对Treynor-Black投资组合模型的推广

Treynor Black在1973年给出了一种不考虑交易成本,没有卖空、投资比例限制的基于单指数模型投资组合构建方法[1],该模型这种方法相比Markowitz1952年的方法[2]更为简单,并且容易推广。本文将该模型的限制卖空和具有投资比例限制以及多因子的情形,推广的结果使得该模型在实际投资中更为适用。

Treynor-Black和Black-Litterman模型构建分析与实际检验

对比两个著名的定量金融模型,Treynor-Black模型和Black-Litterman模型,本文通过复制这两个核心的投资组合的概念构建两个模型。此外,还对Black-Litterman模型中的关键参数进行了敏感性分析。研究发现这两个模型都是为了解决资产配置问题而设计的,然而在构造投资组合的最优组合时却有不同的侧重点Black-Litterman模型投资组合的表现优于Treynor-Black模型。通过敏感性分析风险厌恶和τ的变化表明:投资者观点的变化更大的影响Black-litterman模型的绩效。由于这些因素的变化可能会改变最终结论,研究还存在一些局限性,包括时间周期、数据不足、实验不足、再平衡的频率。

国内商品市场最优投资组合分析

文章从目前国内期货市场投资者所面临的问题出发,总结对比了国外成熟市场中商品基金的发展情况,提出了国内市场迫切需要开放商品投资基金的看法。在实证部分,文章利用2010年上半国内各商品期货成交额的比重为权重,构建了商品期货价格指数,最后采用Treynor-Black model构建了涵盖14种商品的投资组合。在文章最后的跟踪检验中,投资组合在8月震荡市中的表现跑赢商品期货价格指数1.32%,达到了理想的效果。