中国系统性金融风险信息溢出者是谁——来自SRISK模型及网络分析法的经验证据

基于SRISK模型测度2009-2019年银行、多元金融、保险和房地产四部门共计240家上市公司的系统性风险,并通过有向网络分析金融机构之间风险信息的溢出效应,研究发现“h=132天,C=-40%”更加符合我国系统性危机事件定义方式;在风险总量上,银行和保险部门占据重要地位,房地产近年来上升趋势明显;在风险信息传导上,银行是重要的长期风险信息溢出者。

中国上市银行系统性风险贡献及其影响因素研究——基于MES-SRISK方法

本文结合市场数据和资产负债表数据,运用 MES-SRISK模型测算了2012-2016年我国上市银行的系统性风险贡献度,并就影响系统性风险贡献度的因素进行了实证研究。结果表明:国有商业银行的系统性风险贡献度显著高于股份制银行和城市商业银行;股份制银行对系统性风险的贡献在逐年增大;银行资产规模、杠杆率以及不良贷款率与系统性风险贡献度呈现出正向关系,而资产回报率、资本充足率以及市值与股东权益比率的提升会降低系统性风险贡献度。

我国金融与房地产行业体系性风险度量：基于SRISK方法

次贷危机引发的全球金融危机凸显了体系性风险的巨大杀伤力,使得各国监管当局加强以监控体系性风险为核心的宏观审慎监管。本文适当改进SRISK方法并测度我国2006年至2016年间55家金融机构和119家房地产公司的体系性风险大小,对我国金融体系及各部分的体系性风险及影响因素进行了静态分析和动态分析。本文认为我国金融体系当前的风险水平较高,建议监管当局加强对相应金融机构的监管,并建议各机构降低杠杆率,控制自身的体系性风险。

金融机构系统性风险程度及传染效应的差异性研究——基于SRISK模型和复杂网络分析法的实证分析

本文从“太大而不能倒”和“太关联而不能倒”双视角对系统性金融风险进行了评估,测度了45家上市金融机构在危机条件下的期望资本短缺(SRISK),以衡量各机构面临的系统性风险大小,并通过构建金融机构间的有向含权网络分析各类机构的风险传染特征。研究发现:系统性风险总量逐步上升,银行机构的风险总量仍占据主导,保险机构次之,证券、信托及其他非银机构几乎无资本短缺;国有大型银行、股份制银行、证券机构的风险容易波及其他类型机构;证券信托及其他非银机构则容易受到其他机构的影响,是系统中的脆弱性节点;城商行处于风险传染网络的外围,既不容易影响其他类型机构,也较难受到其他类型机构影响;风险在网络中的传染速度整体较过去更快,且股市剧烈波动滞后于网络特征指标拐点出现时间。

房价波动对系统性风险的影响——基于SRISK模型的研究

本文在理论上分析了房地产价格波动对系统性金融风险的影响传导机制,基于SRISK模型得到系统性金融风险数值,并选取全国商品房平均销售价格,在此基础上构建向量自回归(VAR)模型进行实证研究。研究结果表明:房价波动是引起系统性金融风险的格兰杰原因,对其冲击影响较大。最后,基于实证结果对我国房地产市场提出政策建议。

经济政策不确定性、国际资本流动与银行系统性风险

文章采用系统性风险指数(SRISK)测算银行系统性风险,并构建MS-VECM模型,验证经济政策不确定性和国际资本流动对银行系统性风险的非线性动态调整机制及其结构变化。研究表明:经济政策不确定性、国际资本流动与银行系统性风险之间存在着显著相互作用的长期均衡关系及短期误差修正作用;该长期均衡及其锚定调整下的短期误差修正都存在着显著的区制结构变化;收敛、稳定与扩张三个区制状态都具有非对称性特征。

