Study on International Development of Financial Asset Securitization:An Example of Mining Rights

Mining right asset securitization is a market financing pattern for mineral resources, and it is a creative application of financial asset securitization. Nowadays, because of world energy price decline, the world energy market is facing weak investment and financing sharply under pressure. Under this background, this paper aims at briefly commenting on the content, processes and impact of mining right asset securitization, understanding the international mining right asset securitization specific practices, and then combining the situation of China(Shanghai) Pilot Free Trade Zone so as to give advice for the development of mining right asset securitization in China. For instance, mineral mining rights and expenses system design are not clear, so the mineral values do not reflect their true costs and the need to speed up market credit system construction.

我国知识产权证券化中的基础资产组合策略研究--基于投资组合框架的多案例比较分析

知识产权证券化是缓解我国科技型中小企业融资困境、推动科技创新发展的重要融资方式,然而,知识产权证券化项目面临诸多风险。将多个企业的知识产权组合构成基础资产池,一定程度上能够分散风险,但需明确两个研究问题:一是入池资产的选择,二是入池资产的配置。基于我国知识产权证券化的4种模式,结合典型性、全面性和数据可获性的标准,本文选取了4个典型案例,以投资组合理论为框架,比较分析其基础资产组合方式。研究发现:我国知识产权证券化产品基础资产池呈现知识产权多元化、行业区域集中化、债权合同长期化的特征。基础资产池的底层资产标的物以纯专利权为主,同时包含著作权、商标权等其他类型知识产权;此外,当前发行的知识产权证券化产品具有明显的行业和地域倾向,基础资产池集中度较高;由于知识产权证券化项目持续时间较长,因此入池资产一般是长期债权的组合。研究结论有助于丰富知识产权证券化基础资产组合的相关研究,提供基础资产组合思路,助力我国知识产权证券化的发展。

基于区块链技术的知识产权证券化风险管理分析

从知识产权证券化风险的形成机理出发,分别从基础资产和交易流程两个方面探知其存在的风险,并在此基础上分析采用区块链技术介入知识产权证券化进行风险管理的路径:借助区块链技术的时间戳、哈希树根值以及基于区块链技术的数据库平台防范基础资产带来的法律风险;通过区块链特有的时间戳技术、数字签名和智能合约防范基础资产带来的收益风险;通过推进“双层结构+区块链”模式防范知识产权证券化的破产隔离风险;通过引入联盟链和智能合约技术防范交易过程中的信息不对称风险和信用风险。由此提出加快推进对区块链技术的迭代升级、加大对区块链技术人才的本土培养和引进力度,尤其是培养引进既懂知识产权证券化又懂区块链技术的“高精尖”人才,以及对监管机构、增信评级机构和各个参与机构的相关对策建议,为推进我国知识产权证券化工作提供思路。

流动性风险对我国应收账款资产证券化债券的定价影响

研究采用价格离散度、换手率和零交易天数比率三种债券流动性测度方法,分析流动性风险对应收账款资产支持债券定价的影响,发现控制信用风险和其他特征控制变量后,价格离散度和零交易天数比率对应收账款资产支持债券信用价差有显著正影响,换手率对应收账款资产支持债券信用价差有显著负影响。将应收账款资产支持债券发行规模作为流动性替代变量,实证发现债券发行规模越大、流动性越好,信用价差越小。投资者评估应收账款资产支持债券价值应考虑债券流动性、债券发行规模,市场要完善应收账款资产证券化产品信息披露机制,扩大应收账款资产证券化产品披露范围,丰富投资者类型,改进结算系统,引进做市商制度。

中小企业如何盘活知识产权?--基于知识产权证券化市场的分析

知识产权证券化是盘活中小企业无形资产,解决高科技中小企业融资难题的重要金融创新。本文基于中小企业通过私募债市场发行的与知识产权相关的资产证券化数据,以运作模式为分类依据,从地域分布、发行规模和产品定价等方面开展描述性统计分析。研究发现,相较融资租赁模式,小额贷款模式的资产证券化产品覆盖范围更广,风险更加分散,定价也更低。但是,该模式高度依赖于政策红利,缺乏稳定的市场支持机制。为此,本文从知识产权基础设施建设和服务体系建设两方面出发,提出了推动知识产权证券化高质量发展的相关建议。

