劳动力成本与技术进步偏向性——来自最低工资调整的证据

技术进步偏向性是影响要素收入份额变化的重要因素,探讨技术进步偏向性变化背后的逻辑对于构建科学合理的要素收入分配体系具有积极意义。本文基于最低工资调整视角探讨影响技术进步偏向性变化的价格效应。理论结果表明,当资本与劳动要素之间存在互补(替代)关系时,最低工资提升促使技术进步偏向劳动(资本)。采用中国城市数据测算技术进步偏向性指数,发现城市技术进步整体偏向资本,而在2004年之后出现偏向劳动的趋势。实证研究显示,随着最低工资水平上升,技术进步倾向于偏向劳动,且这一效应在要素互补样本更为显著,在要素替代样本不显著。考虑内生性问题、技术进步偏向性动态变化等稳健性检验均得到一致结果,且这一效应在2004年之后和在中西部地区尤为明显。进一步考察城市异质性特征发现,最低工资对技术进步偏向性的影响在非省会、中小经济规模、劳动密集型及对外开放度较低的城市更为显著;随着所在省份市场化水平和出口开放度提高而减弱,随着民营化水平提高而加强。本文研究结论为驱动技术进步偏向性变化的价格效应提供了证据支持,为各地区因地制宜实施和完善最低工资制度提供现实借鉴。

展厅效应下双渠道供应链的减排投资与协调策略研究

低碳经济的发展改变了双渠道供应链的决策环境,同时也改变了一些消费者的低碳偏好。在考虑展厅效应和消费者低碳偏好的基础上,构建碳交易机制下双渠道供应链的减排和服务运营决策模型,利用主从博弈分别求解集中决策和分散决策情形下的最优运营策略,分析制造商的最优减排率、零售商的最佳服务水平及渠道价格之间的作用机制。进一步设计服务成本分担契约解决碳交易政策下分散式双渠道供应链的双重边际效应问题,探究展厅效应、低碳偏好及成本分摊对供应链的影响。研究表明,单位碳交易价格会影响展厅效应与减排率的作用关系,通过调节渠道价格比可以提高减排率和零售商销售价格,服务成本分担契约能够使双渠道供应链实现帕累托改进。

中国股市增发公告的股价效应分析

增发公告的股价效应受到人们的广泛关注,本文通过研究相关的91家公司股价变动情况,对公开增发公告与定向增发公告,以及定向增发中不同募资投向的各种股价效应进行比较研究,发现不同方式的增发公告之间,不同募资投向方案之间的股价效应存在显著差异,对市场决策具有重要影响。同时根据研究结果还得出了目前我国股市的一些特征。

上市公司股票送转的行业内股价效应研究

采用事件研究法,以近年沪深两市实施股票送转的A股上市公司和同行业内未送转的A股上市公司为样本,考察送转公司和同行业内未送转公司在预案公告日前后的股价反应,对上市公司股票送转的行业内股价效应进行检验与分析。研究结果表明,送转公司和同行业内未送转公司的股票在预案公告日前后均出现了显著为正的超额收益,送转传递的乐观信号在同行业内发生了转移,行业内股价效应显著存在,且传染效应占主导地位。同时,对行业内股价效应影响因素的研究发现,送转公司的股价效应越明显、规模越大,送转公司与同行业内未送转公司的相似性程度越高,未送转公司的错误定价程度越高,则送转的行业内股价效应越显著。

限售股流通与股价效应关系的实证研究

本文运用事件研究法对限售股上市流通的股价效应进行了实证研究。研究结果表明:限售股的上市流通带来负的股价效应;样本公司的特征及股票的交易特性显著影响股价效应;在累积超额收益率为正的样本中,累积超额收益率与净资产收益率负相关,与区间日均股票换手率、股票每股收益正相关;在累积超额收益率为负的样本中,累积超额收益率与IPO到限售流通股上市流通的时间、账面市值比、区间日均成交量负相关。

投资者情绪、异质预期与定向增发公告效应

以沪深两市定向增发新股为研究对象,通过构建投资者情绪综合指数、证券分析师预测偏差程度作为情绪与异质预期的代理变量,实证检验了投资者情绪高低和异质预期差异大小与定向增发新股长短期公告效应之间的关系。研究发现,在投资者情绪与异质预期作用下,投资者在上市公司定向增发题材宣告后普遍能获得正的短期累计超额收益和负的中长期购买持有超额收益;在短期内投资者情绪低落情况下的定向增发公告效应低于投资者情绪高涨情况下的公告效应,在中长期内则相反;当投资者情绪与异质预期两者交互叠加作用时长短期公告效应变化更为强烈。从定向增发模式来考察,整体上市的公告效应更加显著。

