股票并购中确定换股比率的两种方法比较

探讨股票并购交易中确定换股比率的两种主要方法。在并购的价值分析的基础上,阐述自由现金流折现法与P/E指标法,比较两者在理论前提和假设条件上异同,确定其应用条件和换股比率最优区域,以期为股票并购交易的实现提供一个客观基础。

对我国“债转股”的理性分析

通过分析债转股政策出台的背景与动机 ,指出国有企业的真正问题不是负债率过高、债务负担过重 ,而是大量不良资产的存在导致资金周转不畅、资金流动阻滞 ,是经营管理和制度的问题 ;分析了国家债转股政策的矛盾性。同时 ,指出债转股在实际操作上存在的种种问题和违背经济规律的现象。最后 ,分析了企业不良债务产生的根源 ,提出化解银企债务应该坚持两条道路 ,依靠银行按经济规律办事 ,最终彻底的解决办法是国家退出竞争性领域 ,不与民争利。

对新一轮债转股的几点思考

新一轮债转股的主要方向是优化经济结构、转换增长方式、提高供给质量,因而具有市场化、法制化的新特点。从实际推进情况看,本轮债转股在"募投管退"四方面存在障碍。对此,应从制度上、法律上约束和规范参与各方的行为,通过多种创新措施吸引社会资金,利用金融科技、大数据、云计算等新技术手段推进债转股顺利实施。

考虑换电储备的电动汽车光伏换电站动态功率分配方法

功率分配方式是电动汽车光伏换电站实际运行中的关键问题。本文首先给出光伏换电站的系统结构及其基本组成单元的功能模型。为评价光伏换电站的运行性能,构建体现换电服务可用性和可再生能源就地消纳利用情况的运行性能评价指标。在此基础上,提出了考虑换电储备的光伏换电站动态功率分配方法:一方面,引入短期换电需求预测的结果,建立换电服务模型;另一方面,根据每时段站内可用的动力电池总量及光伏输出功率,建立功率分配模型。通过对实际光伏换电站运行算例的仿真求解,从系统功率平衡、运行性能指标分析等方面验证了所建模型的合理性和正确性。仿真结果证实了该方法在保障换电服务可用性的前提下有效提高了光伏就地消纳利用比例。本文所提方法将为我国示范城市换电站的优化运行提供理论依据和技术支撑。

优化负债结构的经验与建议

介绍了兖矿集团积极推动市场化债转股、全面优化负债结构的实质性进展,阐述了兖矿集团充分运用上市平台、实施资本运作、降低资产负债率的具体做法,最后对市场化债转股提出了应逐步实现退出机制的多元化、制定系列配套优惠政策、加强政府部门协调参与等建议。

基于外部性视角的银行债转股模型研究

商业银行资本运作和乘数效应对货币供给量的影响扮演着重要角色,具有非常大的外部性。以外部性为切入点,对股份制银行和第三方之间的债转股行为所产生的效应进行剖析。从银行-政府-储户的角度出发,通过比较机会成本,测定一组货币乘数、资本充足率和税率,从而制定出一个完全补偿的最优债转股交易额度。在银行-政府-储户系统下,肯定了债转股行为对社会总收益的贡献,同时提出了通过税收政策对其债权人权益的保护,做到有效的帕累托改进。

换电站建设补贴对新能源汽车换电模式的影响——基于供应链决策视角

新能源汽车换电模式还处于发展初级阶段,换电站面临数量不足、分布不均、建设成本高等问题,严重制约着换电模式的发展。文章考虑政府对换电站建设实施补贴,构建由政府、汽车制造商和换电运营商三方参与的决策博弈模型,探讨补贴政策对换电模式的推广作用。求解了补贴前后供应链各成员的最优定价、适当的补贴比例和电池配比等关键决策变量,参考实际换电市场的相关数据对博弈均衡进行数值仿真,分析政府补贴对换电模式的提升效果。研究表明:(1)政府对换电站进行合理补贴能够有效地提升换电站数量、增加社会福利、减少车站比;(2)政府的财政预算会影响补贴政策对换电模式的推广效果,换电站补贴比例存在理想值和可取值;(3)换电站建设补贴会降低制造商的行业门槛,增加运营商的行业门槛;(4)电池配比对运营商利润的影响程度大于补贴,目前换电站的电池配比处于较低水平。