基于SVM-SRISK的非上市保险公司系统性风险度量

从我国保险业现状出发,度量占市场份额70%的前18家保险公司引发系统性风险的可能性。本文采用SRISK方法度量上市公司系统性风险大小,运用数据挖掘中的支持向量机SVM回归模型,利用其适用小样本、高维性和非线性数据分析的特点,建立系统性风险大小与公司财务指标之间的相关关系,从而实现非上市公司系统性风险SRISK以及系统性风险贡献度SRISK%的度量,为我国非上市保险公司系统性风险的度量方法提供了理论参考依据。实证发现我国保险公司SRISK年均增长率达50%以上;财险公司占比27.8%,对系统性风险的贡献却为0;非上市公司对系统性风险的平均贡献在2014年约5.53%略低于上市公司的5.67%,在2015年上升至6.3%,在2016年小幅下跌至6.0%,说明度量非上市公司系统性风险的必要性。同时,本文研究发现存在系统性资本短缺的保险公司实际财务杠杆率大于其适用的杠杆率,因此监管部门有必要对保险机构实施偿付能力充足率监管的同时,加强其审慎财务杠杆率的监管。

我国银行业系统性风险防范研究——基于SRISK指标的修正与测度

准确测度我国银行业系统性风险大小,是风险防范的重要基础。文章通过引入信贷过度扩张情景的定量描述,对代表性风险度量指标SRISK的顺周期问题进行了修正,并依据修正SRISK指标对我国银行业的系统性风险大小进行测度。结果表明:我国银行业系统性风险水平自2012年以来持续上升,反映风险大小的银行业总体资本缺口从2012年的0.5万亿元上升至2019年的3.8万亿元,增长了约7倍;我国银行业系统性风险变化趋势与行业不良贷款率走势高度相似,表明风险上升的主要原因是银行资产质量的下降;从2012年到2019年,国有商业银行始终是银行业系统性风险的主要贡献者,股份制银行次之,城商行最小。上述风险测度结果为我国未来的银行业风险防范提供了实证依据。监管部门应加强对我国银行业系统性风险的主动防范与化解工作,对商业银行从事更多高风险型业务的动向进行严格监管,密切关注银行业务的风险状况,避免银行业资产质量在未来进一步下降。同时,还应当引导银行加大不良贷款的处置力度,避免不良资产积压对银行信贷投放能力的影响,进而保证银行业整体稳定。

我国房地产业新发展对系统性金融风险贡献分析——以2023年8月为例

房地产行业作为国民经济的支柱产业之一,是一个关系国计民生和社会稳定的重要行业,对推动国民经济的快速发展、改善居民居住条件、加快城市化建设等均发挥了重要作用。房地产业作为我国经济发展的重要一极,在发展过程中形成了(1) 长产业链相关性、(2) 资金密集度高、(3) 与金融机构联系紧密、(4) 政策性强、(5) 流动性差、(6) 大众心理需求导向性强等特点,因此房地产业极易对金融环境造成冲击。通过对当下房地产相关产业现状进行分析,阐明研究时间段内房地产对我国系统性金融风险的影响能够产生系统性金融风险,最后提出建议:合理控制我国资本的流向、利用我国优势缓解市场非理性、不断更新银行金融业的管理措施和匹配购房供需。

SRISK系统性风险测算方法、结果及评述

诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·恩格尔(Robert Engle)教授带领的研究团队提出一种测算金融系统性风险的方法,称为SRISK,用于计算再次发生类似于2008年的全球金融危机时,金融机构需要筹集多少资本才能保持正常运转。本文对该方法和测算结果进行了研究,分析了其优点和不足,并将我国银行业情况与欧美国家进行了横向比较,在此基础上提出了相关政策建议。

