非控股大股东退出威胁影响了审计师风险决策吗?

基于2006—2019年A股上市公司样本,文章考察了非控股大股东退出威胁对审计师风险决策的影响。研究结果表明,非控股大股东退出威胁显著增加了审计师的审计收费和出具非标准无保留意见的概率,且非控股大股东退出威胁对审计师决策的影响在非国有企业、退出威胁可信性高、非“四大”和分析师关注少的企业中更为显著。机制检验发现,审计投入与经营风险在非控股大股东对审计师风险决策的影响中发挥了中介作用。基于非控股大股东性质的拓展检验表明,机构投资者退出威胁对审计师风险决策影响更为显著。研究结论丰富了审计师风险决策影响因素的相关研究,也为非控股大股东在公司治理中的作用提供了新的思路和经验证据。

控股股东股权质押与金融资产配置--基于非控股大股东退出威胁的调节效应分析

基于2007—2021年A股实体上市公司数据,探究控股股东股权质押情景下,非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现,股权质押会显著提高金融资产配置水平,且质押比例越大,企业金融资产配置比重越高;非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下的金融资产配置有显著抑制作用。进一步地,动机检验发现股权质押后的金融资产配置行为是出于资本套利动机;机制检验发现股权质押通过加剧企业融资约束和降低信息透明度增加金融资产配置;异质性检验发现在低市场竞争程度和高股权集中度企业中,股权质押对金融资产配置的提升作用较显著,此时非控股大股东退出威胁仍能有效发挥治理作用。研究结论为引导企业“脱虚返实”和完善大股东治理提供了经验证据。

福建省药品上市许可持有人委托生产中共线生产的存在问题分析

目的:旨在推进福建省药品上市许可持有人落实主体责任,提高持有人和生产企业共线生产质量管理能力,有效控制污染的风险,保障药品质量和用药安全。方法:归纳国外药品共线生产相关法规指南,分析福建省药品上市许可持有人委托生产检查过程中发现的共线生产问题和风险。结果:通过对缺陷问题的梳理分析,发现主要存在共线生产风险评估不充分、风险控制措施不到位、清洁验证相关缺陷和设备及文件控制方面等问题并提出相关建议。结论:本文可为进一步规范福建省药品上市许可持有人、药品生产企业对药品共线生产的科学管理,为有效降低药品共线生产过程中污染、交叉污染风险提供技术支撑。

公司治理结构与股利分配动机——基于代理成本和利益侵占的分析

本文以我国上市公司为对象,从公司治理结构安排的角度,系统研究2001年管理层出台新政策后公司的股利分配动机。结果表明,降低代理成本假说和利益侵占假说都在不同程度地发挥作用,集团控股公司适合降低代理成本假说;而对于政府控制公司,用利益侵占假说解释其股利分配动机更为恰当。我们进一步发现,针对我国特殊的股权结构特征及流通特征,现金股利在中国资本市场中具有“双刃剑”特征。

超额控制、董事会构成与公司多元化折价

本文利用2004年的上市公司资料和国际通用的超额价值分析方法,不仅验证了我国上市多元化公司存在折价现象,平均折价程度达到4.8%,而且,从控股股东超额控制和董事会构成两个方面考察了控股股东攫取行为对公司多元化折价的影响。我们发现,公司多元化程度与控股股东的超额控制程度、来自控股股东的董监事比例、集团所属和两职合一呈显著正相关关系。

反收购条款的作用机制——基于大股东掏空研究视角

已有研究表明反收购条款既有"堑壕效应"又有"谈判收益效应".本研究以股权集中背景下的大股东利益侵占现象为切入点,将大股东掏空行为纳入分析框架,首先构建了反收购条款影响大股东及收购方决策的理论模型;其次从中小股东的角度对反收购条款,股东财富与控制权市场的相互关系和作用机理进行了探讨;最后进行了数值分析,阐述了理论模型所得到的相关结果.研究结果表明:(1)大股东的掏空行为随着反收购强度的增强而加剧;(2)当收购方最优出价唯一时,随着反收购强度增强,收购方的出价将会升高;(3)目标公司被并购的概率随着反收购强度的增强而减小;(4)在一定条件下,中小股东的财富随着反收购强度增强而减少.

金字塔结构、所有制与中小股东利益保护——来自中国上市公司的经验证据

通过追溯2003-2004年度上市公司的金字塔控股资料,文章系统研究了不同所有权性质的中国上市公司在金字塔控股方式下,公司的所有权分离度、层级结构对中小股东利益侵害的影响。结果发现,虽然上市公司的金字塔控股结构十分普遍,但对不同所有权性质的公司,其所有权分离度及层级结构对中小股东利益侵害却呈现了很大的差异。只有在民营控制的上市公司,金字塔控股结构中的所有权分离度、控制层级高低对中小股东利益的侵害产生了显著的影响,而在国有控股上市公司中没有观察到这种显著的影响。其原因可能与不同所有制下,金字塔的形成动因不同有关。

关联交易视角的公司治理机制对控股股东掏空行为影响——以股改后沪深股市机械设备业185家公司为样本

选取股改后2008-2010年沪深A股上市的机械设备业(C7)公司为样本,从关联交易的角度研究公司治理机制对控股股东掏空行为的影响。结果表明:股权集中程度越高的上市公司,其关联交易规模越高,控股股东掏空能力越强;而股权制衡度、外资持股、市场化程度和独立董事比例等治理因素能够抑制上市公司的关联交易规模,弱化控股股东掏空的动机。