面向文化资产证券化定价的G-Bass随机扩散预测模型研究

面向文化资产证券化定价问题,构造嵌入Gamma过程的Bass随机扩散模型(G-Bass模型),以预测文化产品的市场接受度,进而解决由于文化资产未来收益的强烈不确定性而引起的资产定价困难。论文首先给出了G-Bass随机扩散模型形式;然后,根据模型给出的资产收益的价格形式,利用新增资产收益信息,使用贝叶斯参数推断方法,对模型的参数进行更新;借助马尔科夫蒙特卡罗(MCMC)方法解决积分过程中的多重积分问题,最终可以实现资产的动态定价。本文采用中国大陆电影票房数据对该方法进行了实证效果分析,结果显示该方法具有较好的预测效果,具有可行性和适用性。本文为文化创意资产的定价提供一种新思路。

知识产权证券化中资产池的构建策略研究——以风险控制为中心

资产池的构建是知识产权证券化风险防范和风险控制的中心环节。在选择基础资产时,应以已有基础的知识产权债权为主,并对其进行实质调查和现金流分析;在构建资产池时应遵守大数法则,并控制基础资产的离散度,以防范群组化风险。

我国港口资产证券化定价研究

资产证券化作为一项重要的融资工具,能够补充和完善我国港口融资体系,为解决港口融资难题提供有益帮助。文章基于资产证券化理论和资产证券化的定价原理,对港口资产证券化产品定价进行了研究,梳理了我国港口资产证券化的具体影响因素和证券化定价的相关模型,探索了我国特定的市场环境下港口资产证券化定价方法。通过建立静态利差模型,对天津港港口资产证券化产品进行实证分析。通过实证模型为港口资产确定一个客观合理的价格,根据我国港口的资产特征和证券化模式建立了适当的定价模型。研究结果表明,GARCH-M模型能够对权益类港口资产证券化产品的风险溢价进行较好的衡量,静态利差模型能够对港口资产证券化进行合适的定价。文章寻求适合国内实际情况的港口资产证券化定价方法,为我国港口融资的快速发展提供理论参考。

新能源电力PPP模式资产证券化定价方法及策略研究

针对新能源电力基础设施类PPP项目的建设与管理,开展PPP模式资产证券化定价理论及策略研究具有重要意义。分析了新能源电力领域PPP项目进行资产证券化发展现状与市场前景,并针对期权调整利差法使用二叉树期权定价模型进行了案例分析。提出了成本导向与风险导向2种PPP模式定价策略建议,分别总结了2种定价策略的优缺点。针对新能源电力PPP模式资产证券化产品的定价方法及策略进行研究,对增加新能源电力建设的融资效率,促进PPP模式资产证券化市场流动性,具有重要意义。

艺术品证券化的风险分析与现实反思

从艺术品证券化发展历程中的特点可以看出艺术品证券化模式是一把"双刃剑",从实证分析中可以看出它的收益与系统性风险呈负相关关系,违背了"高风险高收益"的基本投资原则,不存在CAPM所设想的系统性风险与收益之间的显著线性相关关系,说明中国艺术品证券投资市场是一个不成熟不健全的投资市场。目前艺术品证券化模式已经被叫停,因此有必要对这种模式进行反思总结,并探索一条适合中国艺术品投资实际的新路子。

资产证券化:打包与分级对资产价格的影响

本文建立了一个存在投资者风险约束的资产定价模型,并讨论金融机构进行资产证券化的动机。本文发现,资产证券化中的打包可以降低投资者平均感受到的风险,从而提高资产的销售价格;资产证券化中的分级不但可以降低投资者平均感受到的风险,还会使投资者忽略部分由不同优先级证券之间的相关性带来的风险,从而提高资产的销售价格。此外,本文还发现,金融机构的最优分级一定会使优先级证券正好满足有风险约束的投资者的投资条件。

