我国证券市场有效性实证分析

运用序列相关性和游程检验方法 ,对我国股票市场的有效性进行了检验 ,上海股票市场利用上证综合指数周末收盘价 ( 1995 12 2 2～ 1999 0 4 0 8) ,深圳股票市场利用深证综合指数周末收盘价 ( 1996 0 6 0 7～ 1999 0 4 0 8) ·两种方法检验结果表明 ,两个市场均具有弱有效性·在对个股进行检验时 ,总体所选样本的有效性检验得以通过 ,与大盘相一致 ;但个别股票表现出具有一定的价格相关性·这表明 ,我国股票市场近年来总体发展是趋向于规范而有效的 。

中国股票市场的弱式有效性检验:基于单位根方法

中国股票市场是否达到弱式有效一直是理论界讨论的重要课题,具有重要的理论价值和实践意义。由于股价指数时间序列的单位根检验能够满足鞅假定的要求,故较之随机游走检验对股票市场弱式有效性的验证更具合理性。本文采用单位根方法对中国股市开市以来的数据进行了有效性检验,并运用游程检验对之进行分年度检验,其结果除上海综合指数外,其他的指数都通过了检验,呈现出弱式有效。

我国股票市场运行中的政府行为研究

金融证券理论认为投资者行为受市场机制约束,政府的作用在于防止投资者脱离投资理性。但我国股票市场是在政府主导下运行的,政府行为不仅导致市场的波动,而且还可以改变市场运行的方向。政府主导市场的结果是扭曲了投资者行为,加大了市场"泡沫",并为利益集团寻租创造了条件。

密度演化方法在求解股市上扬天数中的应用

将股市上扬的天数转化为随机游程的长度,利用密度演化方法求得了股市上扬天数的分布以及均值和方差.该文首次将密度演化方法用来研究股市的一般宏观规律,其结论可指导投资决策.

中国股票市场新股长期价格行为研究

文章考察了沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后三年内的收益状况,发现中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘和小盘新股长期收益状况的认识偏差;在考察了相关因素对新股长期收益状况的影响后发现,上市首日抑价水平和换手率较低的新股具有较高的投资价值,而抑价水平和换手率较高的新股投资价值较低。

论我国政策市中股市周期与政策周期的互动关系

我国股市是一个政策市。在政策市中,政策周期对股市周期起着直接的决定作用。这种决定作用可以分为宏观政策的决定作用和股市政策的决定作用,不同层面的政策对股市的影响是不同的。股市周期对政策周期具有反作用,但是这种反作用对宏观政策影响不大,对股市政策能够产生一定的影响。从未来发展趋势看,在政策周期维持稳定运行的条件下,股市周期经过充分的调整,将有可能重新出现上扬的势头。

基于游程检验的上海股票市场弱式有效性研究

有效市场假说理论是股票市场理论研究的基础之一,股票市场的有效性对政府的监管和投资者的投资策略都有着重要影响。本文选取2006年至2010年上海股票市场的一系列指数的日收盘价进行游程检验,得出上海股票市场是弱式有效市场的结论。

分业经营模式下的银证合作

作为我国金融业的两个重要组成部分,银行业与证券业尽管目前分业经营,但不等于说双方不能够进一步发展合作关系。本文阐述了在分业模式下进行银证合作的必要性、优势以及合作的主要内容,并试图指山构建新型银证合作模式的思路。

中外股市不同阶段市场有效性的对比分析

根据市场有效假说与股价所反映信息量的大小,证券市场的有效性通常可以分为三种形式:弱势有效、半强势有效和强势有效。不同国家(地区)的股票市场在不同阶段的市场有效性情况是不同的。通过对中国沪、深、香港以及美国证券市场不同时期市场有效性的对比研究,发现深圳、香港以及美国股市在样本区间内为弱势有效,上海股市自1997年后达到弱势有效。在弱势有效向半强势有效的阶段转化过程中,沪市最为明显,美国股市次之,香港股市最慢。根据中国股市研究结果,对政府监管及投资者在证券市场中的行为提出了一些建议。

