地方政府专项债促进了企业创新吗?

自2015年新《预算法》全面实施以来,一系列地方政府债务管理体制改革政策陆续推出。作为改革后政府举债投资的主要方式,地方政府专项债扩张对企业创新的影响是评估改革效果的重要依据。本文通过政策梳理和理论分析识别地方政府专项债影响企业创新的机理,基于2015—2020年地级市与上市公司匹配的面板数据,实证检验了地方政府专项债对本地企业创新的影响。研究发现:地方政府专项债通过提高地方基础设施投资效率、降低企业融资约束和实际税负水平来促进企业创新;对于集聚程度较低和财政透明度较低地区、融资约束较高和税费负担较高企业,地方政府专项债对企业创新促进效应较强。本文研究表明地方政府专项债能够有效提升经济效率,助力经济高质量发展。

地方政府专项债券的金融风险:生成机制与规制路径

专项债券作为当前我国地方政府举债的最主要形式,由于实践运行与“项目制”财政逻辑有所偏离,其调适公共风险与财政风险、隔离金融风险与财政风险的作用正面临衰减困境,从而可能诱生系统性金融风险。专项债券金融风险的规制应落脚于项目风险治理,并依循系统联动逻辑而有序展开。首先,须推动专项债券发行权与地方发展权的充分匹配,通过优化“代举—使用”制度而协调举债权力,进而从专项债券的发行源头规范公共风险的财政对冲机制;其次,要促进地方政府举债权与项目投资权的深度协调,通过规范“管理—偿还”制度来夯实投资责任,为防止项目风险演化为财政风险,在专项债券的使用全程构塑阻断机制;最后,还应实行专项债券国家监管与市场约束的双向协同,通过健全“监督—参与”制度以落实多元共治,从而在专项债券的薄弱环节针对财政风险金融化的趋势设计防御机制。

以数据要素增值为导向的数字乡村建运一体模式

[目的/意义]为贯彻国家数据要素、数字乡村、现代农业发展战略,研究探讨“数据要素×”现代农业创新发展路径,总结提炼数据要素赋能农业产业高质量发展的新经验、新模式,以新质生产力助力传统产业突破发展瓶颈。[方法/过程]在梳理近年来数据要素、数字乡村、涉农数据资源政策体系及融合发展趋势基础上,采用政策研究、对比分析、模型分析、案例探讨等方法,首次创新提出以数据要素增值为导向的数字乡村建运一体模式(DOD)。[结果/结论]通过分析DOD模式内涵与意义、运营与收益模型,并以阜南数字乡村项目、广西生猪数据授权运营项目为例,深度剖析DOD模式在数字乡村数据资产专项债、农业产业数据授权运营方面的实践应用,最后基于案例实践与面临问题,针对性提出工作建议,为各地政府灵活运用DOD模式,探索实践以数据要素价值助力数字乡村建设、开展涉农公共数据授权运营提供参考,以数据要素赋能农业产业创新发展。

我国地方政府专项债风险形成的三重逻辑与治理出路——基于财政属性视角

我国的地方政府专项债(以下简称专项债)已成为预算执行审计的重点内容。从近些年全国与各省的审计情况看,我国的专项债既有包装、谎报、虚报收益违规发行问题,也有闲置不用、挪作他用、低效使用的情况,这些与国家的政策导向和发债初衷相悖离,难以达到政策预期效果,甚至出现收不抵支、以债养债现象,影响代际公平。本文在分析专项债主要风险点的基础上,从专项债的财政属性视角剖析专项债风险形成的理论逻辑、制度逻辑与实践逻辑。研究发现:理论上,对专项债发挥财政政策工具作用的方向界定不准;制度安排上,赋予专项债过多的财政职能;实践中,地方政府存在“财政幻觉”。这些因素在监督约束机制不完善的情况下,使专项债不仅“偏航”,而且“走样”,不断泛化为“万能债”。对此,本文提出三点建议:第一,理论上追本溯源,厘定专项债的职能范围;第二,制度上革故鼎新,为专项债稳根固本;第三,实践中审时度势,用区块链技术为专项债保驾护航。

地方政府专项债券稳增长效应与机制研究

地方政府专项债券有效补充了中国基础设施建设资金缺口,对稳经济起到了关键作用。研究发现,新增专项债券和存续专项债券能够显著提高人均产出和居民可支配收入;基础设施投资是专项债券发挥经济增长效应的中介路径;专项债券既可以在城镇化率水平较低的地区发挥“补短板”作用,也能够在民间投资增速较快的地区发挥投资带动作用。建议适度放开专项债券做资本金的投资领域限制,优化专项债券额度分配方式,向民间投资活跃的地方倾斜,推动专项债券配套项目及相关资金有序衔接。

