基准利率和基准收益率曲线的内涵及关系探讨

我国相继推出基准利率SHIBOR和银行间国债收益率曲线、央行票据收益率曲线与政策性金融债收益率曲线等三条基准收益率曲线,备受瞩目。那么,基准利率和基准收益率曲线的内涵有什么不同?二者之间是怎样的关系?搞清楚这些问题,对引导我国基准利率的选择和培育及完善基准收益率曲线的构建,提高货币当局宏观调控效率和促进我国金融市场的发展,具有重要的理论意义和现实意义。本文对这些问题进行了深入探讨。

国债市场与利率传导有效性——基于中美两国的比较研究

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果。基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用。在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006—2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和美国1982—2008年的联邦基金利率(FFR),实证分析了中美两国国债传导的有效性。研究发现,SHIBOR和FFR均对不同期限的国债利率有显著影响,但SHIBOR的影响明显小于FFR。同时,我国国债利率对基准利率的脉冲响应水平和持续性低于美国。此外,对长期国债利率预期因素的分解结果显示,我国基准利率对短期国债利率预期的影响弱于美国。研究结论表明,我国国债市场在利率传导机制中发挥了一定的效果,但仍然弱于美国。适度增加国债市场体量、提高短期国债的发行规模和频率、改变当前国债市场的分割状态、改善投资者结构和做市商制度有助于提高我国中央银行货币政策的透明度。

国债收益率协整关系研究

通过对中国国债收益率与央票利率、基准利率和CPI的协整关系研究,揭示出我国国债市场的收益率走势与各宏观经济变量之间的互动关系。研究结果表明:在不施加任何约束的条件下,我国国债市场的风险长期来看是可以规避的,而国债与央票之间具有互动关系,二者的利率风险具有一定的互补性。

丝绸之路经济带金融人力资源评估与需求预测研究

"货币流通"和"贸易畅通"是金融在货币融通和资源配置方面的重要功能体现,人才是金融事业发展的第一资源,了解丝绸之路经济带金融人力资源现状及需求是发挥金融在丝绸之路经济带建设中核心作用的有力保证。本文在评估丝绸之路经济带金融人力资源现状的基础上,运用GM(1,1)模型预测了丝绸之路经济带2020年之前的金融人才需求总量和素质结构需求,为未来丝绸之路经济带的金融人才建设提供参考依据。

提高辅助喷嘴成品率的探讨

为了提高制造辅助喷嘴的成品率,通过对现有喷气织机引纬系统中辅助喷嘴的性能及生产工艺分析,指出辅助喷嘴头部形状、电极参数设计、喷口加工工装是影响其成品率的主要因素。提出以下改进措施:①改进成型模具上模角度和下模弧度的设计参数,使辅助喷嘴的内腔更为合理;②合理设置电极参数,可改善喷口粗糙度Ra值高引起风速低的问题,也可提高打喷口速度,提高工作效率;③根据不同喷口形状,利用电加工设备无切削力的特点,设计出合理的加工工装,并对装配夹具和工装进行改进,使产品性能和生产效率有较大提高,改进后辅助喷嘴成品率由75%左右提高到90%以上。

农用地价值评估中的纯收益核算技术方法研究

收益还原法是评估农用地价格的主要方法之一,因此在进行农用地价格测箅时,作为该方法中最重要的参数之一的客观纯收益,其确定就显得尤为关键。目前,客观纯收益的确定普遍存在着测算不合理,用实际纯收益代替预期纯收益等问题。为此,结合天津市农业生产实践和农用地估价实践活动,以基准作物作为区域内最有效利用方式下的耕作作物,通过产量比系数和基准作物的平均产量成本指数,将指定作物的总收益与成本换算为相应的基准作物的总收益与成本,探讨了客观纯收益确定的新方法,以期对具体的估价实践有一定的指导意义。

增量配电网差异化配电价格模型研究与应用

为保证配电网企业的成本回收和合理收益,同时实现不同负荷特性的用户差异化电价,提出了一种增量配电网配电价格制定模型。将配电价格分为基本配电价格和附加配电价格两部分,基本配电价格按照"准许成本加合理收益"原则,根据项目全寿命周期成本和基准收益进行核定;附加配电价格根据不同用户的负荷特性进行差异化制定。利用全寿命周期成本理论和综合权重计算方法对模型进行求解。以某增量配电网项目作为算例进行配电价格核定,并对不同网架方案下的配电价格核定结果进行比较分析。算例结果验证了该模型的有效性。

页岩气行业建设项目基准收益率测算

为解决页岩气行业建设项目基准收益率测算的问题,采用资本资产定价模型和加权平均资金成本法对页岩气建设项目基准收益率进行测算。首先根据美国页岩气公司的净资产收益率以及国内银行5年期存款利率,利用资本资产定价模型计算页岩气行业权益资金成本,然后利用加权平均资金成本法对页岩气建设项目基准收益率进行定量测算,最后结合对国内难采气田以及社会折现率等分析,建议页岩气行业建设项目税后基准收益率取8%。

