基于VaR—GARCH模型的我国商业银行汇率风险分析

本文从我国商业银行外汇风险的识别出发,选择VaR模型中的GARCH族模型,基于2010年6月21日至2019年5月21日美元兑人民币汇率中间价对我国商业银行存在的外汇风险进行实证分析,并针对目前外汇风险管理存在的问题提出了可行的改进措施和建议。

产业链视角下油料产品价格溢出效应的对比分析——基于三元VAR-BEKK-GARCH(1,1)模型

为了更好地理解油料产品价格的波动规律,提升国内油料产品价格研究水平,以大豆、油菜、花生为油料作物的典型代表,以2011年2月—2019年12月油料产业链上各个环节月度价格数据为基础,采用三元VAR-BEKK-GARCH(1,1)模型,研究油料产业链上、中、下游产品的价格溢出效应。结果表明:大豆产业链各环节产品均存在价格均值溢出效应,油菜产业链上、中游之间没有价格均值溢出效应,花生产业链上、下游之间不存在价格均值溢出效应;在大豆、油菜和花生产业链中,各环节产品间价格双向波动溢出效应明显。政府应通过建立农业产业链价格监测体系、多元化的价格监测体系、稳定的市场调节机制等措施,促进相关农业产业链的协调发展。

我国碳市场与化石能源市场溢出效应研究——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析

碳市场的建立是实现“双碳”目标的重要保障,分析碳市场与化石能源市场间的溢出效应有助于提升市场流动性、规避碳金融风险,从而更好地推动国家气候战略目标。本文运用主成分分析方法将我国8个碳试点价格集成,明确试点阶段我国碳市场的整体发展规律,并通过VAR-GARCH-BEKK模型,进一步探究了全国统一碳市场建立前后碳市场与化石能源市场之间溢出效应的变化情况。结果表明,试点阶段碳市场与各类化石能源市场之间均存在显著的单向均值溢出效应。然而,在全国碳排放权交易市场建立初期,仅有部分发电行业参与交易,这在一定程度上削弱了碳市场与化石能源市场之间的联动关系,造成了二者之间均值溢出效应的下降。此外,全国统一碳市场的建立吸引了更多的投资者,加剧了碳市场和化石能源市场间的风险传染,需要进一步完善监管政策体系,保障碳市场平稳健康运行。

基于Prophet-DCC-GARCH组合模型的国债与股票投资组合VaR估计

随着经济社会的发展,经济周期波动、市场不确定性加剧,风险值(VaR)的预测迫在眉睫。文章采用风险型的科技股票比亚迪和稳健型的国债的收盘数据,以DCC-GARCH模型为基础,引入Prophet模型,更改DCC-GARCH模型的均值项,考虑节假日、特殊事件和年周期性、周周期性,构建了Prophet-DCC-GARCH组合模型。该组合模型的预测误差(RMSE)为:比亚迪3.044 959×10^(-4),国债7.760 821×10^(-6)。采用计量经济学方法计算VaR,在置信度为0.95%时,2个头寸的联合风险值为:DCC-GARCH模型0.038 8,Prophet-DCC-GARCH组合模型0.037 0。组合模型中,Prophet模型提取了潜在风险影响因素,所以风险值明显要小。在对多个头寸的风险值进行预测时,考虑其中潜在的影响因素,可以更好地提供VaR预测值,进而为投资者提供更可靠的建议。

基于Cornish-Fisher-VaR方法及t-GARCH模型的生猪期货套期保值研究

生猪期货作为一种新兴期货合约,其套期保值功能的实际效果以及套期保值比的测算需要深入研究。本文采用最小Cornish-Fisher-VaR方法和t-GARCH模型,对生猪期货的最优套期保值比进行了分析。研究结果显示,生猪期现货市场的价格波动相对较小,套期保值效果有进一步提升的空间;修正t-GARCH-VaR套期保值方法在不同置信水平下提供了灵活的套期保值比,更符合实际套期保值决策,并通过对套保组合绩效的分析,验证了修正t-GARCH-VaR套期保值方法的有效性。最后,针对生猪期货的套期保值,提出了进一步完善的建议。

