我国金融市场利率粘性研究——基于时变参数随机波动模型分析

粘性理论是新凯恩斯主义的基本要素,关于利率的粘性,国外已经开展了相关实证研究,然而国内这方面的实证研究却很少。当前我国利率管制已经基本放开,正处于深化利率市场化改革的全新阶段。研究我国金融市场的利率粘性,对于进一步理顺利率传导机制,形成以利率水平为调节工具的价格型货币政策调控体系,具有重要意义。文章通过构建时变参数随机波动(TVP-SV)模型,对我国金融市场利率粘性进行研究。结果表明,我国金融市场的利率粘性存在,并且利率粘性比较高。进一步的,近年来金融市场的利率粘性的趋势比较稳定。

利用包含随机波动的时变参数模型预测通货膨胀

本文在广义的菲利普斯曲线的理论框架下,应用灵活的包含随机波动的时变参数模型(TVP-SV)分析了中国的通货膨胀预测。实证结果与传统的线性回归模型对比发现,TVP-SV模型能够更好地对数据进行拟合并显著的改善通货膨胀的预测精度。

利率冲击与理性股票价格泡沫——基于TVP-SV-VAR模型的检验

基于TVP-SV-VAR模型,以2002-2014年上证综合指数月度数据为样本,检验了我国货币政策对股票市场泡沫影响的时变特征。研究结果表明:我国利率冲击对股票市场泡沫影响与理性股票价格泡沫理论一致。利率冲击对股票观测价格的影响存在时变特征和结构性突变,且该影响程度取决于利率冲击对泡沫部分可能的正向影响是否足以抵消对基础部分的负向影响。沪深300指数和深圳成分指数的检验结果保持稳健。这意味着,央行需要对紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念重新认知,并慎重采用"逆周期"的货币政策。

威克塞尔效应修正下中国时变费雪效应的检验与分析

以1年期贷款利率与居民消费价格指数的变化率作为名义利率与通货膨胀率的代理变量,使用1997年1月—2020年12月的月度数据,运用威克塞尔效应对名义利率与通货膨胀率进行修正,并对修正后的名义利率与通货膨胀率建立随机波动时变参数模型,对我国的费雪效应进行实证检验。实证结果表明:在样本所处的时间段内,威克塞尔效应修正后的名义利率和通货膨胀率之间存在时变的费雪效应,费雪效应系数在0.4038~1.6960,均值为0.9133,表明我国利率市场整体呈现较强的费雪效应。

动态视角下中国货币政策的结构效应分析——基于TVP-SV-SFAVAR模型的实证研究

本文基于区域结构效应和产业结构效应的双重视角,利用带有随机波动的时变参数结构因子增强向量自回归(TVP-SV-SFAVAR)模型,对中国货币政策的结构效应进行了实证分析。研究结果表明,数量型货币政策和价格型货币政策均具有较为显著的产业结构效应和区域结构效应,且二者对不同区域内三次产业的调控作用具有一定的差异性。从货币政策调控效果的动态变化趋势来看,总体而言,危机期间货币政策的调控作用有所下降,危机后调控作用逐渐增强。在此基础上,本文简单分析了货币政策区域结构效应和产业结构效应产生的原因并给出了相关的政策建议。