货币政策对企业劳动投资效率的影响研究

基于2010—2020年我国A股上市公司的相关数据,对货币政策与企业劳动投资效率之间的关系进行探讨。研究发现,在货币政策紧缩时,企业劳动投资效率会有明显的提高,会计稳健性的提高以及自由现金流量的减少是紧缩性货币政策影响企业劳动投资效率的主要作用机制。进一步研究发现,高质量的公司治理水平会抑制紧缩性货币政策对企业劳动投资效率的影响。非效率劳动投资分组检验结果表明,紧缩性货币政策对企业劳动投资效率的促进效应,更多地表现为抑制劳动投资过度。

社保费征管与企业投资——基于社会保险法实施的准自然实验

经济下行压力下,稳投资是关系国计民生的重大战略方向。以社会保险法实施为准自然实验,采用双重差分法探究社保费征管对企业投资的影响,研究发现:社保费征管加强显著提升了企业投资,该效应在超额雇佣、行业竞争激烈、外部社保压力大以及由税务部门征收社保费的企业更为明显。机制检验表明,社保费征管加强会通过“要素替代效应”促进企业投资,同时也会产生“现金流约束效应”抑制企业投资,而前者为核心作用机制。进一步研究显示,社会保险法实施后,企业会增加创新投入和债务融资,最终提高了企业绩效和企业价值。

盈利能力、现金流波动与现金股利——CEO权力的调节效应

选取我国A股市场2006—2021年的上市公司数据,实证分析低盈利能力高现金流波动对公司支付和增加现金股利意愿、外部融资需求的影响及CEO权力的调节作用。研究发现,低盈利能力高现金流波动会降低公司支付和增加现金股利的意愿、增加股权再融资的需求,但是CEO权力会显著增加这类公司支付、增加现金股利的意愿;进一步分析可知,CEO权力可以显著增加非国有产权公司、低竞争程度公司支付和增加现金股利的意愿,显著增加有股权激励制度公司的股权激励制度意愿和无股权激励制度公司增加股利的意愿。

绿色创新如何影响隐含权益久期?——来自工业企业的证据

基于2008—2019年中国A股上市工业企业数据,运用多元线性回归模型探讨绿色创新对隐含权益久期的影响及其作用机制。研究发现:绿色创新的实施增加了企业的隐含权益久期。机制分析表明,绿色创新在短期内抑制企业的增长,长期内则提高了企业的成长潜力,因此实施绿色创新的企业的现金流将较少集中在近期。此外,国有企业可以更快突破绿色创新短期内的抑制作用,从而减小绿色创新对隐含权益久期的影响。鉴于此,决策部门应充分关注绿色创新的双重外部性,明晰其长短期经济效益差异,助力企业绿色创新。

企业负债率对实体企业金融化的中介效应与门槛效应——基于债务税盾角度

以2010—2022年中国A股上市公司为研究样本,基于债务税盾视角,选取企业现金流为中介变量,检验企业负债率对实体企业金融化的影响。实证结果表明:企业负债率与实体企业金融化显著负相关;企业现金流在企业负债率对实体企业金融化的影响过程中起部分中介作用;企业负债率对实体企业金融化存在门槛效应,当企业负债率超过门槛值时,企业负债率对实体企业金融化的抑制作用明显减弱;代理问题会削弱企业负债率对实体企业金融化的抑制作用;相较于民营企业,企业负债率对实体企业金融化的负向影响在国有企业中更加明显。

货币政策不确定性与企业成长:来自中国的经验证据

目前动荡的国际环境导致企业成长遇到阻力,严重阻碍了我国的高质量发展。本文利用Jurado et al.(2015)提出的方法测度了中国货币政策不确定性,实证研究了货币政策不确定性对企业成长的影响效应和作用渠道。经验结果表明,货币政策不确定性会显著抑制企业成长,该结论在考虑内生性等一系列稳健性检验中依然成立。异质性检验表明,货币政策不确定性对生命周期处于成长期与成熟期、融资约束较高、位于中西部、非高技术行业企业的成长影响更明显;中介效应检验表明,存在企业现金流不确定性的传导渠道。本文研究为政府进一步促进企业成长,减少不确定性对经济的冲击有一定的参考价值。

自由现金流量折现法下海尔智家企业价值评估

选取家电企业中更为注重智能化技术投入的海尔智家为案例,采用自由现金流量折现法对发展智能技术后海尔智家企业的价值进行评估,旨在对海尔智家进行客观评价。通过分析研究得出了海尔智家在未来5年内持续稳步增长的结论,未来的发展较为可观。

考虑现金流和碳清缴周期的发电商电碳现货市场决策优化

为有效利用碳配额按年核算清缴带来的灵活性并形成满足现金流约束的电碳现货市场决策,在全年视角下研究了发电商电碳现货市场每日决策问题。首先,考虑各种经营活动的结算周期,建立带有现金流约束的电碳市场全年视角随机决策模型;然后,采用混合时间步长建模,在能够描述现金结算周期的前提下减少决策变量,并将多阶段随机优化模型简化为两阶段随机优化模型以便于求解;最后,通过增加碳市场单向交易规则解决传统两阶段模型在第2阶段频繁投机交易的问题,增加碳市场择时交易规则以解决两阶段模型对未来购碳成本预期偏低的问题。算例分析表明,所提决策方案能够有效降低发电商购碳成本并提高全年整体收益,同时保障了现金流安全。

