基于SVEC模型的中国货币政策效应与规则研究:1996M01-2011M02

本文基于SVEC模型框架,分析了1996年1月至2011年2月期间中国人民银行所使用的多种货币政策工具与多重政策目标之间存在的关系。研究结果表明,物价、产出及货币供给冲击均对利率工具和准备金率工具产生持久、显著的影响,这与通过泰勒规则预测得到的结论基本吻合,但与其预测的反应时滞存在一定的差别。利率和准备金率对实体经济有重要影响,但效果、传导时滞存在差异,同时,两种工具对货币供给冲击的反应既不充分、也不及时。针对以上结论,本文一一作了解释,并在此基础上得到了许多有益启示。

一种估计并分解宏观经济政策动态因果效应的方法

为了甄别宏观经济政策冲击对非平稳变量的动态因果效应及其持久性和暂时性成分的分解,并以此分析我国货币政策的动态因果效应,本文在潜在结果框架下,基于结构向量误差修正(SVEC)模型提出利用外部工具变量方法进行动态因果效应的估计和推断。首先,在SVEC-IV条件下,根据SVEC模型的结构向量移动平均过程(SVMA)表示识别政策冲击的动态因果效应。其次,通过SVEC模型的结构化Beveridge-Nelson表示将政策冲击的动态因果效应分解为持久性成分和暂时性成分,获得政策冲击的长期因果趋势效应和短期动态因果效应。最后,对我国货币政策的动态因果效应进行实证研究,研究发现,当前我国货币政策传导存在一个季度阻滞且商业银行同业拆借市场具有弱有效性。本文所构建的理论方法将成为宏观经济政策动态因果效应分析的有力工具。

进口冲击与中国婴幼儿奶粉产业链价格传递——兼论以价格竞争赢得市场的可能

本文基于2012年1月-2018年12月之间的月度数据,结合有向无环图方法和结构向量误差修正模型,考察了在原料与成品双重进口冲击背景下中国婴幼儿奶粉产业链的价格传递,并探讨国产婴幼儿奶粉以价格竞争赢得市场的可能性。研究结果表明,国产婴幼儿奶粉零售价格受进口婴幼儿奶粉零售价格的决定性影响,而前者的变化向上游原料环节的传递效应有限。这一价格传导机制揭示:国产婴幼儿奶粉与进口婴幼儿奶粉的零售价格变动趋势接近平行,其本质是"进口定价、国产跟随";而国产婴幼儿奶粉通过原料环节的成本分担来降价竞争的空间狭小。本文认为,提升国产婴幼儿奶粉的市场占有率有两项关键举措:一是放开零售环节的价格管制,以形成国产婴幼儿奶粉和进口婴幼儿奶粉之间与其市场地位相匹配的价格差异;二是探索原料环节最低价格保护的动态调整,允许国内原料奶价格适当承接国产婴幼儿奶粉零售环节的竞争压力。