Multistage Stochastic Programming Model for the Portfolio Problem of a Property-Liability Insurance Company

The current portfolio model for property-liability insurance company is only single period that can not meet the practical demands of portfolio management, and the purpose of this paper is to develop a multiperiod model for its portfolio problem. The model is a multistage stochastic programming which considers transaction costs, cash flow between time periods, and the matching of asset and liability; it does not depend on the assumption for normality of return distribution. Additionally, an investment constraint is added. The numerical example manifests that the multiperiod model can more effectively assist the property-liability insurer to determine the optimal composition of insurance and investment portfolio and outperforms the single period one.

世界一流油公司的开发管理体系与启示

近年来,中国石油企业积极参与国际油气项目合作,与世界一流油公司展开竞争与合作,展示了技术实力,积累了丰富经验。文章研究分析世界一流油公司的先进管理案例,系统总结一流平台在方案设计体系、实施保障体系、科技与人才支撑体系及标准规范体系建设方面的有力措施。方案设计体系建设包括对方案层级、模型迭代和先导试验的管理,实施保障体系建设包括对数据质量、审查机制和油藏健康的优化,科技与人才支撑体系建设包括对数据共享、技术创新和人才培养的完善,标准规范体系包括对管理标准、实施标准和技术标准的建设。建议我国油公司借鉴世界一流油公司先进管理经验,建立适合自身的开发管理体系,通过“1+4+5”的管理框架,建立以开发方案为核心的组织管理体系;通过“1+6+3”的执行方式,形成以油藏模型为核心的方案编制模式,促进企业快速成长为世界一流企业。

光伏发电企业运营效率及影响因素研究——基于DEA-Malmquist-Tobit模型的分析

在“双碳”目标的引领下,科学评价光伏发电企业的运营效率及其影响因素,对促进光伏企业及产业的高质量发展有着重要意义。基于2014—2022年光伏发电上市公司的面板数据,运用DEA-Malmquist-Tobit模型测度了光伏企业的运营效率及其综合效率的动态变化,实证分析了运营效率的主要影响因素。结果表明,9年间光伏发电企业的全要素生产率呈1.8%增长率的小幅增长趋势,股权结构、每股收益等5个变量对光伏发电企业的运营效率有显著性影响。

战略需求导向下的资金集中管理模式变革研究——基于美的集团的纵向案例分析

基于美的集团纵向单案例,分析企业资金集中管理模式随战略需求变化而动态调整的实施效果。研究发现,从机会成长阶段—规模成长阶段—优化升级阶段,美的集团战略需求呈现出“异地扩张—产业扩张—国际化与多元化扩张”的变化态势,其资金集中管理模式经历了“结算中心异地结算模式—数据大集中模式—财务公司”的动态调整,资金集中管理模式对应职能也在动态调整中完成了“异地资金管理能力—跨业务协调能力—金融发展能力”的叠加。美的集团根据战略需求变化动态调整资金集中管理模式是资金集中管理活动成功的关键,这一研究发现对战略需求影响资金集中管理模式的理论解释提供了案例依据,也为集团企业的资金集中管理模式选择提供了启示。

海南自贸港上市公司融资效率的影响因素研究——基于DEA-Tobit模型

发挥资本市场支持海南自贸港高质量发展的作用,提高上市公司质量,需要重点解决好上市公司融资效率问题。以2018—2022年20家海南自贸港上市公司为研究样本,运用DEA-Tobit模型对它们的融资效率进行静态和动态分析,研究影响融资效率的因素,结果显示:海南自贸港上市公司的融资效率整体处于较低水平,但呈上升趋势,主要得益于技术进步;宏观经济因素、股权结构和企业成长能力等对融资效率的影响不明显。海南自贸港上市公司可通过强化上市公司管理水平及创新能力,提升上市公司财务管理水平,重视人才与科技的作用,牢抓全面注册制改革发展机遇,加快推进资本市场改革与开放等措施提高融资效率。

