经营风险如何影响企业金融租赁决策?——基于上市公司承租人的数据

自2007年以来,我国金融租赁市场发展迅速,已成为世界第二大租赁市场。金融租赁以其特有的出租人控制租赁物产权的特征,缓解了承租人和出租人之间的信息不对称问题,具有更高的风险控制能力。本文综合运用Tobit模型和Heckman模型,实证发现:金融租赁为风险更高的企业提供了更多的金融支持,并且具备产权差异、规模差异和成长性差异等异质性特征。以上结论的政策启示是:首先,在现有条件下,金融租赁仅作为银行信贷的补充为风险较高的企业提供了替代性的融资渠道,由此导致的行业风险积累需引起监管的重视;其次,在构建多层次多渠道融资体系的政策框架下,需出台更多促进金融租赁支持中小企业发展的具体政策;最后,金融租赁业需深挖风险控制这一优势,为高成长性企业提供更多的支持。

政策不确定性、银行信贷供给与企业投资

在政策不确定性条件下,银行信贷会对企业投资产生什么影响,是一个值得深入探讨的现实问题。本文以2008—2018年中国上市企业为研究样本,对银行信贷与企业投资的关系进行检验,分析政策不确定性对银行信贷与企业投资之间关系产生的影响,进而从投资机会、资产可抵押性和产权性质三方面的异质性特征,探讨银行向哪类企业提供信贷能避免政策不确定性的过多影响。研究发现,银行信贷的扩张能够明显增加企业的投资水平;但政策不确定性削弱了银行信贷供给对企业投资的促进作用;对于投资机会较多、资产可抵押性较强以及非国有企业而言,政策不确定性不会对银行信贷的投资促进作用产生负面影响。鉴于此,当前应向宏观政策注入更多确定性,加强信贷对实体经济支持力度,并进一步提高信贷的精准投放水平。