有制改革中的股权制衡结构可以降低企业杠杆率;(2)将作用路径细分为“减长债、减短债、增本留利、增加其他权益”后,积极稳妥的“增本留利”方式是混合所有制改革降低企业杠杆率的重要传导路径;(3)混合所有制改革通过增本留利方式提高内源融资能力,缓解了杠杆率对企业债务风险的不利影响。本文为政府合理推进改革政策和企业选择有效的降杠杆方式提供有益参考。

国有企业股权分置改革：一个文献综述

作为改革的有益尝试，国有企业股权分置改革引起社会各界的广泛关注。股权分置改革问题关系到我国整个宏观经济的走向。对股权分置改革方案、股权分置改革成功的标准以及股权分置改革走向进行文献综述，为深入推进国有企业股权分置改革提供比较和借鉴。

市场化改革与权益资本成本

制度环境对权益资本成本的影响越来越受到关注,以往研究主要集中在信息披露以及法律制度建设方面。本文直接从宏观制度环境角度研究影响资产定价的基本因素,指出市场化改革会提升企业运营效率、改善业绩、增强管理层激励以及公司治理水平,从而降低权益资本成本。进一步,我们发现,相比非国有企业,国有产权会减弱市场化改革的作用,并且市场化改革可以看作是公司治理的一个外部补充机制。此外,本文用产品市场竞争程度作为市场化改革的替代变量进行了稳健性测试,发现产品市场竞争程度越高,企业的权益资本成本越低,进一步证实了市场化改革会降低权益资本成本。

混合所有制改革影响企业费用粘性吗?

本文基于股权制衡和高层委派两个维度来评价国企混改程度,并在此基础上研究国企混改影响费用粘性的客观表现。研究发现:仅当非国有股东持股比例较高时,制衡效果较明显,混改国企的费用粘性较低;非国有股东通过委派高管积极参与国企治理,能够有效降低费用粘性;且上述抑制作用仅存在于地方国企和竞争性国企。因此,国企混改不应仅仅只停留于"表面"形式的混合,更应在实质上保障非国有股东参与高层治理的权利;同时,应充分发挥国有和非国有资本各自的优势和互补性,促使不同性质的资本产生协同效应;还应结合企业属性分类分阶段推进国企混改。