基于共享投入两阶段DEA模型的通信企业标准化效率

从通信产业技术标准研发投入和标准化经营成果产出的视角,提出通信企业标准化效率评价指标体系,并构建可变规模报酬下的两阶段数据包络分析模型来测度通信企业技术标准研发效率和标准化成果转化效率。以华为和中兴两家企业2010—2020年的投入产出数据进行实证分析,结果表明,两家公司技术标准化整体效率较高,子阶段个别年份效率低下;在技术标准研发阶段,华为的效率平均值低于中兴的效率平均值;在标准转化阶段,华为的效率平均值高于中兴的效率平均值。最后,根据研究结果提出优化资源投入及利用效率、加入标准化联盟及组织和参与标准化活动等多条标准化效率提升建议。

西部地区新能源上市公司财务效率评价

为了优化新能源上市公司的财务效率,以我国西部12家新能源上市公司为重点研究对象,选取总资产、总负债、主营业务成本、期间费用4个投入指标和净利润、主营业务收入2个产出指标,构建新能源上市公司财务效率评价指标体系。采用DEA-Malmquist模型评价我国西部新能源上市公司2020至2022年财务效率。结果表明:西部地区新能源行业上市公司综合效率存在两极分化现象,综合效率非有效是受纯技术效率和规模效率的共同影响;高负债的资本结构和高投入的期间费用限制了财务效率的提高;企业比较注重技术创新并具有好的发展能力,技术效率是影响财务效率的重要因素。企业应加强对环境的应变能力、加大技术创新投入、调整资本结构并合理规划负债的方式来促进财务效率的提升。

战略合作框架协议对股票收益率的影响——基于沪深A股市场的实证分析

战略合作框架协议近些年愈发受到上市公司的关注,但对其市场的影响尚未有明确结论。本文以2004~2022年沪深股市发布的2948份战略合作框架协议为研究样本,采用事件研究方法构建计量模型估计协议对发布公司股票市场表现的影响。结果表明:(1)在协议发布的不同事件窗口期,发布公司股票总体取得显著为正的累积特异收益率,且随与协议发布时点的间隔呈倒U形状;(2)协议的影响具有公司规模和交易对象差异性,小市值公司、交易对象同为企业的公司获得更高累积特异收益率;(3)协议内容与行业类型产生交互影响,从事公用事业的公司获得更高累积特异收益率,产业链协调、项目建设开发、股权投融资领域的协议因行业不同带来差异化的累积特异收益率。研究结论揭示了战略合作框架协议对发布公司股票市场表现的规律性特征,为投资者和上市公司提供借鉴。

参与PPP项目可以提高上市企业的融资效率吗?——基于中国上市企业的证据

在推动经济整体好转、大力提振市场信心的背景下,政府和社会资本合作(PPP)模式通过引导社会资本投向,激发民间投资活力,在稳增长、优结构方面发挥着重要作用。本文基于2013~2022年中国A股上市企业的微观数据,运用多期双重差分法,实证评估了参与PPP项目对上市企业融资效率的影响效果。研究发现:参与PPP项目可以显著提高上市企业的融资效率,在进行平行趋势检验、安慰剂检验、反事实检验、控制非平行趋势和PSM-DID回归后,这一结论依旧稳健;信息不对称在参与PPP项目和上市企业融资效率之间发挥中介作用。此外,与国有企业相比,民营企业参与PPP项目对其融资效率的提高作用效果更加显著。

供应链核心企业财务公司的双边利率定价模型研究

供应链核心企业财务公司的目标是提升链内企业总体资金能力。本文以最优控制理论为指导,基于已有的定价策略模型,以资金成本、预期损失、信誉水平为影响因素构建供应链核心企业财务公司的双边利率定价模型,求解财务公司双边利率的最优值,通过算例分析和图像模拟验证了结果的可行性。结果表明:财务公司的最优贷款利率和最优存款利率之间存在相互影响的函数关系;最优贷款利率随单位成本和信誉水平增加而增加,随预期损失的增加而减小;最优存款利率随单位成本和预期损失的增加而减小,随信誉水平增加而增加,旨在有效指导供应链财务公司进行合理的利率定价。

公司法如何促进模型可信与价值对齐

合成数据、解释微调、思维树、过程监督等核心关键技术对大模型的“并发式”赋能,加剧了业界对于通用人工智能“奇点降临”的担忧,而具身人工智能的赛道开辟则使得风险提前具象化与泛在化。通用人工智能与具身人工智能的规制结点在于大模型向善,模型可信和价值对齐成为风险防范的“元规则”。较之于面向技术的管制型立法,面向公司的约束型立法具有规范组织行为的效率优势,公司法中蕴含着多类引导人工智能健康发展应用的制度工具。为了促进模型可信,可扩容法人人格否认制度的适用场景、激活公司目的条款、优化董事信义义务内涵并活用双重股权结构。为了促进价值对齐,可引入多样化保护原则、贯彻科技向善理念、建立科技伦理委员会并强化伦理导向的ESG信息披露。

