境内外人民币债券市场联动性研究

作为人民币国际化的重要一环,近年来我国境外人民币债券市场发展迅速。同时,境内外人民币债券市场的互动也日益频繁,两个市场的关系得到越来越多的关注。本文利用相关数据,构建VAR-DCC-MGARCH-BEKK模型,对境内外人民币债券市场间的联动关系进行研究。研究发现:只存在境内人民币债券市场对境外人民币债券市场的单向引导关系;境内国债市场对境外国债市场存在单向的波动溢出效应;境内外人民币金融债市场间存在双向的波动溢出效应,但境内金融债市场对境外金融债市场的波动溢出效应更强;境内外人民币债券市场收益率的相关性总体较低,且相关性的波幅很大。

中国与国际大宗商品市场价格之间的关联性研究

本文选取2010年12月31日至2013年10月31日中国大宗商品现货和期货市场、国际大宗商品现货和期货市场价格指数的日收益率数据,基于VAR-MGARCH-BEKK和MGARCH-DCC模型,首次从市场整体角度,从期货和现货两个层面,在一个完整框架内分析了中国与国际大宗商品市场的溢出关系和动态相关性。研究发现,国际大宗商品现货市场对国内大宗商品现货市场存在显著的单向均值溢出和单向波动溢出效应;国际大宗商品现货市场对国内大宗商品期货市场存在显著的单向均值溢出效应,但二者间不存在双向波动溢出效应。国际大宗商品期货市场对国内大宗商品期货和现货市场均存在显著的单向均值溢出和单向波动溢出效应。总体上,国际大宗商品市场对中国大宗商品市场影响较大,在价格引导方面处于主导地位。四个市场两两间均呈现稳定的正相关性,国际和国内方面,大宗商品期货和现货市场间的联系均较紧密,但从动态相关性看,不论期货还是现货市场,中国大宗商品市场和国际大宗商品市场间的联系还不够紧密。