基于GARCH族模型及VaR方法的商业银行利率风险度量

我国金融的市场变化日新月异,其所面临的各种风险也在日益增加。利率市场化的发展使利率风险成为商业银行面临的主要风险之一。目前,学者们迫切需要探索和研究利率风险的重要问题,从而制定科学有效的各方面防范措施。本文将以上海银行间同业拆借理论为分析对象,运用GARCH族模型及VaR方法研究商业银行目前所面临的利率风险,进行风险衡量以及管理研究。本文以2020年初至2024年5月底Shibor O/N作为本文实证研究的基础数据。进行GARCH(1, 1)模型拟合数据,得出收益率序列相应的均值方程与条件方差方程,计算VaR预测值。结果显示,对目前中国商业银行的隔夜拆借利率业务而言,该文章选取90%、95%、99%三个不同的置信度,所得到的最大损失分别为11.60%、13.30%和15.43%的资产市场价值。基于目前我国利率的波动性,商业银行预防利率风险可以从以下几个方面入手:提高风险意识、完善金融产品的定价机制、注重人才培养、增加表外业务比重等。The financial market in China is undergoing rapid changes, and the various risks it faces are also increasing day by day. The development of the interest rate market has made interest rate risk one of the main risks faced by commercial banks. At present, scholars urgently need to explore and research the important issues of interest rate risk, to formulate scientific and effective preventive measures in all aspects. This article will take the theoretical basis of Shanghai Interbank Offerings as the analysis object and use the GARCH family model and VaR method to study the current interest rate risk faced by commercial banks for risk measurement and management research. This article takes Shibor O/N from early 2020 to the end of May 2024 as the basic data for empirical research. A GARCH(1, 1) model is conducted to fit the data, and the corresponding mean equation and conditional variance equation of the return rate sequence are derived to calculate the VaR forecast. The results show that for the current overnight lending rate business of Chinese commercial banks, this article selects three different confidence levels of 90%, 95%, and 99%, and the maximum losses obtained are 11.60%, 13.30%, and 15.43% of the asset market value, respectively. Based on the current volatility of interest rates in China, commercial banks can prevent interest rate risks from the following aspects: improving risk awareness, improving financial product pricing mechanisms, focusing on talent cultivation, and increasing the proportion of off-balance sheet businesses.

宏观经济不确定性对碳交易市场时变波动的溢出效应——基于GARCH簇-SVAR-AB模型的实证研究

为探究经济不确定性影响中国碳交易市场排放权交易价格的影响因素,选取宏观经济、全国碳交易价格、煤炭能源、证券市场与电力消费五类变量,采用GARCH簇-SVAR-AB模型时域和频域溢出指数度量五大变量,对2014年-2022年我国碳交易市场价格的时变波动溢出效应水平及其非对称性进行实证研究。结果表明:碳交易价格波动对我国金融市场具有显著的时变波动风险溢出效应,且在不同冲击规模和正向、负向冲击下表现出风险传染的异质性和明显的非对称性;极端状态与正常状态下的风险溢出走势存在较大差异,极端状态下风险溢出水平远高于正常状态;经济政策不确定性短期上对碳交易市场交易价格有着显著影响,但长期的影响较弱。进一步分析发现,冲击规模和冲击方向均会对碳交易市场波动产生明显的非对称性影响,在极端风险事件冲击下风险的溢出效应及其非对称性更加显著。因此,政府应与金融机构一道,健全碳交易市场的政策调控体系与价格调控机制,创新碳金融衍生产品,降低碳交易市场价格波动对我国金融市场系统性风险的传递水平,阻断风险传递路径,不断提升我国绿色碳金融市场的发展。

中美银行市场之间风险溢出效应分析——基于GARCH-Copula-CoVaR模型

十八大以来,随着我国金融服务业的全面开放,中国银行市场与国际金融市场的联系日益紧密,对国际间银行市场风险溢出效应的定量分析,将有助于我国银行业应对国际金融风险的冲击。文章基于2018~2022年间中美银行指数日收益数据,采用GARCH-Copula-CoVaR模型,对美国与中国银行市场之间的风险溢出效应进行了实证分析。结果显示:1) 美国银行市场对我国银行市场存在较强的正向风险溢出效应,2) 大型银行的风险外溢强于中小型银行,3) 传统商业银行的风险溢出效应强于非传统商业银行。这些结论为管理当局进行宏观审慎监管、为中国银行业应对国际金融风险冲击提供了启示。

PTA期货风险度量——基于GARCH-VaR模型

随着全球金融市场的不断扩张,各类金融市场的风险度量和管理越来越受到投资者和研究人员的重视。文章采用VaR方法来度量PTA期货市场中的风险,利用Eviews软件建立GARCH-VaR模型来进行风险度量,并分析其效果。文章以郑商所的PTA期货为研究对象,选取了两年内的期货价格信息作为研究样本,通过计算收益率序列并进行一系列检验,建立模型并计算VaR,最终得出结论。

