考虑组合预测股价的泛证券投资组合选择策略

基于过去信息对股价进行预测是无统计假设下在线投资组合的关键问题之一。为了减小市场异常值或白噪声的影响,本文采用多期历史价格信息预测下一期的股价,并结合指数平滑法和L_(1)-中位数估计法构造组合预测模型。在股价预测值的基础上,以期望收益最大化作为目标进行决策。为减少交易费用,在优化目标函数中加入一个惩罚项来调节投资比例的变动幅度,通过求解得到一种新的在线投资组合选择策略。理论分析结果证明,本文所提出的策略与最优定常再调整策略的平均对数收益率渐近相同。数值分析结果进一步表明:该文提出的策略在国内外多个数据集上的表现均优于其他经典的泛证券投资组合策略,能够承受一定范围内的交易费用,并且对其他参数的选择不敏感。

重庆市生态系统服务价值动态评估

研究生态系统服务价值的动态变化对于区域生态环境的保护和恢复具有重要意义。本文分别采用Costanza等和谢高地等确定的生态系统服务价值评估方法,对重庆市1997—2005年的生态系统服务价值进行估算。结果表明:重庆市生态系统服务价值总体上呈增长趋势,生态系统服务价值与GDP的比值呈下降趋势;灰色系统预测的结果显示,重庆市生态系统服务价值将继续增长;采用Costanza等方法、2000年不变价的谢高地等方法和当年价的谢高地等方法计算得到的生态系统服务价值数值差异较大,不同的方法之间可比性较低;3种方法分别回答了不同的问题,采用Costanza等方法主要反映了生态系统服务价值对土地利用变化的响应,采用2000年不变价还反映了生物量的变化对生态系统服务价值的影响,而采用当年价除反映了土地利用、生物量变化的影响外,还部分地反映了人们对生态系统服务支付意愿的变化。

CEV过程下比例交易成本的期权定价模型研究

文章主要研究了CEV过程下比例交易成本的期权定价问题;利用无套利原理和It^o公式,建立了期权定价模型,得到了在该模型下期权价格所满足的微分方程;并且利用有限差分方法,给出具体的Crank-Ni-colson格式数值算法。

不变价格能源投入产出表的编制与应用

能源投入产出表是用来客观把握行业间能源投入产出关系及其变化规律的主要工具。为保证不同年度的可比性,编制了以2010年为基期的2002年、2007年、2012年、2017年不变价格实物价值型能源投入产出序列表。该表与原有的能源投入产出表相比,将实物量和价值量综合考虑,并尝试在初始投入中纳入能源服务报酬。利用本文编制的能源投入产出表,通过测算综合能耗系数,对各行业单位产出能耗及其变动情况进行实证分析,结果表明:2002—2017年,其他制造业、化学工业、非金属矿物制品业的直接综合能耗显著下降;化学工业、非金属矿物制品业、金属冶炼及压延加工业、水的生产及供应业是高能耗行业;建筑业、交通运输设备制造业是大幅拉动能源消费的间接能耗行业,其完全综合能耗是直接综合能耗的10余倍。

随机利率条件下的货币期货期权的估值

对随机利率模型和固定利率模型的价值估计进行比较 ,发现随机利率模型的绝对定价误差的平均值对全体样本在 1%水平上高于固定利率模型 ,但在对英镑和长期期货合同的看涨期权定价时随机模型优于固定模型 .

结构化产品收益分配及投资策略的优化——基于结构化定增劣后级投资者视角

依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的传递过程,劣后级资金的收益有相当比例是优先级资金收益的让渡。

高油价的回顾和反思

本世纪初的油价变化可分为三个阶段:2006年及以前的缓涨,其后到2008年中期的猛涨和2008年后期的大跌。在石油供应相对紧张的背景下,美元贬值和大量热钱投机炒作是涨价的重要动因,而在2007～2008年中期投机炒作占更重要的地位。在讨论油价时要区分即期的表观油价和以不变美元值计的实际油价。美元贬值迫使表观油价上升,通货膨胀及其他诸多因素也会使油价有"合理的"上涨。本世纪初已进入"高油价时代"的说法是不合适的,作为其"基础"之一的石油枯竭论也与发展的实际相悖。从中长期看,我们必须认识到油价复杂的周期性起伏是客观规律,应冷静应对,坚持改革发展,坚持较高的投入。在做规划和经济评价时可以将周期的均价作为"影子油价"。