铁路建设项目财务评价基准收益率及风险分析方法研究

随着铁路政企分开改革的实施、铁路投融资体制改革的不断深化,铁路建设融资的多样性和创新性特征越发凸显,对项目评价方法适应新情况、新变化提出了新要求,需要对项目财务评价方法不断进行深入研究和调整、完善。针对铁路建设项目财务评价中基准收益率的确定、风险分析问题进行了研究,并对继续推动铁路建设项目评价方法研究提出相关措施建议。在新形势下,评价要适应新的融资机制,根据项目分类不同来确定基准收益率,加强评价工作中风险评价分析,加强铁路建设项目评价研究机构间学术交流。

煤炭采选行业建设项目基准收益率测算

基准收益率是建设项目经济评价体系中的关键参数,也是企业开展项目投资决策的重要依据。论文以煤炭采选行业建设项目为例,采用资本资产定价和加权平均资金成本相结合的方法,依据政府和上市公司公开数据对煤炭采选行业建设项目基准收益率进行定量测算,并对影响测算准确性的参数加以分析,有效实现其作为项目投资决策依据的效果。

屈服准则对DC05钢板十字拉深变形预测的评价

结合国际成形论坛十字拉深实验考题,分别采用Mises、Hill48和Yld2000-2d这3种屈服准则和Hockett-Sherby硬化模型集成的本构模型描述DC05钢板力学行为,并建立三维弹塑性有限元模型,预测十字拉深成形的面内主应变和拉深毛坯外轮廓线。重点关注屈服准则对变形预测精度的敏感性分析,以及DIC测量复杂应变路径下的拉深变形分析。在板材力学行为描述方面,Yld2000-2d能同时兼顾应力和变形各向异性特性,而Hill48只能描述其一。十字拉深成形数值预测与实验测量对比结果表明,材料流动的预测和实验趋势吻合,屈服准则对面内主应变的预测影响非常显著,但是计算和测量结果存在显著偏差;预测结果相对实验测量值均偏低,其中Hill48-R预测面内主应变的能力明显高于其他屈服准则,而Yld2000-2d由于受到应力预测偏差的干扰,反而精度不是很理想;另外,对于复杂外轮廓线预测也存在同样的偏差趋势。

工程造价管理中存在的问题及改进建议

针对目前工程造价中存在的概算超估算、预算超概算、决算超预算等问题,应加强工程建设不同阶段的宏观管理,保证工程造价控制取得良好效果。

中国金融市场基准利率的培育——基于构建完整基准收益率曲线的实证分析

要推进我国利率市场化改革进程和金融创新,培育一个真正能够反映资金供求信息的基准利率和基准收益率曲线必不可少,而通过影响基准利率和基准收益率曲线来间接进行经济调控,是货币政策的必然选择。本文收集了近年来金融市场上具有不同利率期限结构的各类利率体系的月度数据,进行了同一期限利率品种数据的均值一方差分析、相关性分析,而后检验了数据的平稳性,在协整检验的基础上,构建了多元VAR模型,而后建立VECM模型,并在此基础上进行Granger因果关系检验和脉冲响应分析。研究发现:在基准收益率曲线的短端,Shibor在货币市场上的基准地位还有待加强;央行票据利率目前发挥着极为重要的作用;央行存贷款基准利率仍然包含金融市场大量信息;在收益率曲线的长端交易所国债回购利率发挥着重要影响,但其基准地位却也需加强。构建完整的中国基准收益率曲线仍然面临大量挑战。

人民币金融衍生产品与利率市场化

金融市场的发展为金融产品创新提供了条件,金融产品创新是推进利率市场化的重要手段。本文着眼于市场发育和定价机制,从发展人民币金融衍生产品的角度对利率市场化进行分析,观察相对复杂的金融工具对利率体系的内在要求。本文的结论是:利率市场化的过程,实质上是金融市场的培育过程,是金融产品从简单向复杂形态转化的过程,其核心是要在金融市场中形成完善的金融资产定价机制。

金融体系定价基准:国债收益率曲线构建研究

金融市场需要基准利率,基准收益率曲线是基准利率期限结构的图形表示,其基准作用一方面表现在为金融产品定价提供参考,另一方面表现在为市场微观主体的行为选择提供价格信号,由此也使得中央银行选择基准收益率曲线作为宏观调控的操作标的。利率市场化改革包括两个阶段:放松管制和培育市场,在我国利率管制放松之后,需要找到市场化的基准收益率曲线,以实现引导和调控金融市场的目的,而成熟的国债市场具备提供基准收益率曲线的特质,发展完善债券市场尤其是国债市场恰逢其时。

中国基准利率体系多重均衡:表现、成因与对策——基于利率市场化历史进程的视角

我国利率市场化正由"放得开"向"形得成"与"调得了"转变,2015年存贷款利率管制放开之后,改革重点就是形成基准利率体系与风险定价体系。囿于市场分割与市场不完美,基准利率体系呈现"双轨制"和多重均衡特点。"刚性兑付"混淆金融风险实质、扭曲风险定价机制,降低了基准利率的基准意义。短期内,央行在关键期限上维持利率锚属于过渡方案。中期内,应积极发展多层次资本市场,优化金融资产结构;机构监管和行为监管并重;打破预算软约束的财政兜底预期,防范金融机构激进扩张的道德风险;加快金融产品净值化转型,多措并举推动基准利率体系由多重均衡向单一均衡收敛。