数字普惠金融、政府补助与融资约束:来自中小板高新技术企业的经验证据

以2011—2021年中小板高新技术企业为研究对象,对数字普惠金融、政府补助与企业融资约束之间的关系进行的实证分析发现:首先,数字普惠金融显著缓解了中小板高新技术企业的融资约束,且这一效应随政府补助的增加而加强;其次,分维度来看,数字普惠金融覆盖广度对融资约束的影响显著为负,且政府补助能够发挥积极的调节作用;再次,异质性分析表明,对于使用非“四大审计”、成立年限较长、所在地区经济发展水平较低、所在地区银行竞争程度较低的企业,数字普惠金融对其融资约束的缓解作用更显著,政府补助的调节效应也更强。

董事会断裂带对企业高质量发展的影响研究

企业是实现经济高质量发展的基本组织和微观主体,而董事会是企业决策与控制中心。基于沪深A股上市公司2010—2019年相关数据,探讨董事会断裂带对企业高质量发展的影响。研究发现:董事会断裂带的存在会抑制企业高质量发展;作用机制分析结果显示,董事会断裂带通过弱化董事会对企业战略决策和规章制度的执行效力,以及削弱对管理层的监管效力两个方面降低董事会对企业高质量发展的影响;区分不同产权性质和董事会非正式层级分析发现,国有企业以及较低的非正式层级下,董事会断裂带对企业高质量发展的抑制作用更明显。建议企业优化董事会人员配置,充分发挥群体凝聚力,促进企业高质量发展。

资产结构错配对企业高质量发展的影响:基于董事会特征的调节效应检验

企业高质量发展需要高质量的资产结构配置。当前许多企业的资产结构不符合自身行业发展特性,偏离了原有战略下使有限资产获得最优产出的配置方式,形成企业资产结构错配。以中国2010—2020年A股上市公司数据为样本,研究资产结构错配对企业高质量发展的影响,以及董事会独立性、董事长与总经理两职兼任、董事会性别多元化等三类董事会特征对资产结构错配与企业高质量发展之间关系的调节效应。研究结果表明:资产结构错配显著抑制了企业高质量发展,且在国企和非国企均显著;董事会独立性抑制了资产结构错配对企业高质量发展的负向影响;董事长与总经理两职兼任显著加剧了资产结构错配对企业高质量发展的负向影响;在全样本、国有企业样本中,董事会性别多元化对资产结构错配与企业高质量发展之间关系具有显著的负向调节效应,在非国有企业中起到正向调节效应,但不显著。进一步研究发现:资产结构错配对企业高质量发展的负向影响在创新型企业与非创新型企业、高融资约束强度与低融资约束强度企业以及高质量发展战略前后的样本中均显著,且在非创新型企业、低融资约束强度企业及高质量发展战略后的样本中影响更大。研究结论为防范资产结构错配风险,优化董事会组成结构,提升企业高质量发展水平提供经验证据。

高送转与股价崩盘风险:抑制还是加重

本文以我国2003—2015年A股公司为样本,考察了公司“高送转”与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,公司“高送转”能够有效抑制股价崩盘风险,相对于创业板,主板公司“高送转”抑制股价崩盘风险的作用更为显著。而且,“高送转”对于股价崩盘风险的抑制作用并不受公司财务状况和减持情况的影响,该抑制作用的期限超过了我国投资者平均持股时间。本文有助于加深人们对于“高送转”经济后果的认识。

三板市场:设立的必要性与发展思路

首先归纳了三板市场的特征 ,从历史、理论、现实三个角度论证了在我国设立三板市场的必要性 ,构想了我国三板市场的发展思路和发展步骤 ,分析了发展的障碍 ,进而提出了相应对策。

中小板高科技企业上市前后财务绩效变化实证研究

选取中小板85家高科技企业作为样本,利用SPSS16.0对这些企业财务绩效指标在上市前后的差异进行显著性检验.结果表明:高科技企业的偿债能力有所增强,股东权益比例有所提高;但是企业的发展能力并没有明显改善;企业的盈利能力、运营能力、现金流产生能力却都出现了显著的下降.

创业板与中小板公司IPO后业绩变脸问题比较

以2009～2010年在创业板与中小企业板上市的公司为研究对象,对两大板块上市公司的上市规则、高管减持及其上市公司IPO前后的业绩变化程度进行比较,并对引起业绩变化的相关因素进行实证回归分析。研究结果表明:创业板上市公司业绩变脸程度明显大于中小企业板上市公司,高管"大逃亡"式的减持对创业板上市公司IPO后业绩变脸具有显著性影响。

高科技企业的权力结构、权力博弈与治理效率

人力资本价值对高科技企业的发展至关重要,而人力资本团队价值进一步增加了高科技企业人力资本的权力竞争力,导致高科技企业权力结构与一般企业有所不同。高科技企业的权力结构与企业生命类型有关,对应于不同生命类型,高科技企业的权力结构不同,进而治理结构和治理形式也不同。提高企业的治理效率就必须根据企业自身生命特征有针对性地制定治理策略,只有这样才能提高企业的治理效率。