基于SRISK指标的中国银行业系统性风险度量研究

防范化解系统性金融风险的首要任务是构建有效的系统性金融风险度量指标.本文采用2011年1月至2019年12月中国16家商业银行数据与沪深300日度收益率,通过蒙特卡罗模拟构造在市场持续下跌的情况下银行业的预期资金缺口指标——SRISK,从微观、中观、宏观三个方面对风险排名、行业间风险传染、宏观经济指标预测性开展实证研究.研究发现:1)SRISK指标能够识别系统重要性机构,该指标下的风险排名具有稳健性;2)不同类别的商业银行对实体行业产生不同影响,五大国有银行对全行业具有资金缺口传染性;3)SRISK指标对宏观经济指标,如生产者价格指数、零售物价指数具有短期预测性,可提前2~3个月反映居民消费价格指数变动趋势.本研究具有重要的应用价值,一方面可将SRISK指标纳入风险测度体系,加强对银行业的审慎监管;另一方面可利用SRISK指标在银行-行业上的敏感性,对不同银行实行差异化管理.

SRISK:微观机构系统重要性测度及宏观经济困境预测——基于静态双变量及GARCH-DCC方法的对比研究

系统性风险指数(SRISK)可以衡量发生系统性风险事件情况下个体机构的预期资本缺口。本文基于该模型,选用2007Q1至2020Q2我国A股市场全部上市金融机构及房地产公司数据,分别采用静态双变量方法及GJR-GARCH-DCC-Montel Carlo方法对SRISK进行测算,并对比二者在实际应用中的差异。研究结果显示:两种方法的测算结果具有一致性,SRISK可以对宏观经济提供危机的早期预警信号,且基于GJR-GARCH-DCC-Montel Carlo方法得出的系统性风险指数预测准确度更高。

中国系统重要性银行的市场识别法有效性研究

宏观审慎监管需要识别出系统重要性机构(SIFIs),目前已有相关研究,但还没有就如何有效识别达成共识。首先阐述MES法、SRISK法和Co Va R法三个主流的市场识别法原理与计算,在统一的DCC-GARCH模型相关性分析框架中,对它们做了理论比较。然后,以中国上市银行为样本,收集市场交易数据,用DCC-GARCH模型拟合相关结构,分别进行了中国SIFIs识别,根据各指标的理论特征分析了各系统重要性排序结果的有效性及其经济意义。

短期跨境资本流动、金融市场与系统性风险

由于2008年美国金融危机而导致的全球经济危机一直在延续,系统性金融风险的防范已经成为全球各国政府和金融监管机构共同的课题。而随着人民币国际化的开展和我国跨境资本流动受关注程度的提高,短期跨境资本流动对系统性风险的潜在影响越来越成为一个不容忽视的议题。本文使用SRISK指标测度了我国的系统性风险,并通过构建传统VAR模型和VAR-MGARCH-DCC模型,对我国"8·11"汇改前后的短期跨境资本流动、系统性风险、股票价格收益率、人民币在离岸利差、离岸人民币与美元利差五变量及其波动性之间的联动关系进行了检验。实证研究证明,我国短期跨境资本流动与系统性风险及两者波动性之间均存在明显的关联关系。

中国上市金融机构系统性风险度量方法比较研究

本文采用条件在险值CoVaR、边际期望损失MES、金融巨灾风险指标Catfin、SRISK、中国CISS指数,研究了我国44家上市金融机构的系统性金融风险溢出效应及不同时段的演变特征,并比较五种系统性金融风险测度指标在我国的适用性。研究发现:(1)银行、保险和证券的MES和SRISK依次递增;证券、保险和银行的CoVaR依次递增;保险、证券和银行的Catfin依次递减;不同度量方法得到的结果有一定的差异。(2)CoVaR、MES、Catfin和中国CISS具有明显的周期性,其在危机时期风险较高,危机过后呈现向下趋势。(3)中国SRISK自金融危机以来一直呈上升趋势,且银行积累的风险比任何其他金融机构都多。总体来看,一旦发生严重金融危机,银行可能承受最大的资本缺口,而证券公司将承受更大比例的短期损失,从而面临更高的风险。

