美国债券市场的新变化与新进展

文章介绍了美国债券市场近年来的一些新变化和最新发展情况．分别描述了国债、联邦机构债券．市政债券、公即债券、资产担保债券和抵押债券等债券市场在发行、市场结构等方面的一些新变化．概括了一些新出现的发展特征．并进行了简单的分析．

美国债券市场结构分析及策略研究

美国债券市场在全球金融市场中具有举足轻重的地位。危机救助政策促使次贷危机风暴渐行渐远,但同时美国债券市场风险正在逐渐浮出水面。文章从美国债券市场的结构及运行特点入手,重点分析美国债券市场尤其是国债市场的风险状况,并根据我国参与美国债券市场的具体情况提出应对举措。

亚洲债券基金的推出背景、影响及发展方向

以银行信贷为主的金融体系使东亚地区面临两大问题,即巨大的金融风险和盈余资金利用效率低下,这也是亚洲金融危机中有关各方脆弱表现的直接原因。为了解决这两个问题或缓解其造成的危害,东亚各国(地区)纷纷提出方案,亚洲债券基金(ABF)作为一个阶段性成果,目前已经推出两期,分别为ABF1和ABF2。虽然亚洲债券基金在推动亚洲债券市场发展方面有一定的积极影响,但是其局限性也很明显,未来的发展方向主要是投资对象和投资主体的多元化。

美国市政债市场发展及借鉴意义

当前，局部地方债务引发的系统性风险已引起中央高度重视，财政部、中国人民银行等部委在近期开启了市政债的研究工作。文章从美国市政债财政体制基础与市政债券的财务特点、发行要素及其近年一级市场和二级市场结构变化等方面，系统介绍了美国市政债市场的发展经验和运行特点，并总结了其对于发展我国市政债市场的启示。

发行美元主权债券是中国金融对外开放的重要举措

中国政局稳定,经济企稳向好,改革转型稳步推进,中国20亿美元主权债发行受到国际投资者的积极认购。未来,中国可能会统筹考虑国际经济金融市场形势的变化,从中央财政实际支出的需要出发,结合投资者需求和此次发行情况,审慎研究决策后续离岸市场主权债券发行安排,逐步探索建立主权外币债券发行的长效机制,持续提升金融市场的开放度、深度和广度。

现金流量与应计利润在企业债券市场中的有用性——来自沪市的经验证据

文章选取了截止到2005年底在上交所上市的企业债券39支,一共79个公司/年度样本,计算债券年度持有收益率,进而根据面板数据估计了一个横截面回归模型。经验证据表明,债券持有人对会计盈余的两个组成部分都作出正面的估价,并且估价的方式有些类似。这表明会计数字在中国企业债券市场中是有用的,但是应当继续加强发债主体财务信息披露。

美国企业债市场的组织、交易和流动性分析

企业债市场是美国债券市场的一个重要组成部分,按未到期债券余额计约占美国债券市场的1/5强。文章介绍了美国企业债市场在组织和交易方式、债券分类、报价和流动性表现方面的具体情况,展现了美国企业债市场的运作特色。

在产业升级与创新背景下的地炼企业信用风险特征研究

地炼企业是我国石油化工行业的重要组成部分。2013年以来,发行债券逐步成为地炼企业重要的融资手段之一,其信用风险也成为资本市场关注的焦点。选取8家样本地炼企业,分析研究地炼企业的信用风险特征。受益于原油非国营贸易进口权和进口原油使用权的逐步开放,以及"油头化身高化尾"产业链的形成,近年来地炼企业的经营管理能力、技术水平和盈利能力等均有所提升,同时融资渠道逐步向债券市场拓展,企业信用状况整体改善。但监管升级导致"双权"配额收紧、环保政策趋严、大规模开展项目建设可能造成企业面临资本支出压力以及地区互保现象严重等,都可能导致地炼企业信用水平下降,进而对其偿债能力产生不利影响,甚至引发区域性信用风险事件。建议地炼企业要规范自身经营,政府部门在放权的同时要严格审查监控,金融机构在选择投资标的时充分挖掘企业风险点,在全市场的监督下促使地炼企业完善其经营模式。