上海证券市场弱式有效性的统计检验

有效市场假说是现代金融理论中最重要也是最有争议的概念之一,其中研究最多、争议最大的是市场的弱式有效性。本文运用上证综合指数(2003年1月2日-2006年12月29日)日数据,对上海证券市场的弱式有效性进行了三种统计检验,序列相关性检验、单位根检验和随机游程检验,单位根检验得出上海证券市场尚未达到弱式有效,然而序列相关性检验和随机游程检验的结果显示上海证券市场已经达到弱式有效,由于单位根检验的必要而非充分性,本文认为可以认为上海证券市场已基本上达到弱式有效。

基于国际视角的股票市场价格行为比较研究

本文以中美英等8个国家的股票市场指数序列为研究对象,分析股市的收益分布特征、杠杆性、高风险高收益性和随机性特征。然后,对上述指标进行标准化,用分层聚类方法进行综合比较。结果表明,新兴市场与成熟市场存在明显差异,中国、阿根廷和俄罗斯的股票市场与其他成熟市场相似性较低。

股票市场与宏观经济背离现象初探

一些地方政府热衷投资,盲目上马政府投资项目,导致我国财政资金的低效和国民经济的波动。地方政府投资行为具有复杂性,应从政府绩效评估体系、领导干部任期经济责任审计制度、投资决策制度、国有商业银行体制改革等方面,采取措施,规范和完善地方政府的投资行为。

股票市场长期波动趋势度量及影响因素分析——基于Spline-GARCH模型

本文意在度量股票市场长期波动趋势,检验长期股票市场风险与宏观经济变量的关系。以Engle和Rangel(2008)提出的Spline-GARCH模型为基础建立一个新的模型Spline-GARCHEMD,并利用EMD方法拆解季度宏观经济变量CPI和GDP为数个不同频率的成分因子与趋势,以达到去除趋势以及连接总体宏观经济景气循环的目标。研究发现纳入CPI和GDP因素后计算的长期风险对总风险的贡献分别为11.7%和7.81%,说明经济环境的变化对我国股票市场收益率波动影响不大,GDP和CPI的变化并没有提供股市长期风险有用的信息。

上证综合指数弱式有效性的时变性研究

本文利用1990年12月19日至2013年9月30日期间的日收盘价格,研究了上证综合指数的弱式有效性.不同于之前的相关研究,文中采用滑动窗口,将全样本分成若干固定长度的子样本,分别作游程检验和Q检验,并以相应的检验统计量作为市场有效性程度的近似度量,研究了上证综合指数弱式有效性的时变性.研究结果表明随着证券法正式实施和股权分置改革试点工作的展开,上海证券市场弱式有效性程度呈现明显阶段性变化,并且随着时间的推移其有效性有所提高.

民办高等教育发展政策讨论的五个问题

围绕贯彻落实《民办教育促进法》《民办教育促进法实施条例》修订而展开的教育政策研究和讨论,既具有重大的政策行动价值,又具有前瞻性的政策发展价值。文章选取在讨论过程中争议较多的民办高等教育政策导向是"促进"还是"促退"、公办高校能否举办或参与举办民办高校、捐资举办者能否经营高校、民办高校能否上市以及过程性补偿的技术问题是否可行等五个关键问题,在梳理和回顾有关论点的基础上,结合自身的研究和经验提出观点与建议。

上海证券市场有效性实证研究

随着我国证券市场的蓬勃发展,越来越多的投资者参与到了股票市场中。一个有效的股票市场对于加速资本流通、实现资本在整个经济中的有效配置具有重大意义。有效市场理论是现代金融理论的基础,非常多的金融经济学理论都建立在有效市场假说前提下。将这一传统的股票价格分析理论应用于我国证券市场是十分必要的,并且运用游程检验来验证我国上海证券市场的有效性,对中小投资者以及证券监管部门具有重要的参考意义。