我国石油行业特别收益金政策改革趋势分析

我国从2006年3月开始执行石油特别收益金征收制度,原油价格以"美元/bbl"计价,起征点确定为40美元/bbl,实行5级超额累进从价定率计征。石油特别收益金的征收对政府、石油企业以及与高油价相关的弱势群体产生了一定影响,且其影响具有广泛性和深远性。截至2009年底,三大石油公司已累计向国家财政缴纳数千亿元的特别收益金,加大了石油公司的负担,但同时也由于特别收益金的主要用途之一是对受成品油价格上调影响出现困难的弱势群体和行业进行补贴,从而在一定程度上为成品油价格改革创造了条件。随着我国经济环境的变化,支持上调特别收益金起征点和维持甚至降低起征点的观点同时存在。支持上调起征点的理由是,企业生产成本快速上升;油田企业的社会负担问题未能从根本上得到有效解决;美元汇率不断走低;走向海外需要资金实力;资源税改革步伐加大了油田企业的税负成本。反对上调起征点的理由是,政府加快了成品油价格改革步伐,国内外成品油价格已经接轨;天然气价格改革取得了实质性突破;同时也是各方利益制衡的需要。建议应以2006年40美元/bbl的不变价格水平为出发点,参照当前的汇率水平,重新计算特别收益金起征点。按照这一思路,起征点应调整为47.5美元/bbl。

科技进步与通货膨胀

经济学的本质是研究市场不变下的技术组合,因此科技进步始终是经济研究的焦点,而在经济工业化的快速增长期里,科技进步更值得关注。此外,在工业化快速增长期里同样值得关注的是通货膨胀。因此,科技进步与通货膨胀的关系格外引起经济学家的兴趣。关于通货膨胀的定义以及有关分析,都基于固定替代弹性定律。这令人们想到,从已有的有关通货膨胀模型出发,融入技术的初始陈述,再运用固定替代弹性定律,便可以对科技进步与通货膨胀的基本关系进行分析。结果表明,技术进步会导致经济容量扩大,对货币的需求趋于宽松,在现有的经济学模型和统计手段里,会有助于通货膨胀。

修正系数造成“价格倒挂”的解决思路与方法

文中对系数法在地价评估中造成的"价格倒挂"现象进行分析,提出了该方法在应用上的改进途径。

具时滞物价瑞利方程的大范围周期解

研究了具时滞物价瑞利方程模型的大范围周期解存在的充分条件,得到"时滞反映出价格对供给具有滞后作用"这一重要结论。

不变方差弹性(CEV)过程下障碍期权的定价

论证了当基础资产遵循不变方差弹性 (constantelasticity of variance,CEV)过程时障碍期权的定价问题 ,构建了一个三项式模型来对 CEV过程进行近似化并利用其为障碍期权定价 .就标准期权而言 ,CEV与 Black- Scholes模型之间的相关量相对较小 .结论是 ,拥有一个准确的模型描述对依赖极限期权比标准期权要重要得多 .

美元指数和美国国债收益率对国际黄金价格的非线性影响——基于STR模型的研究

通过对1985年1月～2012年12月国际黄金价格和美元指数、美国10年期国债收益率变动情况的研究,证明平滑转换回归模型优于普遍回归模型,能够较好地描述它们之间的非线性关系。国际黄金价格与美元指数、美国国债收益率之间存在负相关关系;美元指数对国际金价具有非线性影响,美元指数变动幅度达到0.86%以上时,这种影响更加明显。建议根据目前美元指数变化情况,注意黄金储备和黄金投资的风险。