我国专利权投资入股论要——以《公司法》的规定为视角

专利权投资入股有其自身特征,但也应符合现物出资适格理论。我国《公司法》对专利权投资入股的主体、价值评估、比例及中介机构的法律责任作了规定,但在专利权投资入股主体适格性、客体适格性及审查监督机制等方面存在一定的问题需要解决。

公司价值取向及其演进趋势

从历史和现实看,公司价值取向存在两种模式:一是股东价值取向模式,其理论基础是资本强权理论和股东利益与社会利益统一理论;二是利益相关者价值取向模式,其理论基础是共同所有权理论、托管责任理论和公司社会责任理论。历史地看,公司价值取向模式经历着从股东价值取向向利益相关者价值取向的演进过程。在全球化背景下,两种公司价值取向模式正趋于调和,但主导力量将是利益相关者价值取向。

股东财富最大化与企业价值最大化之比较研究

本文针对我国学术界目前争论的两种有代表性的企业理财目标观点即“股东财富最大化”和“企业价值最大化”进行比较 ,探讨我国公司理财目标的选择 ,并就研究企业理财目标需注重的问题提出了自己的看法。

控股股东利益侵占行为及其审计规制

股改前控股股东对上市公司的利益侵占以"掏空"为主要形式,对其形成动机、实现手段与经济后果进行深入系统地研究,可为监管股改后上市公司控股股东行为提供重要参考基准。与"掏空"对应的是,控股股东在必要时会动用自身资源帮助上市公司渡过难关,以维持其后继续从上市公司转移资源的通道。本文系统分析了控股股东侵占上市公司利益与必要时"支持"上市公司的具体手段和经济实质,并从审计规制角度提出了如何识别利益侵占手段所需关注的各种重要信号。

公司治理结构与财务复数目标

不同的公司治理结构 ,有不同的财务目标 ,在“股东治理”结构模式下 ,财务目标是“单一”的 ,指股东利益的最大化 ;在“共同治理”结构下 ,需要建立以企业价值最大化为中心的财务目标群 ,即“复数目标”。本文拟就这一问题进行探讨 ,目的在于为建立我国科学的公司治理结构提出理论支持。

从可转换债券融资看上市公司两类股东的利益冲突

上市公司利用可转换债券融资,体现了控股的非流通股股东的利益,却造成了非流通股股东与流通股股东在股权价值、股本扩容、股东收益和发行条款的设计等四个方面存在利益冲突。解决这一问题的关键是完善股权结构和妥善解决非流通股的流通问题。

论我国上市公司少数股东保护制度的完善

我国上市公司少数股东保护制度经历了一个由简至繁、由疏到密的不断充实的发展历程,一系列的相关立法行为对完善我国上市公司治理结构具有非常重要的意义。目前,我国上市公司少数股东保护制度的构建虽已取得了长足进展,但还存在许多尚待完备之处。文中将通过考察我国上市公司少数股东保护制度形成的沿革,对我国上市公司少数股东保护制度的立法思路和方向进行归纳梳理,并就我国上市公司少数股东保护的相关制度——股东表决权排除制度、控股股东损害赔偿责任制度、控股股东及从属公司经营者责任追究制度、监事会制度等中存在的问题进行分析探讨,提出相应的完善对策。

股权分置改革后中小股东权益保护研究

股权分置改革对于完善公司治理结构、规范市场运行、实现资源优化配置等都具有重要的现实意义,但股改后中小股东的权益受到的侵害现象仍然存在。对股改后的中小投资者的现状进行了分析,从控制权市场和加强中小股东参与公司治理的角度对中小股东的权益保护进行了研究,提出了建立控制权市场机制以及一系列中小股东自我保护的措施。

混合所有制企业国有股比例、制衡股东特征与公司绩效

股权结构是重要的公司治理机制,国有企业的混合所有制改革优化了企业的股权结构,利于企业业绩的改进。通过对混合所有制企业中的国有股比例、制衡股东特征对公司绩效的影响进行研究,结果表明:混合所有制企业中,制衡股东持股比例与公司绩效显著正相关;制衡股东身份类型与公司绩效显著相关;国有股比例与公司绩效显著负相关。基于此,为国有企业的混合所有制改革提出建议:有选择性地引进参股主体;保持较高的股权集中度;适当降低国有股比例。

从历史数据看上海钱业的发展与证券投资行为

钱庄是中国近代金融市场中重要的金融机构之一。从清末到解放前,上海钱庄几经起伏,其中缘由可谓是多方面的。本文根据已有的历史数据,以钱庄的证券投资行为为视角,试图找出钱庄兴衰历程背后的原因。

秘密共享方案的研究

秘密共享这一思想自1979年首次被提出以来,得到了广泛的关注。针对不同的应用场景,各种各样的秘密共享方案、协议及模型被给出。文中着重介绍了秘密共享这一思想在密码学及实际应用中的发展过程,诸如从一般的秘密共享方案的提出,到可验证的秘密共享方案,再到可公开验证的秘密共享方案,以及前摄的秘密共享方案的实现等等,或者是从门限秘密共享方案到一般的接入结构的共享方案的推广;列举并分析了一些重要的秘密共享方案;给出了关于秘密共享方案在未来发展研究中的一些建设性意见。

“一股独大”与盈余管理实证研究

文章以中国所有2002年12月31日前上市的1 133个A股上市公司3年间的3 399个观测值为样本,对股权结构与盈余管理之间的关系进行实证研究。结果表明,第一大股东持股比例与盈余管理大小成U型关系,国有股比例和流通股比例与盈余管理大小关系不显著,法人股比例与盈余管理大小关系显著。