跨境资本流动:特点、趋势与影响

开放经济条件下,跨境资本流动对经济增长和金融稳定具有重要影响。2008年全球金融危机以来,跨境资本流动的速度、方向、构成与主体均发生了结构性变化,呈现全球跨境资本流动增速下滑、证券组合投资流动占比提升、非银行金融机构的跨境资金中介作用提升等特征。后疫情时代,全球加息潮与本国金融市场发展分别从拉动与推动层面进一步导致跨境资本短期流出与长期流入新兴经济体。在此期间,跨境资本流动在拓宽新兴市场国家资金来源与投资结构,提升其金融体系运行效率的同时,也增加了各国对外部金融环境变动的风险敞口,表现为证券组合投资占比提升引发的资本异常波动频率增加与非银行金融部门贷款的顺周期性促使金融脆弱性提升。未来,应增强跨境资本流动宏观审慎监管、优化非金融企业的融资环境、加深国际货币政策协调、推进中国金融双向开放的步伐并提升汇率弹性。

中美信用债市场期限差异化研究及启示

融资期限结构是信用债券市场融资效率的重要体现。与美国相比,中国信用债市场期限偏短,并且两国债券市场期限差异近年来不断扩大。导致中美信用债券市场期限差异化的原因:一是债券市场发展成熟度不同;二是财政和货币政策侧重点不同;三是金融体系结构不同。融资期限较短表明中国债券市场服务实体经济的能力有待提高,而债券市场期限的提高离不开金融市场的完善和财政货币政策的协调,因此建议从三方面着手来引导我国中长期信用债券市场发展。一是加强债券市场互联互通,解决交易所债券市场投资者不足问题;二是通过CDS等产品创新增加债券市场对投资者的吸引力;三是主动吸引增量长期资金进入债券市场。

美国债券电子交易平台面面观

电子交易平台是美国债券市场的主要交易场所,通过向债券交易双方提供价格撮合和交易执行等服务,提高债券交易流动性。经过近30年发展,美国债券电子交易平台已经形成垄断与竞争并存的多层次市场格局,专业分工明确,业务灵活多样,并兼顾经营性与市场服务性,对我国银行间债券市场的发展具有一定借鉴意义。

绿色债券募集资金用途异化的法律防范——以信息披露制度完善为中心

新的时代条件下必须发挥资本作为重要生产要素的积极作用。作为资本市场回应中央决策部署的重要金融工具,绿色债券不能徒有标签而无其实。现阶段我国应该在诸多制度安排中突出信息披露制度的重要作用,以期通过市场机制与社会监督防范募集资金用途异化。目前,我国现行信息披露制度设计失衡,实践中信息披露报告流于形式,无法满足防范募集资金用途异化之需要。对此,应以募集资金使用为主线搭建制度框架,围绕募集资金使用完善强制性与自愿性相结合的披露内容,并构建配套措施保证信息披露制度发挥作用,使绿色债券成为名副其实的社会债券。

汇率与资本流动——寻找金融市场风险传导的逻辑

美元周期不仅对主要货币汇率形成冲击,其波动更直接影响全球资本流动性和配置偏好。在本轮美元升值周期中,随着特朗普新政带来美国经济和通胀预期上行,美元再度走强,新兴市场将再度面临严峻考验。人民币汇率取决于中美经济基本面及预期的此消彼长,本文分析了由外汇传导至债市和股市的风险联动路径,并分别就相关影响逻辑提出积极应对的策略。

中美利差与国内债券市场

近期十年美债收益率水平不断冲高带动中美利差一路下行,中美利差的未来走势牵动金融同业机构神经。本文以中美利差基本概念再认知为出发点,通过对历史走势的复盘深入分析中美利差对国内债券市场影响的背后逻辑关系,并以此分析和判断中美利差对当前国内债券市场的影响,供金融同业机构参考。