Pricing Catastrophe Bond by Esscher Transform

This paper developed a model for pricing catastrophe bond whose trigger is loss index. In the model Esscher transform which is a facility usually used in actuarial science now provides an easy way to calculate Radon-Nikodym derivative so that the whole pricing process becomes easier to understand. At the end of this paper we use this model to price a China typhoon catastrophe bond which is also designed by us.

基于隐马尔可夫模型的台风风险评估与巨灾债券定价研究

发行与台风风险相关的巨灾债券,将承保的台风风险由保险市场转移到资本市场,是保险公司规避巨灾风险的一条重要途径。台风风险的准确评估预测,是台风巨灾债券成功发行的关键。针对台风风险特征,构建了隐马尔可夫模型,以台风年经济损失额为观测序列,预测台风登陆时最大风力等级状态,进而采用风险中性测度技术,在CIR随机利率期限结构下,给出了有息巨灾债券定价公式。结合我国1989—2022年台风灾害损失数据进行实证分析,结果表明,隐马尔可夫模型的台风风险评估预测效果优于其他常用机器学习模型,所建立的定价模型具有可行性。

基于无套利利率模型的台风巨灾债券定价研究

我国是世界上遭受自然灾害损失最严重的国家之一,应该充分发挥保险业分散巨灾风险和补偿经济损失的作用。巨灾债券作为国外保险发达市场的一项金融创新产品,成功地提高了保险公司对巨灾风险的承保能力。本文利用非寿险精算技术,对我国1990年来损失在1亿元以上的台风损失以及次数分布进行拟合,确定我国每年台风发生的总损失服从复合泊松—伽玛分布的聚合损失分布模型。随后结合无套利BDT利率期限结构模型以及转移概率参数,来匹配未来利率的变化过程,建立了我国巨灾债券短期利率离散形式的动态变化模型。在此基础上,完成了我国到期保证偿还型台风巨灾债券设计的定价研究。

我国发展巨灾保险所面临的供需不足分析及建议

印度洋海啸所引起的灾难,让我们清醒地认识到发展巨灾保险的重要性与迫切性。巨灾保险对于维护社会稳定,保证经济的平稳发展具有不可替代的作用。但是我国当前的巨灾保险发展却非常迟缓。从巨灾保险的供给与需求两个方面分析我国巨灾保险发展所面临的问题,为我国巨灾保险的发展做出有意的探索。

我国巨灾保险再保险体系构建的研究

巨灾保险本质上不是单纯的商业性保险,其部分地具有了准公共产品的特征,对于构建和谐社会、保证经济的平稳发展都有其不可替代的作用。我国是个灾害多发国家,迫切需要建立完善的巨灾保险。但是由于巨灾保险其独有的特点决定了必须要具备多元化高效的风险转移途径,因此我国应建立一个完备的巨灾保险再保险体系,才能保证巨灾保险健康平稳的发展。本文论述了我国建立巨灾保险再保险体系的重要性,分析了我国巨灾保险再保险市场的现状,对我国建立高效多元化的巨灾保险再保险体系作了有益的探讨。

对我国保险业引进巨灾债券的思考

通过介绍巨灾债券的产生与发展、主要优点、运行机制和定价原理 ,对我国保险业引进巨灾债券进行了思考 。

多事件触发巨灾债券设计与定价研究:以中国台风债券为例

巨灾损失具有多样化、立体性特征,多国已经开始多事件触发巨灾债券尝试,定价问题成为研究难点与热点。本文设计并阐述了多事件触发巨灾债券产品定价模型及其实现过程,首次基于中国台风巨灾财产损失、受灾面积两事件,进行了产品初步设计和价格估算。具体通过建立委托代理定价模型,对中国1990年以来历次台风直接经济损失和受灾面积的边缘分布分别进行拟合,借助Clayton Copula得到联合概率分布函数确定定价水平,最后进行了价格敏感性和稳定性检验和动态分析。

我国建立巨灾保险制度探析

随着我国经济的发展,巨灾对我国经济和社会造成的影响越来越大,也引起了学术界和社会各界的关注。首先探讨了我国建立巨灾保险制度的必要性和可行性,接着在借鉴美、日等国家巨灾保险经验的基础上,提出了发展我国巨灾保险的几点思考。

多事件触发巨灾债券定价机理与比较分析

巨灾损失具有多样化、立体性特征,传统单事件触发巨灾债券难以满足交易需求,多事件触发巨灾债券开始出现。本文设计并阐述了多事件触发巨灾债券产品定价模型及其实现过程,选择中国台风巨灾财产损失、受灾面积为触发事件,对定价机理进行了分析,并与普通债券、单事件触发巨灾债券价格水平进行了比较分析。具体通过建立委托代理定价模型,对中国1990年以来历次台风直接经济损失和受灾面积的边缘分布分别进行拟合,借助Clayton Copula得到联合概率分布函数并最终确定定价水平。

保险风险证券化——巨灾债券

巨灾债券作为连接资本市场和保险市场的工具,既分散了保险的风险,又为投资者增加了投资品种。本文分析了巨灾债券出现的原因,系统阐述了巨灾债券的定义和基本架构。并分析了巨灾债券的优缺点。最后提出在我国发展巨灾债券的建议。