油气探矿权出让区块价值评估技术及其应用——基于蒙特卡罗模拟的折现现金流法

针对油气矿产资源在勘探开发中存在地质条件、勘探开发技术、市场等方面的不确定性,提出了基于蒙特卡罗模拟的折现现金流经济评价方法来评估油气探矿权价值。该方法可在油气探矿权内预期的资源量、勘探开发投入、操作成本及油气销售收入存在不确定性的情形下,获得不同概率的油气探矿权估值,进而为竞价方案编制提供依据。该方法应用于新疆塔里木盆地某油气探矿权出让区块的价值评估,获得该区块多个竞争报价,对应企业内部收益率发生的概率,评估得出以报价4.85亿元竞得该区块探矿权时,企业内部收益率大于8%发生的概率为75.4%。最终该区块的探矿权以4.853 2亿元成交,表明该评价方法切实可行。基于蒙特卡罗模拟的折现现金流经济评价方法可为企业适应油气探矿权竞争性出让政策提供决策依据,这对企业公开竞争获取油气探矿权有重要现实意义。

知识产权保护对创新价值链效率的影响

选取2012—2022年中国279个城市数据,采用空间计量模型与中介效应模型,实证检验知识产权保护对创新价值链效率的影响及作用机制。研究结果表明:知识产权保护对创新价值链效率具有显著正向影响;区域异质性检验发现,知识产权保护对创新价值链升级的促进作用存在明显区域异质性,具体表现为对东部地区最强、中部地区次之、东北地区再次、西部地区最弱;知识产权保护在提升本城市创新价值链效率的同时亦会对邻近城市创新价值链效率产生积极影响;中介效应检验发现,知识产权保护可通过缓解融资约束间接促进创新价值链效率提升。基于此,应细究知识产权保护制度优势,营造良好技术共享环境;差异化施行知识产权保护制度,协同提升创新价值链效率;畅通资金流动渠道,激活创新价值链发展动能,以加速提升创新价值链效率。

数字化转型与企业短贷长投:动机分析与机制检验

基于“投资—现金流”敏感性分析方法,以2008—2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究数字化转型对企业短贷长投的影响。研究发现:第一,样本企业存在短贷长投的流动性期限错配异象,并且数字化转型对其具有显著的抑制作用;第二,异质性分析表明,对于非国有、具备高新技术资质、非四大会计师事务所审计、低媒体关注度的企业,数字化转型与短贷长投的负相关性更强;第三,机制分析表明,数字化转型能够改善信息环境质量进而缓解短贷长投。进一步研究发现,数字化转型对于缓解上市公司“存贷双高”亦有显著效果。

基于收益途径的有色金属采矿权评估方法

通过对收益途径评估采矿权价值的三种方法进行阐述,比较其不同之处,并结合有色金属采矿权评估的特点,分析有色金属采矿权评估中不同情况下评估方法的选择,并说明有色金属价格剧烈波动,需要结合相应有色金属产业链传导机制并使用合适的价格预测模型预测有色金属价格,同时根据不同矿种引入特有风险计算折现率。此外可以将有色金属开采过程中的碳排放成本内部化,更好地平衡环境保护和矿产资源开采之间的关系。

基于现金流量的财务风险预警系统的设计与研究

为了提高当前财务风险预警的精确度和有效性,研究基于现金流量理论,建立了基于极限学习机(ELM)算法的企业财务风险预警模型。通过熵值法对现金流量指标进行筛选,并将指标数据分为测试集与训练集。采用极限学习机分别进行训练和测试,经调整好的模型应用于财务风险预警。结果表明,研究提取的11项指标可从多方面反映企业的财务状况。研究模型的平均绝对误差最小,为4.21%。研究模型的分类精度始终较传统算法模型高,当特征数量为10时,研究算法的分类精度最高为91%。研究设计的财务预警系统性能表现较好,具有一定的应用价值。

企业现金流量管理对企业价值的影响

现金流量管理是企业财务管理的关键内容之一,对企业经营与发展具有重要意义。现有文献对现金流量管理与企业价值关系的研究仍不够系统。本研究通过考察现金流量管理对企业价值的影响机制和路径,发现现金流量管理可以提高资金使用效率、控制经营风险、增强盈利能力等;但也可能产生增加管理成本,限制投资规模等负面影响。研究提出,企业应建立科学的现金流量预测与预警机制,优化资金结构,强化投资管理等,以发挥现金流量管理的积极作用,提高企业核心竞争力和价值。

供应链融资模式对物流企业现金流管理的影响分析

在供应链融资模式下,物流企业可以借助供应链金融平台,通过应收账款融资、预付账款融资等方式获取资金支持,以缓解企业的现金流压力。同时,物流企业还可以通过与银行等金融机构合作,运用保兑仓融资、动产质押融资等金融工具,提高企业的现金流管理效率,降低融资成本。基于此,文中将围绕供应链融资模式的特点,从该模式对物流企业现金流管理的影响入手,提出应对策略,以期望能够为供应链融资模式下做好物流企业现金管理提供有意义的参考。