养老地方专项债券:功能主义检视与财政法规制

地方专项债券作为积极财政工具的重要组成,也是积极老龄化战略的重要抓手。但养老地方专项债券的制度安排与实践操作仍是一个需要探究的论题。从肯定的角度看,财政法理论认为,只要地方在老龄化支出责任范围内,能产生收益的公益性项目便可发行专项债券募集资金,而且实践效果也一定程度上给出了实证。从否定的角度看,养老地方专项债券存在收益能力较弱、项目分布失序、整体规划缺乏等困境,难以实现控制风险、促进公共产品供给、稳定经济、促进产业发展等功能。囿于困境而不自拔,则会进一步破坏地方财政稳健;形塑规则而归应然,便能将积极老龄化战略融入理财治国方略。因而,法治财政成为突破困境的关键,通过协调法律与行政规范性文件,建构激励相容的考核体系,将养老地方专项债券的功能体系有效融入,并最终构建多元立体的监管体系,方可以“良法”实现“善治”。

专项债赋能经济高质量发展的机理与成效——以青岛市为例

近年青岛市专项债发行规模持续扩张,有力促进了经济的稳定发展。同时,债务扩张引发的资源配置扭曲和金融风险累积不容忽视。解决专项债投资效率低下、债务资金空间配置失衡、信贷竞争挤出企业投融资等一系列问题,需要加强专项债项目申报审核管理,回归专项债“投资”属性,稳控债务增速,并将人口要素纳入发展规划,以优化资源配置效率、助推产业升级和激发企业创新活力。

公立医院基本建设项目专项债融资成本效益及风险分析

目的为公立医院基本建设项目发行地方债提供融资成本效益分析模型,并揭示其内含的风险。方法用案例法以案例医院的历史运营数据进行融资成本效益分析;用未来现金流量预估法搭建测算模型,得出分析结论。结果以医院盈利的基期数据搭建的资金平衡模型往往可以得到未来收益能够覆盖资金成本的乐观结论,但新冠疫情发生后公立医院运营情况已发生根本转变,测算的假设条件不再成立,融资风险明显升高。结论专项债明为地方财政投入,实则成为公立医院隐形债务,公立医院需谨慎使用地方债进行基本建设。

水利项目整合申请地方政府专项债方案分析——以滨江田园综合体项目为例

为缓解基础设施建设项目资金需求给地方财政带来的压力,地方政府积极发行以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府专项债。对于水利项目来说,公益性突出而收益不足是申报政府专项债所面临的一大难题。将市场偏好程度高、非水利的经营性项目进行打包整合,拓宽项目的收益来源,从而实现项目收益与融资的自求平衡,是水利项目申报政府专项债的一个重要突破口。以滨江田园综合体项目为例,深度挖掘项目收益,实现整合项目申请地方政府专项债的融资平衡。

特种高黏改性沥青制备工艺研究

文中通过对高黏改性沥青用原材料进行选择并对制备工艺进行研究,以制备适用于透水沥青路面及超薄磨耗层的特种高黏改性沥青。研究表明,采用SBS与高黏剂复合改性制备的特种高黏改性沥青黏结性能及综合性能更优异。SBS改性剂及高黏剂的加入均能提升沥青材料的高温性能和黏弹性;高黏剂在一定掺量范围内能提升沥青低温抗疲劳开裂能力,过高则降低。

城市地下综合管廊投融资体制

城市地下综合管廊是建于城市地下用于敷设地下管线的重要市政基础设施,是提高城市综合承载能力的重要工具。分析我国地下综合管廊的发展背景,分别阐述国内外地下综合管廊投融资体制及其典型的投融资运作模式,并针对综合管廊现有投融资体制的特点,分析其利与弊。在此基础上,针对我国实际情况,提出了构建以PPP模式为主,以发行专项债券、设立产业基金为辅的综合管廊投融资体制改革创新新格局的观点,并论述了三者在实际案例中的具体运作流程及其运作特点,最后提出了三者对应的配套政策建议和具体实施措施,对解决我国现阶段城市地下综合管廊建设中的投融资问题提供了一定的借鉴意义。

地方政府水利专项债券发行案例分析及对策建议

发行地方政府水利专项债券已逐渐成为水利建设项目筹资的一种新渠道。以全国首只地方政府水利专项债券——珠三角水资源配置工程专项债券为案例,从发行流程、资金偿还、职责分工、风险控制四个方面深入分析地方政府水利专项债券的成功实践,总结其做法经验,梳理目前地方政府水利专项债券发行过程中存在的问题,对加快发展地方政府水利专项债券提出相关对策建议,为水利重点领域的合理融资需求提供资金保障。

政府审计对地方政府专项债券风险的影响研究

政府审计在国家监督体系中具有重要作用,加强政府审计有助于更好地实现国家治理现代化.本文以专项债务率作为专项债券风险的代理变量,探究政府审计对专项债券风险的影响.实证结果表明,加强政府审计有助于降低专项债券风险.进一步研究发现,金融发展强化了政府审计降低专项债券风险的作用;政府审计和财政透明度之间存在一定的替代效应.本文的研究结论不仅提供了政府审计影响专项债务风险的经验证据,也拓展了政府审计治理功能的相关研究,对于降低专项债券风险有一定的借鉴意义.本文的政策意义在于:应当立足债务审计,强化专项债券全生命周期中的审计力度,充分发挥政府审计在防范化解地方政府债务风险中的治理功能.

