VaR约束下两个相互竞争保险公司的最优再保险投资策略

本文研究了VaR约束下两个竞争保险公司的最优再保险-投资策略。我们假设保险公司的动态盈余过程用经典的Cramer-Lundberg(C-L)风险模型来描述,该模型中的保费由损失相依保费原则确定。此外,保险公司可以购买比例再保险并投资于一个由一个无风险资产和一个风险资产组成的金融市场,其中风险资产的价格过程由几何布朗运动描述。首先,我们以保险公司相对终端财富的期望效用最大化为目标,建立了VaR约束下的优化问题。接下来,我们利用最优控制理论和动态规划原理解决了相应的约束优化问题。特别地,我们在指数效用下得到了三种不同情形下的纳什均衡策略。最后,通过具体的数值分析,阐述了一些参数对最优再保险策略和最优投资策略的影响,并得到了一些有意义的结论。

不允许卖空和VaR约束下分红型寿险合同的最优资产配置——基于保险人和被保险人的双重视角

基于保险人和被保险人双重视角出发,研究了在不允许卖空和两个VaR约束下,发行分红型寿险合同的保险人的最优投资问题.该研究对既需在偿二代监管下最大化保险人终端财富的期望效用,又需提供给投保人最低到期保障和分红的保险人具有很好的指导意义.利用对偶控制方法和凹化技巧解决了该优化问题,给出了最优终端财富的封闭解.数值结果显示了从保险人和被保险人双方角度出发所考虑的两个VaR约束比从保险人或被保险人任一方角度出发所考虑的单个VaR约束更能够严格改进经济状态不好时的风险管理,达到降低道德风险的作用.

基于动态VaR约束与随机波动率模型的最优投资策略

研究Stein-Stein随机波动率模型下带动态VaR约束的最优投资组合选择问题.假设投资者的目标是最大化终端财富的期望幂效用,可投资于无风险资产和一种风险资产,风险资产的价格过程由Stein-Stein随机波动率模型刻画.同时,投资者期望能在投资过程中利用动态VaR约束控制所面对的风险.运用Bellman动态规划方法和Lagrange乘子法,得到了该约束问题最优策略的解析式及特殊情形下最优值函数的解析式;并通过理论分析和数值算例,阐述了动态VaR约束与随机波动率对最优投资策略的影响.

具有VaR约束和无风险投资的证券组合选择方法

本文提出了具有VaR约束和无风险投资的证券组合优化模型,在证券收益率服从正态分布的前提下,给出有效投资比例及有效边界的解析形式,它是传统的均值-方差模型及有效证券组合的推广。

动态VaR约束下带有界分红的最优再保策略

考虑受动态VaR约束时保险公司最优再保险与分红策略问题,假定保险公司盈余服从扩散过程,在分红总量现值的期望最大化准则下,使用动态规划原理建立了动态VaR约束下保险公司分红的数学模型,通过求解HJB方程并使用库恩-塔克条件得到动态VaR约束下的最优再保策略显示解,推广了值函数表达式.

具有VaR约束和无风险贷款的证券组合选择方法

在Markowitz证券组合理论的框架下,当证券贷款存在并且贷款的收益率服从正态分布时,提出了具有VaR约束和无风险贷款的证券组合的优化模型,并在证券收益率服从正态分布的前提下,给出了有效投资比例及有效边界的解析形式.它是均值 方差模型及有效前沿的推广.

投资机会与VaR约束下的投资组合分析

在证券收益率服从正态分布的前提下 ,建立了投资机会与 Va R双重约束下的投资组合模型 ,讨论了最优解的存在唯一性 ,并得到了最优解的解析表达式 .

基于VaR约束的企业经营者组合监督机制研究

企业经营者的监督约束机制是保证企业有效运行,使经营者才能正常发挥的一个重要保障机制.将组合投资理论应用于企业经营者组合监督机制设计中,提出运用VaR约束下的均值—方差模型来确定多种监督机制的最优实施比例,并用一算例说明了VaR约束下均值—方差法的应用.

秩相依效用最大化下考虑VaR约束的最优投资策略

在秩相依效用最大化框架下,研究带有财富VaR约束的最优投资组合选择模型,利用分位数函数技术对模型进行求解,获得最优期末财富,并分析一个例子,得到最优财富过程及最优资产配置策略.

动态VaR约束下Stein-Stein波动的保险最优决策

考虑受动态VaR约束的具有随机Stein-Stein波动率的保险公司最优投资策略问题,假定保险公司盈余服从扩散过程,在最小化保险公司破产概率准则下,使用动态规划原理建立受动态VaR约束的保险公司最优投资组合选择模型,通过求解HJB方程得到最优投资决策和最小破产概率的显示解.

