股指期权对相关市场投资者结构的影响分析

本文以韩国KOSPI200指数和KOSPI200指数期货为研究对象,使用正反馈模型对韩国KOSPI200股指期权推出后KOSPI200指数和KOSPI200指数期货的投资者结构的变动进行了研究。研究结果表明,引入股指期权增大了现货市场摩擦和非同步交易,也增加了现货市场中的正反馈交易者比重,但没有显著地削弱他们在股票价格形成过程中的影响,对于股指期货市场来说,股指期权推出以后正反馈交易行为并不明显。我国可能推出股指期权等金融衍生产品,本文的结论对于我国优化投资者结构和股指期权推出以后风险的防范提供了重要参考。

投资者情绪与股价联动--基于A股市场的面板数据分析

世界各地的证券市场,特别是中国股票市场中股价联动现象明显,这引起了人们的广泛关注,国内外众多研究者从不同角度进行了探讨。而从个股层面以及市场层面探讨投资者情绪对中国证券市场股价联动的影响,发现:(1)中国证券市场中存在显著的股价联动效应,(2)投资者情绪对股价联动现象存在显著的负向影响,(3)个股层面的投资者情绪变量对股价联动的影响大于市场层面综合情绪变量,(4)随着公司规模的增大,投资者情绪对股价联动的影响在逐渐减小。

股指期权的创新与发展分析

股指期权是现代金融体系的有机组成部分。与股指期货相比,股指期权是一种更为精细的风险管理工具,不仅能提供简便易行的保险功能,还能有效度量和管理市场波动的风险,更是推动市场创新更为灵活的基础性构件。发展期权市场是我国资本市场基础性制度建设的重要内容,推出股指期权能够为宏观部门决策提供可靠的参考指标,有利于宏观决策部门增强政策制定的前瞻性与预测性。从股指期权入手,启动期权市场建设更加符合我国资本市场"新兴加转轨"的阶段特征。

互联网基金对股票市场的影响——基于大数据情绪指数的实证研究

投资者在进行投资决策时易受到自身情绪的影响,并且投资者行为是影响金融市场间波动溢出的直接原因。运用文本挖掘技术对新浪微博2014年4月至2016年7月的博文进行文本分析和随机森林-主成分分析并构建微博大数据投资者情绪指数,根据投资者情绪指数研究互联网基金市场对股票市场的影响,结果表明互联网基金市场对股票市场具有波动溢出效应。

基金持有人结构、基金投资行为与股票的波动性效应研究

不同的证券投资基金在发挥稳定市场这一功能上存在差异。使用2008—2016年A股上市公司数据,从基金持有人结构出发,分析基金持有人对基金经理投资行为的影响路径,探求基金投资行为"异质性"背后的持有人结构因素,并采用固定效应模型进行实证研究。结果表明:持有人结构对基金发挥稳定市场这一功能有显著影响,机构持有基金可降低股票波动性,个人持有基金会增加股票波动,随着机构持有人比例的增加,证券投资基金对市场的稳定作用会逐步显现。适当增加保险、企业年金和社保基金等长期持有人在基金中的持有比例,对基金行业和股票市场的健康发展至关重要。

股票期权推出的影响分析

本文通过分析海外期权市场与国内期权市场的发展状况,总结了推出股票期权对于市场、投资者以及产品创新三个方面的影响。从对市场的影响来看,推出股票期权能够提升标的交易量和流动性,长期来看能够稳定标的波动率,并对市场价格发现和市场有效性有促进作用。从风险管理角度来看,期权是对现有风险管理工具的补充完善,能够满足多样化的风险管理需求。从对投资者的影响来看,期权为投资者实现多样化投资策略提供了工具,从长远来看,期权对于改善市场投资者结构有着积极作用。从产品创新的角度看,基于期权可以设计出不同收益风险结构的理财产品,有助于改善我国投资理财产品单一化、同质化的局面,从而更好地满足广大投资者多样化的需求。

投资者情绪影响股指期现货市场的价格动态关系吗?

本文借鉴Baker和Wurgler的思路构建了投资者情绪指数,在套利、投机交易与投资者情绪的互动关系分析框架下,利用DY溢出指数,对比分析了2015年8月限制性政策实施前后不同投资者情绪对股指期现货两个市场交易风险、价格动态关系的影响。研究发现:(1)情绪高涨时,期货市场交易风险增加,现货市场交易风险变化不显著或者降低;情绪低落时,期货市场交易风险在限制性政策前后截然相反,实施前降低期货市场交易风险,实施后增加期货市场交易风险,而对现货市场则前后均表现为交易风险增加。(2)高涨的情绪降低期现的关联度和期货市场的价格发现能力,低落的情绪增加期现的关联度和期货市场的价格发现能力,情绪的影响程度存在非对称性,引起下降的幅度大于上涨的幅度。(3)股指期货市场严格的交易管制没有改变投资者情绪对期现货市场相关关系、期货价格发现能力的影响。

股指期货交易加剧了中国股票市场波动性吗?——基于投资者结构的理论和实证研究

股指期货交易的推出将改变股票市场投资者结构和投资者交易行为,进而对股票市场波动性产生影响。本文首先在假设股票市场存在股指期货交易的条件下,构建理论模型揭示投资者结构和股指期货交易对股票市场波动性的影响机理,并据此对中国股票市场在沪深300股指期货推出后的波动性变化进行理论预测;然后以2007-2016年期间的沪深300指数和投资者结构数据为样本,运用GARCH类模型对理论模型预测结果进行实证检验。研究发现,在股票市场存在股指期货交易的条件下,机构投资者比例和一般机构投资者比例对股票市场波动性的影响随机构投资者与个人投资者所占市场份额的比例关系不同而呈现出不同的特征;套利交易者比例增加、投机交易者比例减少都将降低股票市场波动性;沪深300股指期货推出显著降低了中国股票市场波动性,机构投资者比例增加将强化沪深300股指期货交易对中国股票市场波动性的减弱效应;中国证券监管部门可以通过鼓励股指期货产品开发和完善股指期货交易制度强化中国股票市场稳定性。

股价波动频率结构对投资者信心反应研究——基于EEMD模型的沪市经验解释

股票价格暴涨暴跌会对国家金融秩序稳定造成严重冲击。本文基于1992年5月22日至2016年6月30日间沪市价格数据样本,引入总体经验模式分解(EEMD)方法,通过结构向量自回归动态分析发现:(1)上证价格波动存在由高频分量、低频分量和趋势项分量组成的复杂的内在频率结构;(2)上证价格异常随机大幅波动由高频分量变动引起,其主要受投资者信心影响;(3)针对价格波动高频分量,加大投资者信心管理,形成合理预期,是当前抑制价格暴涨暴跌、稳定市场运行秩序的有效策略。