关于最新一轮债转股问题的思考

近些年来,由于我国经济长期处于低迷状态,企业的债务问题严重,使得商业银行的不良资产率再一次达到制高点。为此,我国计划推出债转股的相关政策来解决当前存在的债务危机难题。而随着债转股的"呼之欲出",对于我国商业银行来说存在着哪些机遇和挑战呢?8年之后重出江湖的"债转股",又将如何继续下去呢?

中国重工市场化债转股案例研究

以中国船舶重工集团股份有限公司为案例,基于船舶行业发展状况和中国重工的经营情况,结合市场化债转股的方案,对中国重工市场化债转股前后的财务指标进行分析,发现债转股后资产负债率由行业的低水平转为平均水平,其他指标也有明显提升。整体而言,市场化债转股对中国重工的财务绩效有了明显的提升,由此证明市场化债转股是有利于促进企业稳健发展的。

换股比率确定的非财务信息量化研究——基于企业价值创造与价值评估的角度

本文从系统论的角度论述了影响企业价值创造的因素及在财务报告上反映的局限性,提出了“特殊的独立性资源”对企业价值创造的重要作用,并将企业价值分为财务价值与非财务价值;然后在此基础上着重分析影响企业非财务价值的非财务信息,并对它的量化问题进行研究;最后将企业价值归结为评估后的财务价值与非财务价值之和,并以评估出的每股企业价值作为确定换股比率的基础。

中国利率互换套期保值有效性实证研究

为了研究我国利率互换的套期保值功能,该文利用协整检验分析利率互换和国债的长期均衡关系,并通过确定套期保值比率的OLS模型和套期保值绩效的衡量指标,对利率互换的套期保值比率和绩效进行了实证研究。结果显示,我国当前利率互换和国债收益率并不存在长期均衡关系;利率互换市场尚未发挥套期保值功能,其运行效率有待进一步提高。

市场化债转股：基本逻辑、实施挑战与应对策略

市场化、法制化债转股在我国尚处于初探阶段,面临诸多新挑战,缺少经验可循,有必要进行深入研究。通过比较此轮债转股与20世纪90年代末债转股,本文研究发现,宏观经济由盛转衰、企业负债高企、金融脆弱性增加,是推动债转股的共同基本逻辑。但本次债转股的根本目的、实施原则、转股对象、实施主体、资金来源及转股定价等都发生了重大改变,导致银行开展债转股时面临项目筛选难、机构设立难、资金募集难、投后管理难、稳定收益难、股权退出难等新挑战。为推进银行更好地服务债转股,建议完善制度与政策保障,扫清银行推进债转股中的障碍;同时,各主体应加强协调配合,政府应发挥积极的示范引导作用,银行要主动承担实施主体的责任,做好募、投、管、退各环节的工作。

破产重整中债转股法律问题研究

债转股制度具有融资、清偿两方面的工具价值,是企业破产重整时期破产企业、债权人、金融资产管理公司三方利益博弈的产物。法律制度的不健全和模糊致使实务中市场化债转股在从债转股方案的通过到债权人退出过程中无不存在法律问题,导致其在降低企业杠杆率与资产负债率,挽救企业危机的目的大打折扣。20年债转股制度的探索在转股企业范围、转股债权条件、实施机构等方面相对完善,但依然存在债权转股权法理争议、表决规则不明确、实施机构职责不明、落地难等问题,通过明确表决表决规则与实施机构职责,引入优先股制度和多渠道扩宽股权退出渠道等措施,促使债转股制度沿着市场化、法制化方向发展。

具有填谷功能的太阳能发电站–公交车换电站的研究

随着电动公交车换电站的建设,大量新增加负荷将对电网造成不良的影响,在分析计算电动公交车运行规律的基础上,提出新的换电站建设模式;通过合理配置电池数量,避开高峰用电时间进行充电;加入新能源发电,提高能源利用率,减少换电站对电网的影响,并降低日峰谷差率。