农业产业组织模式研究回顾与展望

在新发展阶段下,构建中国特色农业产业组织与组织体系是加快推进农业农村现代化,实现小农户与现代农业有机衔接,促进农业高质量发展的重要途径。对农业产业组织模式的内涵与理论基础、类型与演化、选择农业产业组织模式的影响因素及其经济效应等方面进行全面的回顾,为进一步提高农业产业组织模式发展中相关利益主体间协同互动和价值实现,提供理论支持与经验参考。按照“模式特征—影响因素—组织绩效”的内在逻辑,运用文献综述法和总结归纳法对相关研究进行综述。现有文献对农业产业组织模式进行系统研究,涵盖农业产业组织模式的内涵与类型,选择农业产业组织模式的行为机制和影响因素及其异质性影响,以及农业产业组织模式的选择效应及其差异化影响等方面。未来应创新关于农业产业组织模式分类的细化研究;进一步完善农业产业组织模式与区域协调性和经济适应性的研究;构建多学科交叉融合下的农业产业组织模式研究新范式。

基于高管连锁网络的上市公司财务困境预测研究

上市公司财务困境的预测问题是金融学领域的热点研究问题之一,科学的财务困境预测有利于企业提高预警管理水平。高管连锁网络通过高管在多家公司兼任的方式在企业中形成网络,使企业之间的决策越来越紧密关联,对企业的行为和绩效产生影响,而现有的财务困境预测模型忽视了高管连锁网络的影响。针对具有网络结构的样本数据,本文提出了带样本网络结构的Logistic模型,根据系数是否受网络结构影响将变量分为网络结构变量和非网络结构变量,不同样本对应的网络结构变量系数是不同的,通过拉普拉斯(Laplacian)二次惩罚函数鼓励样本网络中有连接的样本对应的网络结构变量系数具有相似性。蒙特卡洛模拟表明该模型要优于其他方法。最后,本文应用所提方法基于高管连锁网络进行了财务困境预测研究。结果表明,将高管连锁网络信息纳入财务困境预测模型,可以提高模型预测的准确率。

新型天然气市场竞争博弈研究

天然气是一种绿色低碳的清洁能源,对实现“双碳”目标具有重要的促进作用。随着2020年国家石油天然气管网集团有限公司的正式运营,天然气市场逐渐形成了上下游多主体博弈竞争形势。为挖掘新型天然气市场主体之间的竞争规律,基于天然气管网逐步实现独立的背景,讨论了天然气市场的竞争格局,即上游天然气供气商(简称供气商)与下游城市燃气公司(简称城燃公司)的博弈决策。研究发现,只有当供气商参与竞争额外付出的成本小于城燃公司筹集新气源额外付出的成本时,供气商参与竞争才是有利的选择;特别地,当某段管网为城燃公司所有时,过高的管输费会导致供气商使用第三方管网,致使市场竞争加剧。

物流企业关键岗位开创性人才胜任力模型研究

我国已加快推进实施数字化战略,带来新技术、新模式和新业态的不断涌现,社会急需大量的开创性专业化人才。物流企业面对新技术革命和市场竞争的双重压力,关键岗位奇缺开创性人才,给企业转型数字化战略发展和利润持续增长带来困难。文章研究物流企业关键岗位开创性人才胜任力模型,旨在为企业明确关键岗位和开创性人才培养的目标,提高企业经营管理的效率与效益。文章运用扎根理论,调研一家汽车物流企业关键岗位及其人员任职情况,通过对调研材料的质性分析,构建了创新能力、管理能力、岗位能力等三维度胜任力评价体系,以及学习力、竞争与合作、跨界融通、差异化、团队管理、资源整合、项目推进、质量管理、风险管理、素质素养、岗位知识、职业技能12项测评指标,由此建立物流企业关键岗位开创性人才胜任力模型,并求解验证。研究结论已用于汽车物流企业关键岗位设置和开创性人才培养工作并取得成效,该结论对其他企业设置关键岗位和培养开创性人才具有理论意义和实用价值。

