异质资本持股、内外部治理与国有企业股价崩盘风险

防范系统性金融风险是经济健康发展的重要保障。鉴于股价崩盘风险与系统性金融风险的关联性,以2014~2020年国有企业为样本,实证检验不同性质的非国有资本参股对国有企业股价崩盘风险的影响,并进一步考察企业内外部治理对非国有资本参股与国有企业股价崩盘风险之间关系的调节效应。研究结果表明,民营资本参股降低了股价崩盘风险,机构投资者参股增加了股价崩盘风险,而外资参股不存在显著影响。在进行一系列稳健性检验之后,结果仍然成立。就内外部治理而言,内部治理水平仅对民营资本持股比例与股价崩盘风险之间的关系有显著的正向调节作用,外部治理环境仅对机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系有显著的负向调节作用。

国有资本参股能抑制民营企业股价崩盘风险吗?

从稳定资本市场的角度分析国有资本参股对民营企业股价崩盘风险的影响。结果表明,国有资本参股民营企业,可以显著提高其会计信息透明度,降低民营股东的风险承担意愿,进而降低其股价崩盘风险。进一步研究发现,国有股东的参股比例和委派“董监高”的比例越高,民营企业的股价崩盘风险越低。这说明民营企业引入国有资本进行“逆向混改”,可以促使资源朝向更有经营效率的企业流动,提升资本市场的资金配置效率。

基于隐马尔可夫模型的黄金期货价格趋势研究

本文基于隐马尔可夫模型(HMM)探究黄金期货价格的变动趋势,通过麻雀搜索算法(SSA)对HMM模型初始状态的概率分布进行优化,解决HMM模型容易陷入局部最优的缺陷,得到了改进的模型(SSA-HMM)。文章通过实际应用比较证明了SSA-HMM在黄金期货价格趋势预测中是有效的,同时深入探究HMM模型隐状态与实际问题之间的联系,论证了结合期货价格波动的驱动因素对隐马尔科夫模型的隐状态进行描述是更加合理的。

基于NGO-VMD-SSA-ESN的短期电价预测

针对电价波动性和非线性的特点,为提高电价预测的精度,提出了一种基于回声状态网络的短期电价混合预测模型。首先,基于北方苍鹰优化算法(NGO)优化后的变分模态分解(VMD)对原始电价进行分解,降低电价的波动性;然后,利用麻雀搜索算法(SSA)对回声状态网络(ESN)的参数进行优化,使其能针对NGO-VMD分解后的不同子序列自适应地调整参数进行预测,降低参数经验设置的随机性;最后,根据分解子序列与原始数据的皮尔逊相关系数,选择合适子序列的预测结果重构合成最终预测结果,消除了噪声的影响。以美国PJM电力市场为例,与其他电价预测模型对比验证所提出的混合模型具有更好的预测精度。

考虑未来运营收益的自动驾驶出租车充放电协同路径规划

现有的出租车调度模型通常只优化实时成本而忽视当前路径规划对未来运营收益的影响,这不利于自动驾驶环境下的连续调度。为此,本文提出一个专注于长期收益的路径规划模型,并利用强化学习将预估的未来运营收益整合到实时调度问题中。模型的具体求解方法是先利用神经网络来拟合车辆的不同时空状态的状态价值函数,再通过双神经网络和经验池的方式加快算法收敛。深圳路网仿真实验表明,所提出的调度模型能够预先精准地调度车队,服务更多乘客,获得更大的运营收益;并且模型能够利用分时电价的峰谷特征和电动汽车入网(vehicle to grid,V2G)技术进行充放电,从而降低车队的能耗成本。相较于其他调度模型,该模型在长期运营中实现乘客匹配服务率增加4%,总收益提高25%,能耗成本节省50%以及乘客等待时间降低20%。

国有农用地资源资产清查价格体系优化研究

基于农用地样点价格测算清查价格结果的合理性,以及不同农用地价格体系间价格水平的衔接性等因素,对于准确估算国有农用地价值至关重要。本文尝试从当前国有农用地处置配置相关政策研究入手,分析不同权利类型、不同测算标准对清查价格造成差异的原因,最后针对技术流程、价格内涵、参数指标等构建清查价格体系的关键技术要点提出相应的优化建议。