上市公司增发新股股价效应分析

增发新股一般会导致公司股票价格下跌 (增发新股的股价效应 )。本文通过增发新股财富再分配效应理论模型的解读 ,揭示增发新股股价效应在我国的特殊性。在我国特定的股权二元结构格局下 ,增发新股会造成非流通股股东财富增加 ,流通股老股东财富减少 ,而且 ,非流通股股东为使财富增值最大 。

基于价格参考效应的生鲜电商供应链协调策略研究

考虑到生鲜电商平台销售过程中价格参考效应对消费者需求的影响,构建了价格参考效应影响下的消费者需求函数,研究由一个生鲜供应商和一个生鲜电商组成的生鲜电商供应链的协调问题。根据模型比较分散式决策与集中式决策下产品的最优定价、生鲜电商供应链成员的收益等,发现合作能够提高双方的利润,因此构建收益共享契约模型。结果表明,存在价格参考效应的情况下,生鲜产品的批发价格、契约参数、参考价格对于需求量的敏感程度对于生鲜电商最优定价、供应链成员收益有着不同程度的影响,同时契约参数的确定取决于生鲜电商、生鲜供应商在供应链的议价能力。

上市公司增长机会、增发数量与股价反应

以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本,对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究,结果表明:上市公司的增发数量内生于其增长机会,增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高;股市对上市公司的过度增发会做出显著的负面反应,但仅有微弱的证据表明谨慎增发会导致股价下跌;公开增发的上市公司较之于定向增发的上市公司具有更多的过度增发倾向,且股价反应也更剧烈。

考虑溢出效应的竞争供应链创新投入与契约策略研究

以两条包含一个制造商和一个零售商的供应链为研究对象,假设制造商通过创新投入降低单位可变成本,并选择为零售商提供批发价契约或收益共享契约,分析了供应链间竞争强度、技术创新溢出效应、创新成本系数等对制造商契约选择策略的影响。结果表明,当供应链间竞争强度较少时,制造商选择收益共享契约更优,并且这趋势会随着技术创新溢出效应的增加而增加。反之,当供应链间竞争强度较大时,制造商选择批发价契约更优,并且这趋势会随着技术创新成本的增加而增加。

行业板块股价对重大污染事件的应急反应分析

金融市场有效性争议至今没有定论,中国股票市场有效性判断仍有争议。本文从突发性重大污染事件冲击角度,通过行业板块受突发事件冲击后股票价格在H股与A股两个市场应急反应的对比分析,考察我国股票市场的有效性状况,发现H股表现出的反应不足甚于A股,表明我国股票市场已存在短期动量效应,能在一定程度上对当前公开信息作出反应;但这种反应是不足和滞后的,还未达到半强式有效。可见,我国股票市场处于发育初期,公司治理结构政府主导和环境管制不力等综合因素导致了行业板块股价的特殊走势。

上市公司发行认股权证的再融资风险研究

认股权证具有价格发现和风险管理等功能.我国上市公司发行认股权证对解决非流通股上市和企业再融资,完善金融市场功能具有重要意义.但上市公司在发行认股权证再融资时应对权证的不对称性风险,发行认股权证的定价风险和加剧正股价格波动的风险有充分的认识和理性的态度.

增发新股对我国上市公司股价走势影响分析

运用事件分析法,对2004年公告增发预案的上市公司增发新股的股价效应进行了实证研究.研究表明,增发预案公告会引起上市公司股价的负超额收益,上市公司增发新股的市场认同度较小.

参照价格效应下的绿色供应链协调机制

在考虑消费者的参照价格效应下,研究绿色供应链的协调机制问题。构建了基于参照价格的分散决策模型、集中决策模型、成本分担契约和收益共享契约,给出了各优化模型下的最优均衡策略,并对其进行了比较分析。研究结果表明:成本分担契约和收益共享契约可以提高供应链系统的利润,却不能达到一体化下的最优利润;收益共享契约优于成本分担契约;随着参照价格效应的增加,产品绿色度、批发价格和零售价格减小,制造商和零售商的利润增加;考虑消费者的参照价格效应可以提高制造商和零售商的利润。

沪深A股上市定向增发公告的股价效应研究

定向增发新股成为股权分置改革之后中国上市公司股权再融资的主要工具。本文运用事件研究法,通过我国上市公司2009年5月至2011年4月期间最新的A股数据,对宣告定向增发新股的公司股票价格的短期市场表现进行了实证研究。研究结果表明,我国上市公司定向增发存在显著为正的公告效应。在定向增长预案公告日前一周左右的时间内,定向增发公司股票累积平均超额收益率为0.720%,而在公告日前一天至当天的累积平均超额收益为1.766%。