基于VAR模型的生猪产业链价格波动影响因素分析

生猪产业链价格剧烈波动不仅关系消费者的切身利益,也对生猪产业长远发展具有重要影响。基于2009—2022年161个月度样本数据,文章采用VAR模型,从生猪产业链主要产品价格以及上游环节、中下游环节2个层面出发,探究生猪产业链价格波动的影响因素。结果显示:生猪产业链价格波动受自身主要产品价格的影响最大,前10期生猪产业链主要产品价格对当月生猪产业链价格波动仍具有61.835 8%的影响。从产业链上游环节观察,稻糠价格、大豆价格和小麦麸价格均能够对生猪产业链价格波动产生显著影响,前10期稻糠价格对当月生猪产业链价格波动的影响达到39.783 8%。从产业链中下游环节观察,通货膨胀水平和养殖场规模对生猪产业链价格波动的影响程度较大。研究表明,生猪产业链价格波动容易受到自身主要产品价格、稻糠价格、大豆价格、小麦麸价格、通货膨胀水平、养殖场规模等因素影响,应从完善价格波动预警机制和加强流通运行环节调控两方面着手推动生猪市场稳定发展。

基于Levy-GARCH模型的股票市场尾部风险度量研究

防范化解金融风险是牢牢守住不发生系统性风险底线的重要工作,描述资产价格规律、准确度量尾部风险是风险管理的前提。为研究非对称性和非高斯性对我国股市收益率预测和尾部风险度量的影响,本文使用20种Levy-GARCH模型对上证综合指数进行实证分析,计算噪声服从跳跃过程时的VaR和CVaR值,结合快速傅里叶变换数值计算和回溯测试进行检验。研究结果表明:在中国股市中,非高斯性和非对称性是不可忽视的重要特征,跳跃行为在收益率拟合、预测和风险度量方面有重要影响;在尾部风险度量上,带跳跃的非仿射结构条件方差模型表现稳定地优于仿射结构模型,而且有限跳跃过程模型的综合表现优于带无限活动率跳跃过程的模型。总的来说,非对称、非高斯、非仿射的Levy-GARCH模型在收益率拟合与尾部风险测度上表现更好,而且有限跳跃形态可以更准确地解释中国股票市场的尾部风险。

基于在线LASSO VAR和EGARCH模型的风场功率集成概率预测

由于风速波动性大,风力发电往往呈现一定的不确定性.传统风能预测模型以均值为0、方差固定的正态分布度量不确定性,但方差可能随时间变化,即具有异方差性.为提升预测精度,基于在线最小绝对收缩和选择算子的向量自回归(LASSO VAR)和指数自回归条件异方差(EGARCH)模型,提出一种考虑异方差性的风场级功率集成概率预测模型.首先使用在线LASSO VAR模型预测风力机的有功功率,再利用自回归条件异方差检验验证残差的异方差性,并利用信息冲击曲线和动态显著线评估正负残差对未来条件方差的不对称影响.然后针对异方差性和不对称性,使用EGARCH模型对单风力机有功功率的残差进行预测,得到有功功率的条件方差.最后,考虑各风力机有功功率的相关性,将风场中各风力机的有功功率求和,得到整个风场总有功功率的概率预测结果.将该方法应用于中国华东某地风场,验证了该模型能有效提高预测精度.

基于小波分解和ARIMA-GARCH-GRU组合模型的制造业PMI预测

制造业采购经理人指数(PMI)是反映国家经济运行情况的重要指标,而传统预测模型对该类时序数据预测精度不高。针对制造业PMI指数的非线性、波动性和数据量少的特点,提出一种基于一维离散小波变换进行数据预处理的组合模型。时序数据经过小波变换,由整合移动平均自回归–广义自回归条件异方差模型(ARIMA-GARCH)处理稳态低频数据,门控循环单元(GRU)处理波动性强的高频数据,将各频段预测结果进行融合得到最终预测结果。为验证模型有效性,选取一定数据量的PMI指数进行实验。结果表明,与其他常见模型对比,本文构建的组合模型具有较好的预测精度与性能,平均绝对误差(MAE)、均方根误差(RMSE)、平均绝对百分比误差(MAPE)分别达到0.00329、0.004162、0.65%。

利率、汇率与短期资本流动——基于VAR模型的实证分析

当前,新兴经济体市场资金流动逐渐复苏,我国短期资本双向流动活跃,资本流动带动经济发展的同时也可在短期内发生大规模变动破坏金融市场秩序。本文选取2010—2021年的月度数据,通过构建VAR模型探究利率、汇率与短期资本流动三者之间的具体影响。实证结果表明:利率与汇率对我国短期资本流动存在显著影响,短期资本流动对利率的冲击反应更加敏感。

我国牛肉价格波动影响因素研究——基于VAR模型的实证分析

为保证牛肉价格合理稳定、推动牛肉市场持续健康发展,文章基于2011年12月—2022年12月中国畜牧业月度数据,以内部传导和外部冲击为视角,选取玉米价格、生产者预期、犊牛价格、国家政策构建VAR模型,实证检验我国牛肉价格波动影响因素及程度。结果显示,玉米价格、生产者预期、犊牛价格、国家政策均可对牛肉价格造成影响。其中,玉米价格可通过内部传导机制对我国牛肉价格波动产生显著影响,且稳定贡献率在8%左右;国家政策可通过外部冲击机制对我国牛肉价格波动形成显著影响,贡献率为15%;前期牛肉价格可显著影响后期牛肉市场价格。因此,文章提出降低肉牛产业饲料成本、加大肉牛产业政府财政支持力度、完善牛肉价格波动市场监管体系的建议,以期为稳定牛肉价格、促进畜牧产业可持续发展提供参考。

