VIE境外上市模式与企业债务融资——基于中国赴美上市企业的经验证据

本文以2000-2018年中国赴美上市企业为样本,从企业的债务融资成本、债务融资规模这两大视角出发,实证分析了VIE境外上市模式对企业债务融资的作用机理。研究发现:与非VIE模式上市企业相比,VIE模式境外上市企业的债务融资成本相对较高、债务融资规模相对较小。进一步探索其作用机制发现,相比于非VIE模式上市企业,VIE模式上市企业的经营风险相对较高,从而导致其债务融资成本相对较高、债务融资规模相对较小。上述研究基于中国特殊制度背景拓展了企业债务融资影响效应的相关理论,同时可为VIE模式企业的债务融资决策及VIE监管政策的完善提供决策参考。

VIE模式境外上市中国企业并购动因及绩效研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例

VIE模式是中国企业境外上市的独特创造及现实选择,超过40%的中国企业在赴美上市时都采用了VIE模式。本文以阿里巴巴并购优酷土豆为契机,对其并购的动因及整合过程进行分析,并从市场绩效、财务绩效、经营绩效三个视角系统评价阿里巴巴并购的效果。研究发现,并购后市场反应积极,股东财富增加,并购对阿里巴巴企业的营运能力、盈利能力和发展能力均有积极影响,同时,并购后公司的EVA值整体呈现上升趋势,并购协同效应基本得以实现。