碳中和目标下的机构投资者持股偏好研究——来自绿色债券的证据

绿色债券是为企业绿色转型以及碳中和相关技术提供资金支持,促进绿色低碳化发展的新型融资工具。本文以企业发行绿色债券作为主动承担碳中和责任的观测指标,分析其对机构投资者持股决策的影响。研究发现:企业发行绿色债券后机构投资者持股比例显著提高,其中长期稳定型机构投资者持股比例变化更为显著;绿色债券“绿色”程度越高,机构投资者持股比例越高,表明碳中和目标下,机构投资者具有一定绿色偏好。机制检验发现,媒体关注和获取战略性资源是企业发行绿色债券以吸引机构投资者的两个重要渠道。横截面分析显示,上述结果在国有企业、信息质量较高、社会责任水平较高样本中更为显著。此外,发行绿色债券还能带来更高的超额回报。本文结论不仅为机构投资者绿色偏好提供了经验证据,还为进一步完善绿色金融体系以助力实现碳中和目标提供了理论参考。

企业发行绿色债券的股价效应——基于碳中和债发行的实证研究

在“双碳”目标的大背景下,绿色金融的重要性日渐突显,其中绿色债券呈现出强劲的发展态势,尤其是2021年2月新出现的碳中和债,发行速度正在稳步提高。基于相关金融理论探讨碳中和债的宣告发行对相关公司股价的影响,并采用事件分析法对中国上市公司10次宣告发行进行实证检验。研究发现,有效市场理论和信号效应在中国金融市场中存在削弱现象;首批碳中和债并没有让发行主体享受到更低的融资成本,尚不能缓解企业投融资期限错配问题;对投资者吸引力也还较弱。围绕绿色债券最新品种开展实证研究,丰富并推进该领域研究的发展与完善,并提出相关政策建议。

三峡能源发行碳中和债券对股价的影响研究

随着我国绿色债券发行数量的增多,其创新品种碳中和债券也逐渐兴起。我国首批碳中和债券于2021年发行,此后,越来越多的企业加入碳中和债券市场。为了研究发行碳中和债对公司股票价格的影响,本文选择三峡能源作为研究对象,采用事件研究法分析其发行碳中和债带来的股价效应。通过实证发现,三峡能源发行碳中和债券对公司股价产生了显著的正向影响。该结论为其他新能源上市公司拓宽了融资渠道,在选择碳中和债券进行融资方面提供了经验,推进了绿色项目发展,助力我国“双碳”目标的实现。

吉林省债券支持经济绿色转型发展的实践与研究

2020年9月,习近平总书记在第七十五届联合国大会上表示,中国将力争在2030年前二氧化碳排放达到峰值,在2060年前实现碳中和。绿色债券作为主要的市场化绿色金融工具之一,对推动双碳目标的实现和经济绿色转型发展具有重要意义。本文通过分析吉林省绿色债券发展情况及先进模式经验,梳理绿色债券支持双碳目标和经济绿色转型发展的作用机制,总结当前吉林省绿色债券推进工作中遇到的问题。提出搭建综合性研究平台、推动绿色金融多元化综合服务、形成政策合力等建议,更好地实现绿色债券支持吉林省经济转型发展。

“双碳”目标背景下的绿色债券政策与市场

“双碳”目标确立后,政府发布了关于碳减排的顶层政策,绿色债券也获得重磅支持。在此背景下国内绿色债券政策体系更加完善,绿色债券规模持续上升,但是绿色债券的绿色程度仍有待提升,企业自发发行绿色债券的积极性仍较低。投资者投资绿色债券的积极性虽然有所提高,但投资制度建设仍较为滞后。后续我国政府一方面可以通过发行更多绿色政府债来筹集资金直接支持绿色公共设施,另一方面可以通过加强考核和增加奖励等措施不断提升实体企业和金融机构参与绿色债券市场的积极性。