巨灾风险证券化研究——金融、保险一体化的典范

本文从巨灾风险证券化的需求分析着手 ,以巨灾债券为例 ,揭示了保险连结型证券的精算定价机理 ,在描述巨灾风险证券化的运作方式后 ,着重分析了我国巨灾风险证券化的制约因素及其对策。

基于风险定价框架的巨灾债券定价模型比较研究

LFC模型、Wang两因素模型和Christofides模型是风险定价框架下的三个典型巨灾债券定价模型。通过对这三个典型巨灾债券定价模型进行比较研究后,我们认为,在未来的巨灾债券定价过程中,可以在过去交易的加权平均的风险厌恶水平ρ值的基础上进行调整,利用Christofides模型得到一个大致的价格范围。

参考点效应理论应用于巨灾债券定价的研究

现有的巨灾债券定价模型是基于标准金融理论建立的。本文认为,应综合运用标准金融理论与行为金融理论对巨灾债券定价加以研究,尤其要重视参考点效应理论的运用。本文就巨灾债券定价研究范式、参考点效应理论在巨灾债券定价研究中的运用、巨灾债券定价过程中参考价格的形成展开分析,希望本文的工作能有助于相关研究的开展。

巨灾债券与政府灾害救助

发生概率小而损失巨大的巨灾无疑对国民经济有着重要的影响。我国幅员辽阔,尽管每年灾害的性质和发生地点不同,但是损失总量和政府救灾的支付总量却是一个稳定的大数,然而依然不能满足救灾与恢复生产的需要。借鉴经济发达国家保险业的巨灾债券,首次提出在政府救灾中引入市场机制———发行政府巨灾债券。这对于投资者是收益高的风险投资,对于政府可以减轻公共财政负担,而对于受灾地区则可以获得更多的资金支援,加快恢复生产,保证经济增长的稳定性。

中国发展巨灾保险债券的构想

2004年是人类历史上的大灾年,十几个地处不同区域的国家分别遭受了台风、飓风、地震、海啸等自然灾害的袭击,造成重大人身伤亡和财产损失。在自然灾害频发的中国,传统的商业保险承保巨灾能力不足,再保险市场也无力为巨灾提供充分保障。因此,借鉴国际成功经验,进行金融创新,将巨灾风险向资本市场分散势在必行。文章在理论探讨的基础上,将中国具体金融机构可在巨灾债券运作模型中充当的角色进行初步定位,并对可能存在的问题进行逐一分析,从而对中国巨灾债券运作机制提出合理构想。

论巨灾互换及其发展

巨灾互换是指交易双方按照一定条件交换彼此的巨灾风险责任,当特定巨灾事件所导致的损失到达触发条件时,可以从互换对手处获得现金赔付。巨灾互换与金融互换类似,都是基于互惠对等的原则在合约有效期限内交换一系列付款。巨灾互换与金融互换的最大区别在于,其现金支付并不像金融互换那样是必然的,而是取决于触发条件的满足与否。

基于Wang两因素模型的台风巨灾债券定价研究

我国是世界上巨灾发生较频繁的国家之一,巨灾一旦发生将对我国产生巨大社会经济影响。因此,无论是从减轻国家财政负担还是从国内保险业发展考虑,我国都应该鼓励巨灾债券的发展。本文收集了1993年至2010年登陆我国台风的灾害数据,运用Wang两因素模型对其经验分布进行调整,从而得出一年期我国台风债券在各触发点时本金有保障型及本金无保障型的债券价格,以期对我国推出巨灾债券提供相应的理论支持。

巨灾债券精算及其运行研究

巨灾债券作为连接保险市场和资本市场的创新工具,能有效地分散保险的风险。巨灾债券精算和实证说明,国内如发行该债券,将是一个多赢方案。同时,根据中国具体国情,也需要先期进行理念培育,待初步具备条件后,再进行债券的试发行。

中国地震损失分布与巨灾债券定价研究

中国是世界上遭受地震灾害损失最严重的国家之一,需要借鉴国际巨灾债券运作经验,进一步发挥保险业分散巨灾风险和补偿经济损失的作用。利用非寿险精算技术,将损失风险与利率风险理论模型相结合,对中国地震巨灾债券定价进行实证研究。结果表明:中国地震巨灾损失服从损失次数为泊松分布、损失额度为对数正态分布的聚合损失分布,通过与BDT无风险利率期限结构模型的结合,可以初步构建地震巨灾债券的定价模型并付诸实践。

基于公共私人合作的巨灾保险市场均衡分析

以均值-方差效用函数为基础,构造了私人保险公司与被保险人的效用函数,考察以期望效用最大化为条件的保险市场供需情况,分析巨灾风险导致保险市场失灵的原因,并通过建模分析得出政府通过设立国家背景再保险公司、向私人保险公司支付巨灾保险业务佣金以及在资本市场发行巨灾债券的这些干预,有利于促进保险市场均衡的形成,并优化巨灾保险市场的均衡.最后通过对法国中央再保险公司和墨西哥政府发行多巨灾债券案例的分析,对上述模型结论进行了实证解释.