公立医院现金流合规管理研究

目前,公立医院现金流合规管理在常规和应急两种情况下,都未能有效满足政府合规监督的要求,普遍存在提升空间。其中,常规情况下的现金流管理风险包括真实性风险、规范性风险、及时性风险;应急情况下的现金流管理风险包括基础性风险、升级性风险和滞后性风险。对此,应加强现金流业务前端、内部控制、现金周期、应急准备等管理,在维护好公立医院公益性的同时,避免造成经济损失。

充换储一体化电站布局及电缆供电的路径优化

随着电动汽车在城市电力系统中的渗透率逐渐增加,系统对电动汽车的支撑能力需要进一步提升。结合城市配电系统配置新型集中性充换电设施是解决该问题的有效途径,合理有效的优化规划是一大难点。针对该问题,提出了一种综合电动汽车充换储一体化电站(charging-swapping-storage integrated station,CSSIS)定容布局以及电缆供电路径优化的综合规划模型。基于充、换电设施的功能特点分析,分别构建充电站、换电站和储能电站运行和定容模型,并以此为基础建立一体站综合运行和定容布局模型,同时结合电动汽车在规划区的概率分布特点,分析一体站的电动汽车负荷。计及不同类型的负荷对供电可靠性的要求以及电缆供电走廊的类型,提出了结合一体站布局的电缆供电路径优化方法。基于公司自由现金流理论分析,优化电动汽车充换储一体化电站定容布局配置规划的累计净现值,并对电缆供电路径及其配套电缆走廊进行优化,采用YALMIP/CPLEX优化工具箱对模型进行求解。以某地区作为规划区,验证了所提方法的可行性和有效性,为电动汽车一体站及其配套的城市电缆配电系统的优化规划提供了新的思路和参考。

最优开采路径下我国铜矿资源经济价值评估:基于需求增长和生态补偿双重视角

需求增长和生态补偿对矿产资源经济价值的影响不容忽视,而传统评估模型无法有效地将这些外生因素考虑进来,这可能会导致评估结果偏误。为弥补这一缺陷,本文通过耦合矿产资源开发Hotelling模型和传统折现现金流模型构建了一个动态折现现金流模型,采用该模型从需求增长和生态补偿双重视角出发对我国铜矿资源经济价值展开评估,进一步深入探索了其对经济价值的具体影响。研究结果发现由于动态折现现金流模型遵循着资源最优开采路径,其评估价值略高于传统评估模型;生态补偿机制更有利于资源的可持续开发利用,但降低了资源的经济价值;考虑需求增长后我国铜矿资源最优开采路径呈“倒U型”,并提高了其经济价值;综合来看,需求增长带来的价值增加远大于生态补偿机制造成的价值减少。本文研究不仅丰富了矿产资源经济价值评估理论和方法,还为我国铜矿资源的合理开发利用提供了参考。

气电联动机制下油气企业投资燃气电厂项目策略研究

近年来国际局势动荡,天然气价格高企,导致燃气发电成本上升。对此,中国主要省份出台气电价格联动机制,力求平抑天然气发电企业风险。江苏省采取天然气发电上网的两部制电价政策,气电价格存在联动机制。浙江省天然气发电存量机组继续执行两部制电价,电量电价按气电价格联动方式制定。油气公司依托丰富的上游资源,在燃气电厂领域具有天然资源优势,纷纷参与燃气电厂投资建设;与此同时,燃气发电板块作为终端用气设施,将天然气产业链进一步正向延伸,为产业链气量销纳、整体效益、协调发展等做出重要贡献。基于此,本文深入研究了各省份“气电联动”机制,并结合现金流量法分析了“气电联动”机制对燃气电厂项目收益影响,针对研究成果提出油气企业投资、运营燃气电厂的建议,从“气电联动”角度为投资主体项目决策、项目布局、资源配比提供思路与参考。

高管的科研工作经历能缓解企业委托代理问题和融资约束吗?

文章基于我国上市公司数据,分析具有科研工作经历包括学术研究经历和技术研发经历的高管对企业委托代理问题和融资约束的影响。研究发现:具有两类科研工作经历的高管占比提高均能显著降低企业委托代理成本,而仅学术研究经历对降低融资约束的作用显著;作用机制分析结果表明,两类科研工作经历均有助于形成严谨的工作态度和高尚的道德品质,从而可有效约束管理层行为并降低代理成本;另外,两类科研工作经历均有助于提高企业盈利能力和业绩预期从而缓解企业融资约束,而学术研究经历对企业业绩预期提升的促进作用更强。上述结论在不同所有制企业、高技术行业、就任不同职位高管的子样本中依然成立。今后企业应进一步重视科研人才队伍的培养,完善科研人才的晋升和激励机制,实现企业技术研发实力和经营管理效率的全面提升;政府相关部门应进一步健全知识产权的法律保护体系,保障科研工作人员的合法权益,从而推动技术的发展与交流合作。