绿色债券发行能引发市场良性反应吗?--兼论“双碳”目标的政策激励效应

本文利用2016―2021年我国A股非金融上市公司发行的绿色债券及其匹配的安慰剂债券数据,对绿色债券发行的市场反应进行实证检验。事件研究结果显示,绿色债券发行能够显著提升公司股价,并且经第三方绿色认证、重污染行业、国有企业等发行绿色债券的股价提升效应更加显著。回归分析结果显示,绿色债券发行相对于匹配的安慰剂债券发行能引发投资者对发行公司更高的超额关注度,从而造成公司股票的量价齐升。然而,基于双重差分模型的检验结果显示,“双碳”目标的提出在短期内无法进一步提升绿色债券发行的市场良性反应,这一结果在多种检验途径下依然稳健,甚至对于更加具有针对性的碳中和债券具有反应减弱的表现。

高性能门窗用聚氨酯组角胶应用性能研究

角部是门窗节能最为薄弱的环节,角部的粘接性能对于门窗结构强度、使用年限、密封等方面都具有重要影响,因此,高性能门窗用聚氨酯组角胶的应用性能研究具有重要意义。基于此,本文研究了双组分聚氨酯组角胶密闭条件下的固化情况,分析了固化时间、打胶厚度、混合比对其强度的影响;并研究了双组分聚氨酯组角胶在实际门窗中的粘接性能。结果表明,双组分聚氨酯组角胶可以显著提高角部位置粘接强度,角部粘接强度大于角码强度;相较于单组分聚氨酯组角胶,双组分聚氨酯组角胶性能优势明显,具有广泛的市场应用前景。

“双碳”目标下我国绿色金融发展困境及对策研究

随着我国经济快速发展,生态破坏、环境污染等问题已成为人们关注的焦点。因此,要想保证国内经济稳步可持续发展态势,就必须调整国民产业结构、推动经济绿色转型升级。而绿色金融作为绿色经济高质量发展的重要活水,产业结构优化升级的重要支柱,目前相关政策已逐步完善,市场规模也在不断扩大,但在绿色金融制度、绿色金融评估、绿色金融产品等方面还面临着不小的挑战。因此,本文从完善绿色金融制度体系、建立绿色信贷评估系统、拓宽绿色金融综合服务的角度给出相应的建议,有助于金融机构精准识“绿”、用心助“绿”、耐心护“绿”,助力我国碳达峰、碳中和目标的实现。

碳中和愿景引领下我国绿色债券市场发展的机遇与挑战

在碳达峰、碳中和愿景的指引下,为完成"30·60"目标,我国经济需要向绿色低碳、可持续化发展转型。这为我国绿色金融市场、绿色债券市场的发展提供了巨大的机遇,同时也带来了许多挑战。我国绿色债券市场以自上而下的方式发展,目前存在发行人积极性不高、投资环境尚不成熟的问题,并且两者之间存在内生性。我国绿色债券市场在完善政策制度、完善激励政策、营造投资环境方面仍有提升空间。

基于二叉树模型的碳中和可转债定价研究——以伟20转债为例

以伟20转债为例,选取其30个交易日的数据,使用二叉树模型对其进行定价研究,并将该模型运用到其他含有碳中和概念的可转债定价分析中,发现除迪龙转债外,其余转债的实际价格均被低估。对这一结果的原因进行分析,并根据结果提出了建议。

基于SVAR模型的碳中和债券与相关金融市场相关性研究

本文使用了SVAR模型(结构向量自回归)模型对于碳中和债券市场与国债市场、企业债市场、证券市场、汇率市场、能源市场进行相关性检测,脉冲响应分析结果显示碳中和债券市场主要受国债和企业债的影响。最后根据脉冲响应分析结果给出政策性建议。