我国煤电价格联动机制实施困境分析及其前景构想——美国电力自动调节条款的经验与启示

我国煤电价格联动机制的推出与实施过程遭遇了很多障碍与反复。文章借鉴美国电力行业的自动调节条款的实施背景、本质、条件、作用机理和保障,分析了当前我国煤电联动过程中遇到的困境,找出了缺乏规制起点、承载多重目标、条款模糊等症结所在,并描绘了对该机制的前景构想。

农产品涨价与通货膨胀

依据传统的观点,农产品价格上涨会导致通货膨胀。然而,这是缺乏科学理论基础的。要验证农产品价格上涨与通货膨胀的真实关系,需要把农业生产、技术进步和货币投入统一在一个初始陈述中。为此,从G函数出发,以货币投入为基本约束条件,构造了一个两部门分析的模型,其中涉及到技术、价格和其它固定数量。依据经济运行过程中的状态,定义了有关价格增长与通货膨胀的概念,推导出了有关的结构性解释。结果表明,包括农产品价格在内的价格增长只会导致货币缩减率的增长率的增长,而不能直接影响通货膨胀,通货膨胀可以归入纯粹的经济外侵入。经济自身的增长,处于极端状态的因子的增长,会带动货币缩减率的增长率的增长,从而加重已有的通货膨胀。农产品涨价是否总具有这种极端状态,需要经过试验和实验来证明。遏制通货膨胀,有助于技术进步,促进固定投入增长,保持或加速整体经济的增长。

工程总承包合同计价模式研究

房屋建筑领域的工程总承包项目在实施过程中常用的合同计价模式主要有固定总价、固定单价和费率下浮模式,三种模式各有优劣。分析工程总承包合同中的三种计价模式的计价特点和适用条件、注意事项等,旨在为工程总承包项目的招投标、合同签订和结算审计提供参考。

基于CES型效用函数的热-电市场消费者最优决策

随着电锅炉、热泵等清洁加热设备的普及,电网和供热网的耦合日益密切。在多种能源参与交易的市场环境下,多市场主体间存在复杂的博弈关系,分析消费者的决策行为及其对能源价格的影响是重要的研究课题。设计了热—电综合市场交易机制,提出了基于常数替代弹性(CES)效用函数的消费者决策模型,该模型亦可为研究其他能源市场问题提供重要借鉴。进一步通过KarushKuhn-Tucker最优性条件和线性规划对偶定理得到市场均衡的混合整数线性规划条件,通过模式搜索算法求解消费者的最优策略。在IEEE 33节点配电网和32节点供热网构成的测试系统上验证了所述方法的有效性,并分析了各因素对市场均衡的影响。

动态冰浆蓄冷空调系统在北京市某恒温恒湿实验室的应用研究

介绍恒温恒湿实验室利用动态冰浆蓄冷空调系统的初期设计及运行方案,证明动态冰浆蓄冷空调系统在平衡电网峰谷差的基础上,可以降低供电煤耗。与常规空调相比,动态冰浆蓄冷空调系统具有明显的经济竞争优势,有助于实现电力部门的减排。

常数相对风险厌恶多单位拍卖的比较静态与定价结构

考虑竞价者具有常数相对风险厌恶时的多单位拍卖问题,讨论均衡出价与风险偏好以及价值分布之间的关系.在竞价者具有相同的风险偏好的对称拍卖情形,利用风险中性等价导出了比较静态的充要条件,这一充要条件综合了风险偏好和价值分布的变化.在竞价者具有不同的风险偏好的非对称拍卖中,导出了均衡出价关于风险偏好的线性定价结构,依据这一结构,对任意给定出价,竞价者要求的剩余是其风险厌恶参数的线性函数,并且可以分解为竞争性剩余和风险厌恶剩余.

微分对策方法在多家企业定产量中的应用

针对生产同一产品的多家企业定产量的问题,建立一个微分对策模型.利用开环控制策略和反馈控制策略对微分对策模型进行分析,给出两种策略下的定产量,并就两种策略进行对比,通过比较得出,当价格改变速度趋于无穷大时,在开环控制策略下,均衡价格收敛于静态价格,而在反馈控制策略下,均衡价格收敛于一个较低的价格.企业利用反馈控制策略能生产多于开环控制策略所得的产量.