资金推动型投机市?基于新增开户数视角的A股市场实证检验

本文通过协整检验、向量误差修正模型和VEC格兰杰因果检验,使用2005年6月20日至2008年1月11日的新增A股开户数和沪深300指数日交易数据,实证考察了新增开户数和股票价格及成交金额间的长短期关系,在此基础上,进一步探讨了我国股票市场的市场特点。研究结果表明:新增A股开户投资者在开户后10个左右的交易日开始介入市场;新增A股开户数与沪深300指数及其成交金额间存在协整关系,达到了长期均衡;新增A股开户数变化是沪深300指数及其成交金额变化的长期原因,沪深300指数及其成交金额变化是新增A股开户数变化的短期原因;A股市场仍具备资金推动型投机市的典型特征。

信息披露制度、盈余管理与公司股价异动——基于中国制造业上市公司的证据

文章分析了信息披露、盈余管理与公司股价异动的内在机理,在此基础上,选取2007~2015年中国制造业上市公司数据,通过构建修正的琼斯模型与股价驱动模型,对盈余管理引发公司股价异动的有效性与趋势性进行了实证检验。研究表明:(1)控股股东对公司盈余信息的调控性披露是实现盈余管理的基本路径,控股股东通过控制盈余管理决策来实现对公司股价的调控目标;(2)盈余管理对公司股价具有显著的调控性,盈余管理方向与公司股价变动方向呈现同向性,盈余管理程度与公司股价变动幅度呈现正相关性;(3)盈余管理对公司股价的调控强度呈现加剧态势,而反映公司真实盈余水平的非调控性应计利润与经营性现金净流量对公司股价影响却呈现逐步减弱态势。该研究成果将为中国政府规范上市公司信息披露制度及盈余管理行为,实现中国证券市场的健康稳定发展,提供重要的理论指导与决策参考。