区块链技术在碳中和债中的应用探索

本文试图从碳中和债与区块链技术相结合的角度出发,运用文献回顾、横纵向对比等方法,探索与研究区块链技术在碳中和债中的可能应用。结果表明:分布式账本便于发债主体、监管机构等主体查看与管理碳中和债发行全过程的信息记录;非对称加密的运用使得记录在区块中的信息难以被篡改,可以降低碳中和债的信任成本;共识机制通过对区块内容的验证与确认,可以保证区块内信息的准确性与可靠性,有助于提高碳中和债的公信力;智能合约通过设定代码来使电脑准确执行合同内容,有助于保障碳中和债信息披露的完整性与透明度。因此,区块链技术有助于加强对碳中和债的监管,降低碳中和债的信任成本,提高碳中和债的公信力和信息透明度。

碳中和债券的产品创新研究

绿色债券的创新可以畅通绿色融资渠道,为经济绿色转型提供新道路。但碳中和债券发展时间较短,适用情况较少,碳中和债券研究受限,原因有三点:第一,碳中和债券涉及品种少,覆盖领域窄,发行主体单一;第二,环节复杂,市场规则和相关机制不明确不统一;第三,碳中和债券缺乏与碳排放市场的联动。本文利用可持续发展挂钩债券和碳中和浮息债券从债券条款、增信措施方面创新碳中和债券的品种研究,就募集资金用途提出要重点关注垃圾焚烧项目与碳汇林项目。将债券的浮息利率与企业是否能达成碳市场履约责任而设置的惩罚机制和企业在碳市场履约过程形成碳收益的奖励机制相挂钩,为丰富碳中和债券品种,完善绿色债券政策相关法律法规提供借鉴。

基于二叉树模型的碳中和可转换债券价值分析——以盈峰转债(127024)为例

利用二叉树定价原理,以碳中和领域龙头企业盈峰环境科技集团股份有限公司发行的盈峰转债为例,选取2021年5月13日到2021年6月2日之间盈峰转债的数据,比较分析碳中和可转换债券的理论价值和市场价格,结果显示:碳中和产业可转债的内在理论价值与实际市场价格之间存在较大偏差。针对碳中和产业现状分析偏离原因提出了建议。

基于改进收益法和BS模型的碳中和债券价值评估研究

在“双碳”政策的大背景下,中国碳中和债券市场发展势头迅猛,鉴于当前碳中和债券价值评估存在实践案例少、方法单一、评估因素复杂等问题,本文为碳中和债券价值评估提供了一个新视角,即在基于金融市场风险传导的机制下,对传统收益法进行了折现率的修正以降低估值结果与实际偏差,再利用BS模型评估了碳中和债券中难以显化的环境效益。最后结合案例应用发现评估价值要高于发行价格,碳中和债券价值被低估,估值模型有合理性。研究有助于提高碳中和债券市场活跃度,并为碳中和债券价值评估实务提供一定参考。

中国绿色债券发展的国际比较:评估与动因探索

碳中和背景下,作为低碳项目针对性融资途径的绿色债券迎来了迅速发展的历史机遇期。为了对比了解中国绿色债券发展的现实情况,本文采用62个经济体2014-2020年的绿色债券发行记录数据对各国(地区)绿色债券发展程度水平进行了系统性评估,并通过聚类分析对各国(地区)情况进行归纳,以及探索各国(地区)绿色债券发展存在差异的动因。结果表明,全球绿色债券发展水平与速度各异,能够明显聚类出绿色债券发展的四个梯队。中国大体上位居全球绿色债券发展的第二梯度、发展速度较快。绿色债券发展的驱动因素主要包括宏观经济基本面、金融体系制度以及绿色低碳转型环境三个方面,并且上述因素对绿色债券发展成熟度的聚类结果同样能够产生显著影响。最后,本文为我国把握全球绿色债券发展态势,优化绿色债券发展路径,进而为推动绿色债券支撑碳中和进程提供了政策启示。