地方政府专项债券违约风险——基于KMV模型的分析

随着中国地方政府专项债规模的扩大,其违约风险也在不断累积,专项债的发行偿付是否可持续成为目前研究的重要议题。基于31个省份2015—2019年的面板数据,采用KMV模型测算2020—2023年地方政府专项债券预期违约概率,研究发现:专项债违约风险将随时间推移逐渐显化,并呈现出区域化的特征;将再融资债券收入引入偿债收入时,偿还到期债券高度依赖再融资债券,违约风险暂时降低但不会消失;风险较高的省份中,天津、贵州和辽宁2020年实际到期债务规模远超适度到期规模,适度债务比例与政府性基金收入增长率正相关。长期来看,发债规模越高,可偿债收入越低,信用风险越高;短期来看,违约风险是由项目周期和债券期限错配直接导致的,债券期限短于投资回收期会出现资金缺口而导致违约风险。

陶瓷与金属的连接方法

特种陶瓷作为一种新兴的结构材料,具有耐腐蚀、高硬度、耐高温等特点。如何实现陶瓷与金属的可靠连接是发挥陶瓷材料作用的关键。从原子结构和物理化学匹配性两个方面分析了陶瓷与金属连接的特点,并介绍了常用的陶瓷与金属的连接方法,包括钎焊、固相扩散连接法、过渡液相连接法、反应成形连接法和自蔓延高温合成连接法等,重点介绍了他们的原理、特点、适用范围。在此基础上对陶瓷与金属的连接方法进行了综述和展望。

地方政府债券发行利差的影响因素研究

基于2015-2017年间中国地方政府债券的发行数据,可以对地方政府债券发行利率的影响因素进行研究。研究结果表明:地方政府财政缺口和债务规模的扩大会导致地方政府债券的发行利差上升。此外,债券发行期限越长,同业拆借利率越高,发行利差越大;第二产业占比越高,各省份金融环境越完善,地方政府债券发行利差越小。分样本回归结果显示:不同类型地方政府债券的影响因素不尽相同。具体来说,相比于一般债券,专项债券对地方政府的财政状况更敏感;相比于定向置换债券,公开发行的政府债券发行利率更合理地反映了地方的财政和经济信息。建议加快政府会计制度改革,提高金融市场化程度,吸引多元化的投资主体,完善价格机制,并建立科学的地方政府债券评估和风险预警体系。

新发展格局下地方政府专项债的发行与运行分析

新发展格局下地方政府专项债具有应对疫情短期冲击,巩固中长期发展稳定的功能。作为财政政策工具箱中的新选项,密切追踪地方政府专项债发行与运行中的情况,有助于理解地方政府债务在宏观调控中的重要作用。本文重点考察了2019-2020年全国省、自治区、直辖市政府专项债对地方财政可持续性的影响。研究发现,专项债弥补财政收支缺口、拉动地区经济增长的积极效应已开始显现;但运行中的还本付息压力和地区差距较大,应引起关注并探索解决。专项债对地方财政可持续性的总体推动作用仍大于其冲击。研究建议,未来应鼓励专项债在财政运行中发挥更突出的作用,不断增强专项债运行信息透明度,进一步加强对专项债杠杆率的控制,借此优化中央地方财力与支出责任。

差异化试验下中国自贸试验区创新的研究——以临港新片区为例

中国自贸试验区正在进入"差异化试验"加速升级的阶段。本文以上海自贸区临港新片区为例,结合《中国(上海)自由贸易试验区临港新片区总体方案》和国际经验,系统阐述了"差异化试验"的基本要求,初步探讨了"特殊综合保税区"与"特殊经济功能区"的制度内涵差别和联系,提出了差异化试验下的自贸区产业升级动能塑造,即通过改造传统产业、发展新兴产业、深化改革、创新驱动、扩大开放和制度创新等塑造产业升级新动能;同时提出了与产业升级动能塑造相应的"特殊综合保税区"重点制度突破领域与实现路径,包括确立"境内关外"的地位、允许更多形式和更大范围的自由贸易、进一步提升贸易便利化水平、塑造有国际竞争力的税收政策、拓展FT账户功能以及探索开放资本账户等。

宏观调控背景下对特别国债的多维解读

对冲投放加剧、流动性过剩、物价上涨等一连串积重难题,构成我国当前一幅"特别"的宏观调控图景。由于此前单一的货币政策工具愈显乏力,于是超越单纯财政眼光的1.55万亿元特别国债果断地走向前台。特别国债的作用理应用有:减少流动性过剩压力,增加公开市场操作"利器";扩容国债市场,促进债市结构化变革;注资国家外汇投资公司,发展"主权财富基金";衔接财政货币政策,凸显宏观调控新思路。

上海综合保税区转型为自由贸易园区建设研究

为促进国际贸易中心建设,上海已确定将上海综合保税区转型为自由贸易园区。因同步整体转型的难度颇大,宜择其中一个海关特殊监管区域作为先行先试的试点区域。通过从优惠政策、贸易功能、投资引力、贸易平台、经济效益和周边配套6个方面的比较分析,外高桥保税区被确定为上海自由贸易区建设的前期母体,并建议采取"两步走"的渐进实施策略。