大湾区建设背景下广东区域城镇化对制度转型的影响——基于VAR模型的脉冲响应函数分析

粤港澳大湾区建设,会进一步推动珠三角地区的发展,但同时也会拉大珠三角与粤东西北地区在经济与城镇化水平方面的差距。广东区域城镇化水平存在的差距,会对各区域制度转型产生不同程度的影响。文章基于VAR模型,利用脉冲响应函数分析了广东区域城镇化对对外开放、市场化与政府管制三个维度制度转型变量的影响。结果表明:珠三角与粤东西北城镇化进程均能促进对外贸易结构转型与升级,拉低外贸依存度,提高广东外贸经济抗风险能力;珠三角城镇化降低了政府管制的程度,从而提高了市场经济资源分配效率;粤东西北城镇化进程推动了市场化水平的提升。总体上看,城镇化对经济欠发达、制度转型相对滞后地区的影响作用较为显著。因此,广东应进一步推进以人为核心的新型城镇化战略,实现区域城镇化协调发展。

基于VAR模型的专业市场与跨境电商融合发展研究

专业市场如何应对电子商务冲击,是近二十年来各界普遍关注的现实问题。跨境电商和市场采购两种新业态新模式已成为我国外贸高质量发展的新引擎,专业市场与跨境电商的关系从冲击应对走向融合发展。浙江省义乌市是专业市场和跨境电商的改革前沿阵地。利用义乌市2008—2022年的时间序列数据,建立向量自回归模型,定量分析专业市场与跨境电商的融合发展关系。结果表明:专业市场生态体系有利于跨境电商“嵌入式”发展,专业市场的持续改革有效应对了跨境电商冲击,但两者融合发展仍缺乏互动效应和长效机制。为进一步促进两者融合发展,应搭建专业市场跨境电商平台、叠加商流和信息流带动产业转型升级、融通跨境电商进口贸易供应链和配套政策。

服务业进出口、OFDI和全要素生产率的动态关系研究——基于VAR模型的实证分析

研究服务业贸易、投资与服务业之间的影响关系,对提升我国服务行业国际竞争力、促进其高质量发展具有重要意义。论文使用我国2000—2021年数据,构建VAR模型对服务业进出口、服务业对外直接投资(OFDI)和全要素生产率的动态交互关系进行实证分析。研究结果显示,服务业进出口对服务业对外直接投资具有正相关关系,且长期支持效果明显;服务业进出口对OFDI、全要素生产率提升具有促进作用;在短期内,全要素生产率与OFDI之间存在双向促进作用,从长期来看则存在一定负向影响。基于实证研究结论,文中提出制定政策鼓励服务企业参与国际化竞争、发挥服务业进出口对OFDI的促进效应、提升服务企业自主创新能力等相关对策建议。

收储制度改革后我国玉米价格影响因素分析:基于VAR模型

目的:玉米收储制度改革后,玉米价格进入市场定价阶段,价格波动更加频繁、剧烈,探讨不同因素对玉米价格的冲击程度。方法:利用2016年4月—2024年2月的数据,通过构建向量自回归(VAR)模型定量分析收储制度改革后我国玉米价格的影响因素。结果:玉米期货价格、大豆价格和新冠疫情对我国玉米价格的影响程度最大,生猪价格、肉鸡价格和国际石油价格次之,而进口玉米价格和玉米进口量对玉米价格的冲击相对较小。结论:关注玉米价格风险来源,强化玉米价格监测预警,确保玉米市场稳定运行。

新疆乡村生态旅游与区域经济发展的动态关系研究——基于VAR模型

乡村旅游产业已成为一种具有重大意义的新兴产业,不仅可以加强城乡融合,还可以激发农村经济的活力,实现工业升级,成为当地实现乡村振兴的重要支撑。研究以2000—2020年新疆乡村生态旅游数据为基础,构建了以森林覆盖率、果园面积、年接待游客人数、农村人均家庭经营净收入、地区生产总值为变量的VAR模型,采用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解等分析手段,探讨新疆地区乡村生态旅游与地区经济发展之间的动态关联。结果表明:新疆乡村生态旅游与区域经济发展具有长期稳定共同发展的趋势;新疆地区生产总值GDP与森林覆盖率和每年接待游客人数具有单向因果关系;地区生产总值对森林覆盖率和每年接待游客人数的波动影响较大。