碳中和目标下绿色债券国际规则的调整与中国之因应

全球与国家层面碳中和目标的提出推动了实体经济绿色低碳转型的进程,为发挥资金支持作用的绿色债券设定了提升绿色定义的清晰度、透明度与可信度等要求。绿色债券的国际法规制中存在着缺乏界定绿色的统一法律规范、有关绿色债券发行人信息披露义务的法律规定不明确以及针对绿色债券外部审查机构的评估行为缺乏有效的法律规制等问题。为适应碳中和目标下绿色发展需求,绿色债券国际规则已在提升分类标准协调程度、探索加强信息披露规则标准化与搭建规范化的绿色债券外部审查框架等方面做出回应,并将针对绿色标准的一致性、绿色债券的透明度和可信度做进一步调整。中国可以通过完善国内绿色债券规则,发挥中国香港国际金融中心优势地位,支持中资主体跨境发行绿色债券,加强绿色债券国际合作等路径,利用绿色债券促进资本跨境流动,助力碳中和目标实现。

论碳达峰碳中和背景下的绿色债券发展模式

作为以募集资金投向绿色项目的新金融工具,绿色债券有助于实现碳达峰碳中和,但存在着建立市场信任及环境效益正外部性未有效内部化的制度难题。我国以政府主导推动绿色债券发展,为经济转型国家通过行政力量的强制性制度变迁作用建设绿色债券新兴市场提供了范例。政府主导促进了绿色发展战略目标和制度系统化设计方面的统一和高效。绿色债券在我国面临巨大挑战:一是经济转型期绿色标准本土化、募集资金使用绿化度不高、环境效益信息披露非强制化;二是政府主导模式下金融机构和国有企业仍是绿色债券主要发行人,民营企业参与绿色发展主动性不足,环境效益正外部性内部化效果不明显;三是新兴市场下绿色债券投融资主体的激励约束机制有所失衡,环境风险防控意识与管理方法欠缺,绿色债券后续监管难度大。未来有必要围绕碳达峰碳中和目标,在保留政府驱动优势的同时更多地发挥市场的主导作用,完善法制促进我国绿色标准与国际接轨并提高募集资金使用绿化度,强制环境效益信息披露并突出量化指标,增强投资绿色债券的正向激励并完备对"洗绿"等违规行为的法律责任约束,促进有效应对气候风险的管理与方法运用,充分利用金融科技实施有效监管,开启绿色债券发展新征程。

我国碳中和债券的实践、挑战与发展路径——基于“下一代欧盟”绿色债券框架的比较研究

中国与欧盟是目前世界范围内公布了绿色金融分类标准的主要经济体。欧盟作为世界上最大的绿色债券实践体,2021年9月发布的“下一代欧盟”绿色债券框架是目前国际绿色债券最新和最先进的实践框架。近年来,我国也加强了碳中和债券的顶层设计,出台了相关扶持政策,市场规模不断扩大。但与欧盟绿色债券市场相比,我国碳中和债券的规模、品种和发行主体均有待扩大,碳中和债券与经济周期和气候变化的协同性有待整合,碳中和债券绩效导向和外部报告审查力度有待提高。今后在中欧绿色对话和合作的大背景下,对照“下一代欧盟”绿色债券标准,我国应在加快发展的同时注意规避绿色金融风险、强化碳中和债券的政策协调和经济杠杆作用、加强绩效评估和多部门协同监管、推动与国际标准对接并加快国际合作,以进一步推动碳中和债券发展,从而强化我国在引领可持续金融国际共识和国际标准方面的重要作用。

“30·60目标”下如何完善中国绿色债券市场?

2020年,中国提出了力争于2030年前达到二氧化碳排放峰值、2060年前实现碳中和的长期目标,彰显了中国积极应对气候变化、走绿色低碳发展的坚定决心。本文就全球绿色债券市场整体概况及国内绿色债券市场运行情况进行了梳理,同时就当前国内绿色债券市场存在的问题进行分析,并针对相关问题提出建议,以进一步完善中国绿色债券市场。