美国爬坡辅助服务市场的需求价格曲线机制分析

随着新型电力系统建设的不断推进,新能源装机占比不断提升,爬坡需求不断增长,灵活性爬坡能力对于维持电力系统稳定运行的重要性逐渐彰显。现阶段我国在爬坡辅助服务市场的理论研究、市场建设方面仍有较大提升空间,而美国在爬坡辅助服务市场建设方面已有较为成熟的经验。爬坡需求价格曲线的确定是爬坡市场建设运营关键和复杂的一环,因此有必要对其进行研究分析。首先介绍了美国爬坡市场的需求价格曲线的相关基本概念。在此基础上,详细分析了加州和中西部电力市场爬坡市场的需求价格曲线的确定方法,对比分析了它们的不同之处。最后,结合我国市场建设情况和需求,从市场建设、需求计算、需求价格曲线设置等方面提出建设爬坡辅助服务市场的可行建议。

经营投资问责与国有企业风险防范--基于股价崩盘风险视角的实证研究

以股价崩盘风险为研究视角,采用交错双重差分模型考察经营投资问责制度对国有企业风险防范的影响。研究结果表明,经营投资问责制度实施之后,国有企业的股价崩盘风险显著降低,而提高投资决策稳健性、降低代理成本和改善信息不透明度是经营投资问责制度发挥作用的重要机制。拓展性研究发现,经营投资问责对股价崩盘风险的抑制作用在高管激励更强、法治环境更好和行政层级更高的企业中更明显。进一步的经济后果分析发现,经营投资问责缓解股价崩盘风险后显著提升了国有资本保值增值率。研究结论不仅为经营投资问责制度的有效性提供了新的证据,还为健全国有企业问责体系、防范化解金融风险提供了重要的政策启示。

国家级新区对房价的影响机制及其空间溢出效应

国家级新区在推动区域经济协调发展的同时,可能引发区域房价波动。通过空间一般均衡模型,阐释了国家级新区影响房价的理论机制。基于2004—2018年城市面板数据,使用PSM-DID方法系统评估了国家级新区设立对房价的影响效果及其空间溢出效应。研究发现:总体上国家级新区设立显著推升了房价4.7%,且对低行政级别城市房价的推升更明显;国家级新区对周边100 km以内的城市房价并不存在显著的负向影响,但对周边100~150 km内的城市房价具有正向溢出效应;国家级新区对房价影响持续期长达4年。同时提出优化区域房地产市场调控、发挥国家级新区的区位导向性作用的政策建议。

我国长期护理保险设计创新及定价研究

随着我国人口老龄化程度不断加深,针对老年人的长期护理保险的定价方法成为保险精算方向的热点问题.本文利用中国老年健康影响因素跟踪调查(CLHLS) 2014–2018年的数据,在传统的三、四状态马尔科夫模型的基础上,进一步将老年人的健康状况划分为六种状态,采用马尔科夫模型对各状态进行数值测算,利用Robinson幂函数综合考虑了性别和年龄两种因素求解健康状态的转移强度矩阵和转移概率矩阵,随后运用双随机Lee-Carter模型、随机游走模型和预期寿命公式估算了65、75和85岁的保费年限,以此为依据给出了长期护理保险的保费计算方法,为我国的长期护理保险定价提供理论参考.

河北省国有建设用地资产清查价格体系省级统筹平衡及分析

统筹平衡是国有建设用地资产清查价格体系建设的重要内容之一,可为客观开展国有建设用地资产清查核算提供有力支撑。在河北省各县(市、区)清查价格基础上,开展综合性的统筹平衡及协调,分析全省县市两级多层次的清查价格空间分布特征,研究结果表明:①综合运用序列化、回归模型和地价偏离度具体分析,可丰富清查价格统筹平衡方法体系。②通过全省各县(市、区)清查价格统筹平衡及协调,有利于全省清查价格与社会经济发展相协调,确保全省可比。③全省各市的市域、主城区和市辖区层面的各地类清查价格基本呈现中部高,南部次之,北部偏低的分布规律,全省清查价格空间聚集特征较为明显。

基于信息系统的大型军工制造企业成本管理体系构建研究

围绕军工制造企业的实际情况展开论述,指出传统成本价格管理中存在的问题及这些问题会给企业带来的经营管理影响。分析企业管理问题产生原因的同时,指出成本价格管理体系建设在企业发展中的必要性,并针对问题提出可行的建议。基于企业现行的信息系统建设,结合国家“十四五”战略规划中对国有企业提出的要求,设计符合军工制造企业特征的成本价格管理体系。

湖南省国有建设用地省级清查价格体系建设实践与探索

全民所有自然资源资产清查价格体系是全民所有自然资源资产清查从“有多少”过渡到“值多少”的关键。本文以国有建设用地省级价格体系建设为例,就其清查价格体系建设面临的修正、平衡、参照、全覆盖等问题进行了分析,提出“城区分级、乡镇分等”的省级清查价格体系建设思路。

