中央代发地方债研究

鉴于地方政府直接举债时机不成熟和特定时期地方财政困难,国务院于2009年决定代发2000元亿地方债。中央代发地方债是中国债券市场建设的一件大事,它对拉动经济增长,改善民生,拓宽融资渠道和提高政府管理能力将起到积极作用。作为过渡时期的债券发行模式,中央代发地方债也可能衍生出相关风险和其他一些问题。防范和化解中央代发地方债的风险和问题,既要健全债务监管体系,又要完善体制,并最终建立规范的地方债体系。

地方政府债券:机遇、风险与对策

本文首先通过对我国债券市场新发展的简述,研究了发展我国地方政府债券的可行性,继而分析目前我国发行地方公债可能存在的问题和隐藏的风险,提出发展我国地方政府债券的对策和建议,以期促进我国政府债券市场合理、有序、健康的发展。

救助预期、市场约束与地方政府债券风险溢价——基于月度滚动债务风险指标

本文利用2017年12月到2021年7月的地方政府债券月度交易数据,通过构建债务风险月度滚动指标,研究了救助预期和市场约束对债券利差的影响,并分析了一般债券和专项债券的异质性。地方债券救助预期仍然存在,但是市场约束在逐步强化;一般债券对不同发债主体和全国整体债务风险的溢价程度相对更高,专项债券风险在一定程度上被低估,随着债务规模的攀升和偿债压力的加大,风险状况不容乐观。最后提出了防范化解地方债券风险的政策建议。

地方政府专项债券的收益与风险--来自学术文献与中国实践的启示

通过梳理国内外关于专项债的节点文献,分别从经济收益和地方债务风险两个角度综合考虑专项债的制度绩效,从而为新时代现代财政制度建设提供一定的理论参考。结果发现:专项债可以通过拉动投资来带动地方经济的发展,但可能导致挤出私人投资、影响产业结构升级和拉大地区差距等问题;专项债可以通过降低地方政府的融资成本、隐性债务显性化和规模控制来降低地方债务风险,但也存在额度分配的指标体系不完善、资金管理体系不健全等问题。鉴于此,应加快完善专项债的制度设计,使专项债更好地发挥其"稳基建、保增长、补短板、防风险"的作用。

债务指数、风险溢价与地方政府专项债券市场化定价

地方政府专项债券的市场化定价是平衡稳增长和防风险双重目标的有效手段。文章通过构造地方政府债务风险指数以全面准确度量发债主体的债务风险,利用2015-2019年中国地方政府债券的发行数据,基于一般债券和专项债券的比照,从发行利差的风险溢价角度对专项债券的市场化定价进行研究。研究发现:从专项债券自身来看,其定价在一定程度上可以反映不同发债主体之间的债务风险差异;但专项债券与一般债券之间存在一定程度的发行利率扭曲,相对于一般债券,专项债券定价对债务风险的溢价程度明显偏低。上述结果表明,地方政府专项债券定价虽然具有一定的市场化水平,但并不充分也不到位。