Shibor作为中国基准利率有效性的市场属性分析

本文在利率市场化背景下,以已有理论与研究成果为基础,从有效基准利率的基本属性入手,选取Shibor自2007年推出以来6年的月度数据,运用相关性分析、Granger因果检验等实证检验方法,采取定量与定性分析相结合的方式,考察了Shibor作为我国基准利率的有效性中的关键属性——市场属性(包括市场性和基础性)。实证结果表明:自Shibor运行发展至今,市场性方面表现较为良好,但基础性方面还需要进一步完善。

进一步确立Shibor的基准性地位

该文为中国人民银行副行长易纲在2008年Shibor工作会议上的讲话。Shibor自运行一年多来取得了有目共睹的成绩和进展。文章从利率定价、产品创新、商业银行内部转移定价、人民币国际化等多个层面阐述了确立Shibor在利率体系的基准地位对我国金融市场改革带来的巨大意义和重要作用,号召各方市场参与主体共同努力,进一步推进Shibor的基准性地位。

SHIBOR作为我国货币市场基准利率的实证检验

随着利率市场化的进一步推进,基准利率的选择与培育亟待解决。分析了SHIBOR的运行现状与运行特征,并选取货币市场主要利率体系进行对比,运用格兰杰因果检验并建立EGRACH模型,检验SHIBOR是否具备市场基准利率及央行基准利率的属性。

“利率簇”视角下的SHIBOR基准地位探究

放开利率管制后,存贷款利率全面实现市场化。由于金融市场上利率对经济的杠杆作用日益突出,因此构建和完善金融市场基准利率体系成为利率市场化的中心问题。作为央行重点培育、市场高度看好的SHIBOR能否经受考验,担当基准利率的重任呢?文章从市场基准利率定义的内涵出发,把握住市场基准利率的"簇"性质,运用VAR模型和EGARCH模型,对相同性质、不同期限品种的相关市场利率簇整体数据进行检验。研究结果表明:作为市场基准利率,SHIBOR的有效性随着利率市场化程度的加深逐步增强,其中尤其以隔夜SHIBOR和两周SHIBOR的基准性更为突出,两周SHIBOR有希望成为SHIBOR体系中发挥基础性作用的利率。

银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析--兼析基准利率变动对商业银行的影响

本文剖析目前债券市场各种具有部分基准利率属性的利率并对其特征进行比较,探讨可以作为基准利率的可能标准,并研判Shibor作为基准利率仍需改进的方向。本文认为,由于受行政干预,传统的商业银行1年期存贷款利率现阶段不适宜充当基准利率;下一步基准利率体系的建设将以Shibor利率和国债二级市场收益率为核心,构建接近无风险的基准利率体系。本文主要结论:一是商业银行应利用基准利率体系改变资产负债业务定价策略,增强商业银行资金定价能力;二是应利用基准利率曲线增强商业银行对固定收益衍生产品的估值水平;三是商业银行应利用基准利率体系加强债券利率风险管理和债券投资组合管理。

Shibor对我国银行主要金融产品定价的基准性分析

构建和培育市场基准利率是完善市场化利率体系的重要基础条件。自2007年人民银行构建和培育市场基准利率Shibor(上海银行间同业拆放利率)以来,Shibor的基准地位不断提高。加强对Shibor的基准性研究,分析判断Shibor在银行主要金融产品定价中的基准地位,成为当前我国利率市场化改革的重点课题。本文运用协整检验考察了Shibor对同业存款利率、贴现利率和贷款利率定价的基准性,通过误差修正模型(ECM)描述了各主要金融产品利率同Shibor走势的长期均衡关系和短期动态调整过程,分析了各主要利率的形成机制,并针对实证结果,结合目前的商业银行利率定价机制,提出了相关建议。

Shibor中长端利率的基准性建设初探

文章回顾了Shibor运行3年多来在基准性建设上所取得的进展,指出现阶段完善Shibor的关键在于提高中长端Shibor的基准性,建议通过大力发展票据市场与短融市场、推动基于Shibor的金融产品创新、构建以Shibor为基准的商业银行内部资金转移定价体系,以及将管制型利率适时与Shibor挂钩等途径,扩大Shibor中长端利率的应用,进一步完善Shibor的基准性并推进我国利率市场化进程。