基于状态空间模型的房地产价格泡沫问题研究

文章首先对房地产价格泡沫进行了理论界定,并对基础价值的特点进行了分析。随后在检验变量之间协整关系的基础上,建立了商品房供给与需求的状态空间模型,基础价值作为一种状态变量被纳入到模型中,从而对上海市房地产价格泡沫问题进行了实证研究。研究结果表明上海市房地产价格泡沫已经出现,并且近四年来平均泡沫程度达到22.5%。

状态价格密度的局部多项式估计及其在VaR中的应用(英文)

本文应用局部多项式拟合方法来估计金融资产价格中隐含的状态价格密度(SPD),在较弱的条件下证明了SPD的估计是相合的。然后基于SPD我们提出了包含经济价值的VaR。从这个意义上讲它比传统的VaR更合理。最后针对Black-Scholes模型进行了数值模拟和失败率检验以评价本文方法的好坏。

中国新建LNG接收站的经营困境及其对策

由于中国自产气和管道进口气无法满足日益增长的天然气消费需求,2015年缺口量将达540×108 m3,因此需要通过建设新的LNG接收站设施、大力增加LNG进口量来弥补.但近年来,我国几个新建的进口LNG接收站都遇到了购销价格严重倒挂的经营困境,即如果按照现行的管道气门站价格销售LNG,每卖1 m3天然气将会出现2～3元的亏损.采用比较法和内外因分析法研究了这一现状,结果认为,进口LNG价格倒挂问题的根源主要表现在：①亚太市场与油价挂钩的LNG采购定价机制不合理;②国内销售定价方式不科学,忽视了热值和环保因素;③LNG蕴含冷能高达830～860 MJ/t,但国内对LNG冷能利用开发力度不够;④液态LNG直销市场价格承受力强,但国内目前开发效果不理想.针对形成上述困境的有关根源,研究并提出了相应的对策和建议：今后要在建立LNG期货交易中心、多采购HH（美国Henry Hub期货交易中心）价格气源、打造海外LNG生产基地、改变国内定价方式、出台环保补贴政策、发展冷能利用和液态直销产业等方面多做工作,争取尽快破解我国新建LNG接收站的经营难题.

国际有色金属价格的“中国需求”分解及解释

笔者通过构建可变参数的状态空间模型,采用2001年~2013年的月度数据,对影响国际有色金属价格的"中国需求"进行了分解,系统考察了国际有色金属价格与主要"中国需求"因素、工业总产值、进口总额及货币供应量之间的动态关系,结果显示:"中国需求"对国际有色金属价格的动态影响轨迹在2009年5月发生结构性变化;从2009年5月开始,"中国需求"对国际有色金属价格的影响渐趋稳定,预示着我国新一轮有色金属需求开始由库兹涅茨曲线上升期转入稳定期;工业总产值、进口总额对国际有色金属价格的影响系数基本为正。而由于投机性存货的作用,与预期相反,货币供应量与国际有色金属价格总体呈现负向关联。

国有股流通定价机制与方案创新研究

定价问题是国有股减持的难点,在分析目前市场上两种定价模式缺陷的基础上,运用企业价值理论和方法,设计一种国有股减持的定价方案,并以上市公司华北高速为模拟对象实施了该方案。这一价格既考虑了流通股的市价,又考虑了国有股权的内在价值,兼顾了国有股股东和流通股股东的利益,可以作为国有股减持的定价依据之一。

煤炭价格波动对中国实体经济的影响研究

煤炭价格波动对实体经济的影响已成为能源经济领域的研究重点,基于中国2002—2012的面板数据,运用计量经济分析方法和时变参数状态空间模型测度了煤炭价格波动对实体经济主要变量——物价和产出的影响效力、影响时滞及其动态变动趋势。实证结果表明:煤炭价格波动对物价具有长、短期正向影响效力,而对GDP具有较为明显的长期正向影响效力和短期负向效力;煤炭价格波动对CPI、PPI和GDP的平均影响时滞分别为13.5个月、8个月和6.5个月;动态性测度结果表明,煤炭价格波动对物价的影响弹性波动较大,总体上来看,煤炭价格波动对PPI的影响弹性大于对CPI的影响弹性,而对GDP则具有明显的正向作用,存在着不明显的效率减损。

一种新的金融风险度量——状态价格密度

传统的金融风险度量 ,如方差、变异系数、市场风险 β ,VaR等均为纯统计意义下的度量 .虽然它们在一定程度上能够刻划金融风险的不确定性这一重要特征 ,但却忽略了这种不确定性后面的经济价值 .在A t_Sahalia和Lo工作的基础上 ,给出了一种新的金融风险度量———状态价格密度 (SPD) .通过局部多项式方法给出了SPD的非参数估计 ,获得了SPD估计的偏差和方差的精确表达式以及SPD估计的收敛速度 .