银行信贷资产证券化的信用制度风险

从资产池的形成过程来看,在一个信用制度环境比较好的社会里,银行信贷资产质量比较高,证券化时资产池的初始质量也比较高,反之亦然,表明资产证券化的效率受到信用制度环境的制约。从资产池的演进过程来看,在一个信用制度环境比较好的社会里,不管银行是否进行信贷资产证券化,借款者都没有违约的动力;而在一个信用制度环境比较差的社会里,银行有信贷资产证券化的动力,借款者有违约的动力,因而证券化将导致资产池违约率逐步上升,质量逐步下降。

论知识产权证券化中的投资者保护

从根本上说,知识产权证券化中的投资者保护体现在资产池的构建、风险隔离与信用增级评级等主要制度的自身设计上。知识产权证券化各环节的信息披露是投资者保护的重要内容。强有力的政府监管是我国知识产权证券化之初投资者依赖的主要信用力量。完善的法律制度是投资者保护的终极屏障。

我国个人住房抵押贷款证券化产品提前偿还及定价研究

本文利用傅里叶变换,将月提前偿付率由时域信号变为频域信号,提取出主要频率成份再转化到时域来预测未来月提前偿付率,结合RMBS发行价格及顺序型偿付机制建立方程组,利用最优化求解原理得到各优先档债券价差,分析我国建元2005 RMBS和建元2007 RMBS产品资产池个人住房抵押贷款的提前偿还行为,并以建元2015-1 RMBS为例为各优先档债券定价,以期为我国RMBS产品的投资决策提供参考。

基于主成分分析的不良资产池现金回收能力的评价

本文以不良资产支持证券的资产池为研究对象,分析了影响资产池现金回收能力的因素。通过对影响因素的主成分分析确定了主要影响因子,得出线性方程作为评价资产池现金回收能力的依据,为评价不良资产池的现金回收能力提供了一种有效手段,为支持债券的安全发债规模和投资者投资提供了参考。

资产支持证券跨产品的定价实证研究

作为一种创新的金融工具,资产证券化产品在中国金融市场正扮演着越来越重要的角色。本文通过对2005年8月~2016年12月发行的信贷资产支持证券(CLO)与企业资产支持证券(ABS)的数据进行分析,利用Wilcoxon秩和检验、OLS+异方差稳健标准误、FGLS等方法,揭示出CLO与ABS在价格、评级、结构设计,以及发行背景上的异同,发现12个影响因子对CLO与ABS价格的作用不仅随因子而异,而且在两种产品之间存在着显著的不同。基于描述性统计与回归的结果,本文给出了CLO与ABS各自独立定价和相互参考定价的框架,建议监管层应该关注ABS的流动性与信用评级的问题,以及承销商应该更积极地配对投资需求,降低融资成本。

高校资产证券化探讨

高校扩招造成了教学经费不足。目前在全国几乎找不到没有银行贷款的高校,随着“银校间热恋的甜蜜时期”的结束,如何如期还贷,如何进一步融资成为众多高校重大的财政问题,本研究给出了高校收费资产证券化方法,不仅将未来缺乏流通的现金流变现,解决了未来现金流收入与还贷期限结构的不匹配,而且融资成本低。本研究给出了资产证券化的一般组织结构和流程,并对我国高校收费证券化进行了定价。

基于期权调整利差法和蒙特卡罗模拟法的水利PPP项目资产证券化定价研究

合理的资产证券化定价可为水利PPP项目吸引更多社会资本投资,提供长期稳定的资金来源。基于定价方法的对比分析,结合水利行业PPP项目发展现状和特点,选取期权调整利差法和蒙特卡罗模拟法,分别构建定价模型,并选取污水处理PPP项目实例进行资产证券化定价研究。结果显示,两种方法得出的定价结果都较为符合市场实际,但相比之下,由于期权调整利差法构建的定价模型更加贴合水利PPP资产证券化项目的存续特点,因而其定价结果更加准确,更加接近证券实际发行价格。

我国信贷资产证券化的发展构想

信贷资产证券化是近30年来世界金融领域重大的创新之一。借鉴国外的实践经验,结合我国国情,主要从信贷资产证券化的基本思路、证券化的操作流程设计和相关证券的设计三个方面阐述了我国信贷资产证券化的发展构想。