批发零售业上市公司财务困境预警--基于RF-VNWOA-LSSVM模型

本文从国泰安数据库(CSMAR)选取2019—2022年度A股主板被ST或被*ST的33家批发零售业上市公司作为研究样本,选取20个财务指标和9个非财务指标,构建了预警指标体系。为消除非关键特征指标的影响,采用随机森林算法(RF)进行特征值筛选,将筛选的数据集应用于经过优化的LSSVM(最小二乘支持向量机)进行财务预测和预警。实验结果显示,相较于传统的PSO(粒子群优化算法)、GA(遗传算法)以及WOA(鲸鱼优化算法),采用VNWOA优化算法的分类精度分别提高了2.9个百分点、2.9个百分点以及4.35个百分点。综合应用了随机森林和VNWOA优化算法的RF-VNWOA-LSSVM模型在分类精度上相较于RF-费希尔判别法和BP神经网络分别提高了18.75个百分点、8.45个百分点。实验结果表明本文提出的RF-VNWOALSSVM预警模型可以对财务风险进行有效识别。

基于KANO模型的智能导盲犬设计

为缓解盲人出行困难,扩充盲人出行的交互方式,提升其生活质量,文章基于用户需求设计智能导盲犬,运用KANO模型分析用户需求与产品特征和属性之间的关系,结合Better-Worse系数模型的处理方法,对导盲产品的用户需求进行优先级排序。通过分析用户需求得到智能导盲犬的设计依据和方向,并进行方案设计。从用户需求出发,有利于智能导盲犬的优化迭代,以期为导盲产品的设计一定的参考。

数字化转型对证券公司经营绩效的影响机理研究

基于金融强国建设视角,高质量推进金融机构数字化转型,加快数字金融产品创新和迭代,激活金融服务新功能,是国家赋予金融机构的时代使命。本文基于我国证券公司2017-2021年的全样本面板数据,使用固定效应模型进行系列检验,结果发现:(1)整体而言,证券公司数字化转型能够显著提升经营绩效;(2)机制检验表明,在数字化转型过程中,证券公司通过优化财富管理业务以及强化风险管理能力,进而改善经营绩效;(3)异质性检验表明,非上市证券公司虽然在资产规模、客户体量以及市场地位等方面逊色于上市证券公司,但是这并不影响其对数字化转型的重视程度以及投入力度。研究结论为我国证券公司数字化转型战略实施提供理论依据,有助于其根据自身特点,借助数字技术增强核心竞争力,并不断提升抗风险能力。

基于熵权-TOPSIS法的第三方物流企业服务质量提升研究

物流企业服务质量关乎着快递企业的长远发展,是企业提升竞争力的关键因素,只有提升快递企业物流服务质量,才能不断提升企业的竞争力。以ST快递公司为研究对象,设计了快递企业物流服务质量的问卷调查,利用改进后的SERVQUAL模型,并运用熵权-TOPSIS法,对调查问卷的数据进行整理和计算。结果表明:(1)移情性>可靠性>时效性>安全保密性>有形性;(2)这19项评价指标中,Q2包裹整齐有序,易于取件、Q3快递的价格合理、Q4快递可以实时追踪、Q6员工的业务熟练、Q7退货方便快捷、Q10快递及时发货、Q13网点能及时通知取件,这7个评价指标较低,不到0.2。指出了ST快递公司的服务质量相对较低,很有提升的必要。

环保费改税对企业创新质量的影响——基于上市公司面板数据的经验研究

探究促进绿色发展的环境政策对企业创新的影响,对于如何着力推动经济高质量发展具有十分重要的意义。基于2010-2022年间沪深A股上市公司相关数据,运用双重差分模型,理论与实证分析相结合检验了环保费改税对企业创新质量的影响。研究发现,环保费改税的实施有助于促进我国企业创新质量提升。其中,环保费改税主要通过激发企业创新积极性、增加政府补贴获取渠道、提高企业资本配置效率等机制作用于企业创新质量。异质性分析结果表明,环保费改税对大规模企业、资本密集型与技术密集型企业、东部地区企业的创新质量的促进作用更加显著。从微观企业视角验证了环保费改税的创新激励效果和作用机制,为促进企业实现高质量创新以及进一步推进中国环保制度体系的完善提供了经验依据。