出口技术复杂度对出口商品价格的非线性影响

只有提升技术才能使商品在保持一定价格的前提下仍然具备竞争力。选取2013—2021年出口商品面板数据,利用动态门槛效应等方法进行实证分析。研究得出:出口技术复杂度的提升对出口商品价格有提升作用,但商品的国际市场占有率是产生这一作用的门槛。达到一定国际市场占有率之前,出口技术复杂度对出口商品价格无明显影响。精加工制成品存在明显异质性,一是其价格在出口中受到出口技术复杂度影响的弹性更大;二是其国际市场占有率未达门槛之前,出口技术复杂度的提升会显著降低其价格,而非无影响。最后从技术提升、市场占领、价格策略三方面为提升中国出口竞争力提出政策建议。

我国上市公司股份回购的短期公告效应及影响因素研究

《公司法》第142条有关股份回购的规定修改之后,掀起了一波股份回购热潮.以2018-10-26—2018-12-31期间发布股份回购公告且在上海证券交易所上市的60家A股上市公司为研究对象,利用事件研究法及多元回归分析法,实证分析了上市公司股份回购的短期效应及影响短期公告效应的因素.研究结果表明,在短期内,上市公司股份回购对股价变动具有显著的正效应,且该效应与上市公司回购股份前一年的净资产收益率呈显著负相关,与回购价格比和第一大股东持股比例呈显著正相关.

MD&A语言真诚性能够提高资本市场定价效率吗?——基于股价同步性的分析

真诚是语言沟通的灵魂,MD&A作为上市公司与投资者交流公司经营管理情况最为重要的文本载体,其语言真诚性将对企业资本市场表现产生重要影响。以2007—2017年沪深A股上市公司的年报为样本,实证检验了年报中MD&A语言真诚性对股价同步性的影响,研究发现:(1)MD&A语言越真诚,股价同步性越低,说明MD&A语言真诚性能够将更多的公司特质信息融入股价,提高资本市场定价效率;(2)进一步结合公司外部信息环境,发现在地区社会信任水平较低与产品市场竞争程度较低的环境中,MD&A语言真诚性对提高资本市场定价效率的作用更强;(3)考虑到资本市场信息的有效传递有赖于信息中介,基于中介效应模型,检验发现MD&A语言真诚性的提高吸引了更多分析师跟踪,进而降低了股价同步性,提高了资本市场定价效率。基于上述结论,监管层应积极推进文本信息披露评价体系的建立,促使公司不断改进自身的信息披露质量,以保证信息传达的准确性并提升资本市场效率;同时,需要进一步引导和加强证券分析师等信用中介平台高质量发展,促进资本市场健康稳定发展。

收入共享契约下价格歧视及配置效率分析

与供应链管理中研究收入共享契约如何实现供应链协调不同,主要研究其实现供应链协调时对上游供应商的定价行为、配置效率和社会福利的影响.研究发现:在收入共享契约协调的供应链内,上游供应商对效率不同的下游厂商实施歧视定价,其与下游厂商生产效率、产品替代性一起影响着配置效率和社会福利,虽然收入共享契约通过实现供应链协调能够增加各厂商的总利润,但对消费者剩余的影响取决于多种因素,具有不确定性,因此对于社会总福利的影响也具有不确定性.还进一步讨论了供应链厂商之间的讨价还价能力对收入共享契约分配系数的影响,识别出影响收入共享分配系数的一些重要因素.根据分析结果认为:收入共享契约作为纵向约束协议,对其进行反垄断审查应该适用"合理推定原则"而不是"本身违法原则"

离岸与在岸股指期货市场的价格联动关系研究——基于国内股指期货市场受限的实证分析

金融资产的价格发现权是各国经济主权的重要组成部分,关系到市场秩序和国民财富的安全。从历史经验看,一旦在岸市场出现发展迟滞或过度管制等问题,竞争性离岸市场就会利用契机快速发展。以2015年国内股指期货受限事件为自然实验,分析新加坡交易所A50与国内沪深300股指期货的价格联动关系,研究表明:国内市场受限后,A50股指期货的持仓量呈明显上升趋势,承载的避险需求增大,其夜盘和盘前涨跌能有效预测沪深300指数开盘走势;在同步交易时段,沪深300股指期货在价格发现中的贡献度为64.4%,仍明显高于A50股指期货;境内熔断触发后,A50股指期货的成交量没有显著减少,表明在岸市场暂停无法显著制约离岸市场的价格发现能力。