我国上市银行系统性风险测度研究

本文基于边际期望损失和SRISK指标去探讨我国上市银行的系统性风险。本文选取了我国16家上市银行2013年的日度收益率数据和其他相关数据进行分析,得到了这16家银行的基于边际期望损失的排名和基于SRISK指标的排名。结果显示大型国有商业银行系统性风险贡献度比较低,但是总的风险比较高,小型股份制银行则相反。

杠杆率对上市商业银行系统性风险的影响研究

为了探究杠杆率对商业银行系统性风险的影响并分析杠杆率影响的传导路径,本文以11个上市商业银行从2010年初至2019年末的数据为样本,选择SRISK指标作为本文系统性风险度量指标,运用固定效应的面板数据分位数回归模型和中介效应模型,分析在不同风险水平下杠杆率对系统性风险的影响程度,以及杠杆率对系统性风险的影响链路。研究结果显示,杠杆率的提高会降低银行系统性风险,尤其在较高的风险水平下;杠杆率通过不良贷款比率和存贷款比率来对银行系统性风险产生激励效应。因此,提出建议如下:不可简单地直接放松或限制银行杠杆率;对杠杆率的监管力度需视情况而定;关注不良贷款比率和存贷款比率。

东盟六国银行系统性金融风险研究

SRISK模型可以用来计算东盟印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南、新加坡、菲律宾六国的49家样本银行的系统性金融风险,在消除样本选择与资产规模的量纲影响后,可对六国的银行系统风险进行排名。研究结果显示,东盟六国的银行风险由大到小依次为泰国、新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、印度尼西亚。菲律宾与印度尼西亚的银行风险波动较大,其余四国的风险值较为稳定。

中国系统性金融风险研究——政策转向与经济复苏

本文借鉴国内外系统性金融风险的学术研究成果,从宏观和微观两个层面度量了中国系统性金融风险的动态变化,并以此为基础讨论中国宏观经济走势与相关政策.最新测算结果表明,2019年上半年中国宏观层面系统性金融风险指标较2018年水平大幅下降,处于历史较低水平,但微观层面指标仍然高企.2018年年中以来的政策转向是近期宏观经济企稳的主要原因,民营企业融资等问题得到部分缓解.但经济周期的滞后效应以及支持民营企业、小微企业融资的政策负担均可能使银行业不良贷款较快显现,构成经济复苏中的潜在风险.我们认为,中国经济同时面对内、外两方面的压力,但主要矛盾还是在内部,解决内部结构性、导向性的问题是抵御外部风险冲击的最有效手段,中长期的经济政策仍必须以改革和开放作为主线.例如进一步确立民营经济的重要地位、构建竞争中性的营商环境等,同时以中短期的宏观周期性宽松政策稳定国内经济走势、对冲外部贸易摩擦的负面影响,为正处于关键期、攻坚期的改革和开放赢得足够的时间窗口.

基于德尔菲法构建综合性医院感染风险评价体系

目的对上海市浦东新区多家综合性医疗机构进行医院感染风险评估,建立及验证医院感染风险量化评估方法。方法使用德尔菲法进行专家函询,识别医院感染风险,赋值权重系数,评估指标后果严重性,筛选风险量化评估体系指标。结果该体系共识别出配置、管理、过程和结果4项一级指标及78项二级指标。其中“开设的感染性门诊是否均设立合理规范的三区划分”“院内有独立的医院感染科,床位比(院感专职人数/床位数)是否达1:200”“各科室是否至少指定1名医务人员作为科室兼职感控人员”“环境物品医疗器械清洁消毒设备是否定期维护保养”4项二级指标的权重系数最高。将体系用于不同医疗机构进行风险评价,提示“开设的感染性门诊面积是否符合诊疗需要”“院内核定床位开放率”和“医院感染科人员构成多样化”3项指标在不同医疗机构均为高风险指标。结论基于德尔菲法构建的医院感染风险评价体系可定量识别高风险环节,为医院感染预防控制提供有效参考。