中小高新企业融资体系的完善——基于新三板市场的分析

新三板市场经过了六年试点,取得了初步成功,自2012年8月3日,新三板扩容正式展开,标志着新三板市场进入了新的发展阶段。本文首先从中小高新企业阶段性融资的特点出发阐述了其融资困境,指出新三板市场可以成为中小高新企业融资的新平台,接着,本文对新三板市场的发展现状和前进障碍进行了概括,最后,文章从规范层面、政策层面和企业层面对发展新三板市场以完善中小高新企业的融资体系提出几点建议。

中小科技企业在香港创业板上市需特别重视的几个问题

中小科技企业由于自身的一些特点,如创建初期的风险较高、自身的资产规模较小、经营体制不健全、盈利能力差等,加上现阶段我国又缺乏必要的信用担保体系等的限制,使得其获得国有商业银行贷款的可能性不大。在这种情况下,众多中小科技企业寄希望于直接融资这一渠道上。本文试对中小科技企业在香港创业板市场上市筹备中的难点问题进行深入分析,希望有助于更多的科技企业成功上市。

新三板市场下完善中小高新企业融资体系的路径研究

新三板市场的逐渐完善为中小高新企业融资带来了新的契机。中小高新企业应借助新三板市场,结合企业自身发展,完善企业融资体系。

关于二板市场的初步思考

二板市场又称创业板市场,其服务对象主要是中小企业与高科技企业。本文对二板市场的发展概况、二板市场的特点与作用,以及如何发展我国的二板市场等问题进行了探讨。

高新技术企业知识产权管理组织结构研究

随着知识经济时代的到来,知识产权已经成为高新技术企业重要的无形资产,企业知识产权管理愈加受到重视,关于知识产权管理组织结构的研究也逐渐深入。通过研究常用知识产权管理组织结构,经过综合分析研究,提出委员会式知识产权管理组织结构,以供高新技术企业及研究人员借鉴和运用。

高新区建设有助于降低中小企业融资约束吗?——来自“新三板”挂牌企业的经验证据

国家级高新技术产业开发区(下文简称为"高新区")建设作为推动经济增长和科技创新体制改革的重要举措,其促进企业成长对改善地方经济增长质量、维护实体经济稳定发展具有重要意义。本文从产业集聚理论出发,利用"新三板"两次扩容后的全部非金融业挂牌公司作为研究样本,实证分析国家高新区建设是否作用于以投资-现金流敏感性来衡量的微观企业融资约束。研究发现,高新区建设有利于缓解企业融资约束,且在民营企业、小规模企业以及区域金融水平发展较弱的情况下更为明显。

董事会多元化对国有上市企业高质量发展的影响研究

董事会是企业的最高权力结构之一,对企业的经营发展有较大影响。以我国2015年到2019年上市的A股国有企业为研究对象,通过构建董事会多元化指标、国有企业高质量发展指标来探究董事会多元化对国有上市企业高质量发展的影响,并研究引入内部控制质量的中介效应。研究结果表明,国有企业董事会多元化正向促进企业高质量发展,其中,董事会年龄、性别多元化可以对企业高质量发展起到正向作用,而学历多元化起到负向作用。国有企业董事会多元化不是直接影响企业高质量发展,而是通过内部控制的中介效应。

设立高新技术企业板块的法律思考

设立我国的高新技术企业板块 ,是促进高新技术产业发展的必然趋势。高新技术企业板块在中国是全新的资本市场。需要根据高新技术企业的特点 ,在交易制度规则上做出设计 ,建立完善的“游戏规则”;例如对上市公司应当具备的条件作出科学鉴定 ,引进国际上同类资本市场的先进制度 。

基于财务视角对科创板高新技术企业的成长性研究

随着大数据时代的到来,技术的发展愈发迅速,新产业在资本市场高歌进军,但融资问题使大量高新技术企业进入瓶颈。科创板为高科技、创新型企业提供直接融资服务,尤其是为中小型高新技术企业提供了发展机会,让真正有硬技术的企业在资本市场中脱颖而出。本文通过对科创板首批上市公司中10家公司的财务能力进行分析,精准全面测量其成长性,从而研究科创板对高新技术企业乃至资本市场发展的意义与影响。

航天高新技术企业董事会建设研究

董事会建设的进一步落实是国有企业改革有力推进、中国特色现代企业制度不断完善的重要标志,也是国企改革三年行动的重点工作目标。论文以经济新发展阶段为背景,提出了航天高新技术企业加强董事会建设的目标和原则,结合国家和行业相关要求,对董事会建设的主要工作内容进行了阐述,总结提出了董事会评价指标与评价要点,以供参考。

风险投资、二板市场与高科技中小企业的发展

高科技中小企业在国民经济的发展中具有重要的作用 ,我国高科技中小企业发展的主要障碍是融资问题。应考虑在适当的时候组建二板市场 ,为风险投资提供畅通的退出渠道 ,促进风险投资的长足发展 ,使高科技中小企业摆脱融资困境 。

转板制度与多层次资本市场建设

新发展阶段要求多层次资本市场施展作为,为直接融资和支持实体企业发展创造条件。转板制度可以联通各层次市场,促进板块间的有利竞合,并缓释IPO上市排队,提高上市公司质量。目前注册制和新三板改革对于资本市场的促进已初见成效,接下来还需继续完善转板制度,从制度设计、转板上市和企业退市等战略层面搭建起框架。并进一步针对不同的市场主体,分别对保荐中介、上市公司和投资者分类评级、管理和教育,从而推动我国多层次资本市场日臻完善。