我国利率市场化中基准利率的选择与培育

利用我国金融市场利率数据（1997～2005年）和相关计量模型，对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析，发现：同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者。同时，对上海银行间同业拆放利率（Shibor）进行计量分析，亦发现其具备成为基准利率的潜力，但它也存在运行时间短、覆盖面小等不完善因素，需要在改革中进一步培育。

国际货币市场基准利率的一般做法与经验

货币市场基准利率体系对当地金融市场的发展起着举足轻重的作用,世界发达经济体部把货币市场基准利率体系建设作为发展本地金融市场的重要内容之一。文章介绍了成熟货币市场基准利率体系的建设过程、形成机制及其重要地位,进而分析总结了建设货币市场基准利率体系的国际经验。

SHIBOR能成为中国货币市场基准利率吗——基于2007.1—2008.3间SHIBOR数据的经验分析

一国基准利率对于资本市场的发展十分重要,而中国货币市场的基准利率尚处于培育和发展阶段。本文根据基准利率的属性,借助因果关系检验与脉冲响应函数法,构建检验一种利率在货币市场运行中是否具有基础地位和稳定性的理论分析框架。基于理论分析框架,以2007年1月至2008年3月SHIBOR运行以来的经验数据,检验了SHIBOR作为中国货币市场基准利率的可能性。结果表明,SHI-BOR经过仅仅一年多的运行,初步成为货币市场利率变动的风向标,同时SHIBOR具有较高的稳定性,初步具备作为金融产品定价的基础。基于实证研究结果,最后提出了尽快将SHIBOR培育成为中国货币市场基准利率的对策。

货币市场基准利率的性质及对Shibor的实证研究

作为我国金融市场基准利率体系建设和利率市场化改革配套的重要基础设施,上海银行间同业拆放利率(Shibor)已成功运行近7年。本文首先对货币市场基准利率的性质进行了讨论,指出市场代表性和基准性是金融市场基准利率的核心属性。对我国货币市场和Shibor运行以来情况的考察表明,Shibor具备了货币市场基准利率的基本特征。通过等均值、等方差检验、Granger因果分析和EGARCH模型等方法进行的实证分析表明,Shibor具有良好的市场代表性、基准性和稳定性,较好地发挥了货币市场基准利率的作用。今后应以市场机制建设为重点,进一步夯实巩固Shibor货币市场基准利率地位,通过Shibor的健全完善,推动中国金融市场化改革向纵深领域迈进,促进中国金融和经济的长远健康发展。

对SHIBOR作为我国货币市场基准利率的有效性检验

SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率。本文根据国际通行的基准利率标准,运用SHIBOR运行以来的数据,采取理论分析和实证检验的方法,从市场性、基础性、稳定性、可控性、相关性五个方面,对其作为我国货币市场基准利率的有效性进行了全面系统地检验。结果表明,SHIBOR可初步作为基准利率,但有效性偏弱。并提出了改进建议。

中国利率市场化中基准利率的选择——Shibor作为基准利率的可行性研究

推进利率市场化改革、培育金融市场基准利率是进一步建立中国社会主义市场经济的重中之重。本文系统性地讨论了Shibor在中国货币政策中的传导功能,并首次将Shibor引入DSGE模型,分析其对实体经济的影响。研究结果表明本文建立的DSGE模型同实际经济的主要特征具有较好的一致性,央行能够通过Shibor对经济进行微调,从而为政府在"十二五"期间推进金融市场基准利率体系的建设,进一步发挥Shibor的基准作用提供了理论和实证的支持。

Shibor作为中国基准利率的可行性研究

本文利用2007～2012年Shibor的数据,通过规范分析和实证分析,从可测性、可控性、基础性、相关性和稳定性这5个角度检验了Shibor作为我国货币市场基准利率的可行性。通过运用VAR模型、脉冲响应函数等模型,以及Granger因果检验、相关系数检验等方法,发现Shibor作为我国货币市场基准利率总体表现良好。鉴于Shibor报价缺乏实际交易约束、报价行范围有限,以及仍需借鉴Libor经验,提高人民币定价的准确性等相关问题,本文建议采取丰富交易品种、合理壮大符合要求的报价行范围、完善报价交易约束、建立健全再贴现机制等具体方法。