基于区间理论含充换储一体站的主动配电网供电能力评估

针对含充换储一体站的主动配电网供电能力评估的问题,提出一种基于区间理论的含电动汽车充换储一体站的主动配电网供电能力评估方法。运用区间理论描述电动汽车到站时刻、充电时间和分布式电源出力的不确定性,并结合换电规则与梯次储能系统充放电策略建立一体站运行模型。以最大供电负荷和线路重载率为指标建立含充换储一体站的主动配电网供电能力评估模型,并结合网络重构方法和仿射运算来求解。算例验证了所提方法的有效性。

市场化债转股对企业绩效与企业杠杆率的影响

以2010—2019年A股上市公司的面板数据为初始样本,同时将手工收集的2016—2018年受政策干预的94家上市企业作为处理组,采用PSM-DID方法,研究了市场化债转股给企业绩效与企业杠杆率带来的净效益。研究结果表明,市场化债转股政策能有效降低企业杠杆率、提升企业绩效,高市场化地区债转股政策的实施效果显著优于低市场化地区,防御性行业债转股政策实施效果优于周期性行业。据此,政府应加强市场化体系建设,强化相应的监管机制,为实施债转股的企业提供良好的市场环境;国家在制定和调整税收优惠等相关政策时,需注意平衡区域性造成的差异;企业应注重完善资本结构与治理结构,加强治理能力与自我发展。

供应链视角下成长型企业债转股比例的模型分析

债转股是新经济形势下降低企业杠杆率的重要举措,但目前市场化债转股陷入“签约多、落地少”的困境,极大地降低了债转股的实施成效.文章基于供应链运营视角构建了陷入债务危机的成长型供应商的债转股模型,探讨了实施机构的最优转股比例和供应商的最优运营决策,分析了双方的债转股实施条件和多方博弈行为产生的影响.研究发现:实施机构在高市盈率时选择将全部股权转换为债权,在低市盈率时将最优转股比例制定为供应商愿意实施债转股的最低水平;高成长性和高市盈率的合理匹配有助于债转股的顺利实施,实现双方共赢,高成长性和低市盈率的错配仅能化解债务危机,供应商盈利能力无法提升,而低成长性供应商不应成为债转股标的企业.此外,零售商参与的多方博弈有损供应商和实施机构的利益,甚至在供应商成长性较低时易陷入“囚徒困境”,增加了债转股实施的难度.

老龄化冲击下的主权债务风险

本文系统地研究了人口结构对主权债务风险的影响。人口结构"老龄化"与老年人口"高龄化"是本轮债务危机的重要诱因,"银色浪潮"会导致政府的偿债能力和偿还意愿降低,进而推高了主权信用风险。本文利用世代交叠分析框架构建了基于财政收支的缺口模型和基于违约概率的风险模型,从理论上推导出人口老龄化影响债务风险的内在机制,并运用面板数据双向固定效应模型研究发现,人口"老龄化"对主权债务风险存在显著的正向影响,"第二次人口红利"并未提高主权债务的可持续性,"高龄化"相对于"老龄化"将带来更大的债务风险。

“营改增”对上海房地产业的影响研究

在对"营改增"的基本规定和国内外文献进行梳理的基础上,该文分析上海房地产业特征,预设房地产业"营改增"方案,探讨"营改增"对房地产业税负影响的机理,以房地产开发企业和服务企业为样本进行税负影响分析,对预设方案可能产生的效果进行综合评价,探究"营改增"在上海房地产业实施的难点,并提出相应的政策建议。

煤炭企业实施债转股的若干问题探讨

回顾了美国、日本、印度和我国1999年债转股的实践效果,阐述了债转股过程中的经验和教训,明确了新一轮债转股应遵循的4条原则,市场化原则、法制化原则、规范化原则和谨慎性原则,提出了在新一轮债转股下煤炭企业的筛选标准,指出了新一轮债转股面临的4个现实问题。