Heston随机波动率市场中带VaR约束的最优投资策略

本文研究了Heston随机波动率市场下,基于Va R约束下的动态最优投资组合问题。假设Heston随机波动率市场由一个无风险资产和一个风险资产构成,投资者的目标为最大化其终端的期望效用。与此同时,投资者将动态地评估其待选的投资组合的Va R风险,并将其控制在一个可接受的范围之内。本文在合理的假设下,使用动态规划的方法,来求解该问题的最优投资策略。在特定的参数范围内,利用数值方法计算出近似的最优投资策略和相应值函数,并对结果进行了分析。

基于Stein-Stein波动率和动态VaR约束下DC型养老基金的最优投资策略

研究了确定缴费型养老基金在退休前累积阶段的最优资产配置问题.假设养老基金管理者将养老基金投资于由一个无风险资产和一个价格过程满足Stein-Stein随机波动率模型的风险资产所构成的金融市场.利用随机最优控制方法,以最大化退休时刻养老基金账户相对财富的期望效用为目标,分别获得了无约束情形和受动态VaR (Value at Risk)约束情形下该养老基金的最优投资策略,并获得相应最优值函数的解析表达形式.最后通过数值算例对相关理论结果进行数值验证并考察了最优投资策略关于相关参数的敏感性.

保险公司VaR约束下的最优投资问题

研究VaR约束下的具有随机现金流的保险公司投资问题.假设一个连续时间的金融市场存在一种无风险资产和一种风险资产.分别研究在仅有一种风险资产下的投资和在一种风险资产和无风险资产之间投资的问题.针对指数效用函数,在终端财富最大化的目标下,结合相应的VaR约束,通过建立和求解相应的HJB方程,得到相应问题的最优投资策略.

VaR约束下的无风险投资和贷款并存的证券组合优化模型

由于在现实的金融活动中投资与贷款常常同时存在,本文提出了具有VaR约束和无风险投资与贷款并存的证券组合优化模型,在证券收益率服从正态分布的前提下,给出有效投资比例的解析形式．

激励机制和VaR约束下的DC养老金计划的最优投资

研究了DC养老金经理在单一管理费以及混合收费(同时收取管理费与绩效费)这两种不同的薪酬机制和损失厌恶下的最优投资组合问题。利用凹化方法得到了存在终端财富约束下的最优财富过程和最优投资策略的解析表达式。数值结果表明损失厌恶,VaR约束和薪酬机制会极大地影响最优终端财富的分布。特别地,在决策参照点较高时,损失厌恶会导致混合薪酬机制下最优终端财富的尾部风险较低。

VaR约束下最优比例再保险和投资策略问题

研究了VaR动态约束下保险人的最优投资和再保险策略选择问题.假设保险人选择比例再保险来分散索赔风险,并通过银行存款和投资股票的手段来增加额外收益,其中股票价格满足Heston模型.保险人的目标是寻求使其终端财富的期望效用最大的最优策略.引入VaR约束条件并采用期望效用最大化为准则,运用随机控制理论建立具有VaR约束的随机控制问题,采用动态规划推导HJB方程,并利用Lagrange函数等方法得到指数效用下VaR约束有效和无效时的最优策略.另外,考虑了仅投资情形下的最优投资策略.最后通过仿真对最优策略进行敏感性分析.

基于加权效用和VaR-PI约束下DC型养老金计划的最优资产配置

本文从养老金计划参与人和基金经理的双重视角出发,以最大化双方加权的期望效用为目标,研究了在最低保障和VaR约束下,DC养老金计划的最优资产配置问题。假设养老金计划参与人和基金经理均是损失厌恶的,分别用两个S型的效用函数来刻画双方的损失厌恶行为。VaR约束和加权的效用函数使得本文所研究的优化问题成为一个复杂的非凹效用最大化问题。利用拉格朗日对偶理论和凹化方法求得了最优财富和最优投资组合的封闭解。数值结论表明当更为看重养老金计划参与人的利益时,基金经理会采取更为激进的投资策略,VaR约束可以改进对DC养老金计划的风险管理。

动态VaR约束下带阀值分红的保险最优投资

考虑受动态VaR约束时带阀值分红策略的保险公司最优投资策略问题,假定保险公司盈余服从扩散过程,在分红总量现值的期望最大化准则下,使用动态规划原理建立了受动态VaR约束的保险公司最优投资组合选择模型,通过求解HJB方程得到最优金融决策的显示解。

基于损失规避行为的带有错误定价和VaR约束的最优投资和再保险问题

文章考虑了基于损失规避行为的带有错误定价和VaR约束的最优投资和再保险问题.假设保险公司的的盈余过程遵循扩散模型,允许保险公司购买比例再保险且在金融市场中投资.金融市场由无风险资产,市场指数和一对错误定价的股票组成.假定保险公司决策者是具有损失规避的非理性行为人,并引入保险公司的VaR(Value-at-Risk)控制水平来控制其投资再保险策略的损失.保险公司的决策目标是最大化最终财富的S型期望效用,借助于鞅方法,文章将动态的最优化问题转化为静态最优化问题,通过求解静态优化问题得到最优再保险和投资策略的解析表达式.最后通过数值例子对最优策略进行了敏感性分析.

异质性冲击下的油市波动及其影响——基于符号约束VAR的实证研究

本文基于Uhlig惩罚函数法和美国经验数据,研究了实体供需、名义价格以及多空投机等冲击性质对原油市场和宏观经济的异质性影响。研究发现:实体供给和需求冲击均推高了油价和通胀,但对产出具有相反的短期影响;美元升值打压油价,减少原油供给,却降低美国通胀并刺激中长期产出增加;原油市场在投机冲击下,油价上涨时增加库存,油价下跌时抛售存货,扭曲了价格信号调节实体供需的功能。最后,本文为我国应对异质性冲击下的油市波动提出针对性的应对举措。